去年剛分紅超250 億的寧德時代，為何選擇在此時赴港上市？_風聞

來****源 | 中訪網

作****者 | 一杭工作室

5月20日，全球動力電池龍頭寧德時代在香港聯交所敲響上市鐘聲，上市首日便被投資者的熱情所淹沒，截至當日收盤上漲16.43%至306.2港元/股，總市值達1.39萬億港元。上市次日，寧德時代港股再漲10.19%至337.400港元，風頭勢不可擋。

手握3000億現金、去年剛分紅超250 億的“不差錢”巨頭，為何選擇在此時赴港上市？

1

今年最大IPO：資本豪華陣容凸顯稀缺性

5月19日，寧德時代公佈的分配結果公告顯示，此次全球發售籌資總額為356.57億港元。5月20日，寧德時代宣佈行使超額配售權，香港上市交易籌資額增至410億港元，該公司也成為今年以來全球最大規模IPO（首次公開募股）。

據媒體報道，此次寧德時代展現了強大的實力，吸引了23家基石投資者的參與，構建起一張橫跨能源、資本與地緣的 “超級網絡”：既有科威特投資局、中石化（香港）等傳統能源背景的中東資本，也包括高瓴、高毅、景林、橡樹資本等國際知名機構，認購金