2.5億可轉債落地，美圖“補血”阿里“築牆”，AI電商戰局再升級_風聞

一年一度“5·20”到來之際，港股市場也迎來一場"技術浪漫"。

5月20日，美圖公司發佈公告，宣佈與阿里巴巴簽署2.5億美元可轉債協議，同時，雙方還將在電商平台、AI技術、雲計算等領域展開戰略合作。而今日美圖公司大幅高開，開盤漲14.92%，股價報6.78港元/股，成交額超8600萬港元。

這場看似尋常的資本聯姻，實則暗藏AI電商時代的戰略野心。從工具軟件到生態共建，從流量變現到生產力革命，這場合作或將重塑中國電商行業的底層邏輯。

“資本聯姻”背後，是一場關於可轉債的戰略博弈

公告顯示，阿里巴巴以可轉債的形式投資美圖，本金總額為2.5億美元（淨籌資約2.496億美元），為期3年，年利率為1%。阿里巴巴可在發行日起至到期日前5個工作日行使轉換權，按每股6.00港元的價格轉換為美圖公司股票。

根據公告，美圖公司和阿里巴巴將在電商和模型開發領域展開深入合作。阿里巴巴將在旗下的電商平台優先推廣美圖AI電商工具，同時協助美圖開發以數據驅動的電商生圖及生視頻的新工具及新功能，以提高阿里巴巴電商平台商家的營銷和運營效率。

阿里巴巴將為美圖公司核心業務提供技術支持，滿足美圖公司旗下AI產品推理、訓練等算力需求。美圖公司承諾未來三年向戰略投資者阿里巴巴採購不低於5.6億元的雲服務。

此外，雙方還將探索更多差異化創新項目，為各自平台用户創造獨特體驗。

目前雙方已簽署投資協議，最終交割需滿足相關政府審批及其他先決條件，包括但不限於港交所批准轉換股份上市，國家發改委對債券發行的批准等。

此次合作採用可轉債形式：阿里以2.5億美元獲得三年期債券，年利率僅1%，轉股價定為6港元/股。這種設計對美圖而言，既緩解了短期資金壓力，又避免股權過早稀釋。

對阿里來説，則能以低成本鎖定潛在增長紅利——若美圖股價突破6港元，可債轉股獲利；若未達標，僅需承擔1%的利息成本。

而且協議中埋藏關鍵條款：美圖承諾三年內向阿里雲採購不低於5.6億元服務。這既為阿里雲鎖定穩定收入，更將美圖的AI訓練場景深度嵌入阿里雲生態。通過綁定中小商家客户資源，阿里雲可驗證AIGC場景服務能力，為拓展垂直領域AI公司鋪路。

整體來看，這種"輕量級參股"模式，既保留美圖獨立運營空間，又讓阿里獲得技術協同入口。而美圖藉助阿里的資金與場景，可加速印尼、東南亞等新興市場擴張，突破工具類產品的商業化天花板。

技術共生：AI電商的"人貨場"重構

深入來看，在AI創意工具賽道，阿里電商生態的佈局存在短板。傳統模板化設計已難以滿足市場需求，當下商家亟需能夠快速生成高質量商品圖、視頻內容的AI解決方案。

美圖憑藉其在圖像生成、智能摳圖、虛擬試妝等領域的技術優勢，成為中小商家數字化營銷的得力助手。

美圖的核心競爭力不僅體現在技術層面，更在於其龐大且精準的用户羣體。截至目前，美圖月活躍用户達2.58億，其中超七成用户為25歲以下年輕女性，這一羣體恰好與淘寶的核心目標客羣高度重合。

值得關注的是，美圖用户使用場景具備顯著的電商屬性，用户通過美圖工具進行商品圖設計、主圖優化等操作，本質上已構成電商業務流程的前置環節。

阿里與美圖的合作構建了“工具即入口”的創新商業模式。阿里通過在美圖工具鏈路中植入跳轉接口，實現用户從內容創作到商品上架的無縫銜接，形成“邊創作邊交易”的商業閉環。相較於傳統內容種草模式，這種基於工具生態的流量轉化路徑更短、效率更高。

在雲計算領域，美圖承諾三年內採購不少於5.6億元阿里雲服務，這一合作背後藴含深遠戰略價值。一方面，阿里雲通過美圖平台觸達200萬中小商家客户資源，深化客户關係管理。

另一方面，此次合作驗證了阿里雲在AIGC場景下的技術服務能力，為吸引更多垂直領域AI企業入駐奠定基礎。阿里藉此將雲計算業務深度融入電商AI工具生態，進一步鞏固技術壁壘與市場競爭優勢。

從美圖的發展視角來看，此次合作或將成為其突破業務瓶頸的關鍵契機。作為傳統工具型產品，美圖長期面臨用户留存與商業變現的雙重挑戰。

數據顯示，其用户日均停留時間僅15.4分鐘，商業化模式主要依賴廣告投放與訂閲服務。2024年，訂閲收入佔比達38.4%，這種單一的盈利模式抗風險能力較弱，受市場環境影響較大。

與阿里合作後，美圖開啓業務轉型新篇章。在服務對象上，從單一C端用户向B端商家延伸，致力於將AI工具深度嵌入淘系商家的全鏈路運營流程，涵蓋選品策劃、視覺設計、營銷推廣等環節，逐步發展為商家不可或缺的數字化生產力工具。

在功能定位上，美圖正從單純的圖像處理工具向“AI營銷中台”轉型升級，除提供基礎內容生成服務外，還將整合數據智能分析、營銷方案優化、素材迭代測試等功能，為商家提供一站式內容生產與營銷策略服務。

以美圖旗下WHEE文生圖、開拍口播視頻等AI工具為基礎，通過功能整合與服務升級，美圖能夠為中小商家提供高性價比、高效率的內容生產解決方案。

例如，商家藉助美圖設計室，單日可生成50張商品圖，成本僅為傳統攝影的千分之三，充分展現普惠AI技術的商業價值。

然而，美圖的轉型之路並非一帆風順。在競爭層面，字節跳動依託抖音電商搭建的AIGC中台發展迅速，對美圖形成有力挑戰。

儘管如此，美圖憑藉在垂直領域長期積累的數據資源與技術優勢，仍具備不可替代的競爭壁壘。在市場培育層面，中小商家長期依賴外包設計服務，如何引導其接受並熟練使用AI工具，仍需美圖在產品易用性提升與市場教育方面持續發力。

總體而言，與阿里的戰略合作不僅為美圖帶來資金支持，更指明瞭清晰的轉型方向。通過向“場景嵌入式生產力”與“AI營銷中台”轉型，美圖有望突破傳統工具類產品的發展局限，複製Adobe“工具-平台-生態”的成功路徑，在AI電商時代佔據重要市場地位。若雙方合作順利推進，美圖或將重塑行業格局，成為AI電商生態的關鍵服務提供商。

從流量競爭到AI生產力戰爭，生態革命已然打響

阿里與美圖的戰略合作，無疑是AI+電商領域的里程碑事件，其帶來的行業變革已初現端倪。在傳統電商內容生產模式下，單張商品圖的製作需經歷攝影師拍攝、場景搭建、燈光佈置、後期修圖等多個環節，單張成本通常在數十元至百元不等，且生產效率較低。

而隨着AI創意工具的深度應用，內容生產模式發生顛覆性改變——通過智能化圖像生成技術，單張商品圖的邊際成本趨近於零，同時藉助“工具即入口”的商業閉環設計，實現內容創作與電商交易的無縫銜接，這種轉變堪稱電商內容生產領域的工業化革命。

這場變革的核心驅動力在於數據與算法的深度融合。依託阿里龐大的電商數據庫，AI工具得以精準洞悉用户偏好、商品熱銷屬性及消費行為路徑，從而生成契合市場需求的高轉化率內容。

可以預見，未來三年內，AI驅動的內容生產將在電商領域佔據主導地位，預計超50%的電商主圖將由AI生成。這不僅顯著降低了中小商家的運營成本，更打破了專業設計的技術壁壘，使其能夠獨立完成高質量內容創作。

此次合作的戰略意義遠不止於效率提升。阿里的目標在於通過AI技術重構用户購物體驗，推動電商行業從傳統的貨架式展示向體驗驅動型模式轉型。

虛擬美妝顧問、個性化內容推薦、智能試妝等創新應用的引入，將重塑用户決策鏈路，使購物過程從單純的價格比較轉變為沉浸式、互動式的消費體驗，進而構建起基於信任的交易關係，實現“人貨場”關係從“信息匹配”到“價值共鳴”的深層次變革。

在技術生態層面，阿里與美圖的合作預示着平台與AI企業的協作模式將發生根本性轉變。雙方未來或將在視頻生成模型、圖像生成模型及多模態大語言模型等前沿領域展開深度研發。

這種合作模式標誌着AI電商競爭已進入新階段：算法技術成為基礎門檻，而將AI工具深度嵌入平台生態、實現高效協同的能力，將成為企業核心競爭力的關鍵要素。

從行業發展趨勢來看，各大電商平台或將紛紛效仿阿里的合作模式。拼多多可能通過與AI設計企業合作，構建差異化的內容生態；京東或引入Canva等國際工具進行本地化改造，以提升平台競爭力。

在此背景下，“平台+垂直AI”的深度綁定模式將成為行業標配。對於中小AI企業而言，其發展路徑呈現兩極化趨勢：要麼選擇與頭部平台深度綁定，藉助平台資源實現快速發展；要麼堅持通用型技術路線，但需直面來自平台生態的競爭壓力與資源擠壓。

綜上所述，阿里與美圖的戰略合作已超越企業間的簡單協作，其帶來的行業變革具有深遠的戰略意義。這一合作標誌着中國AI電商正式邁入“AI生產力紅利”時代，推動行業從單一的工具賦能向生態閉環建設轉型，從技術獨立競爭向生態協同發展升級。

在全球AI電商發展進程中，中國正憑藉獨特的“AI+電商”範式，探索出一條創新發展路徑，有望為全球電商行業提供可借鑑的成功樣本。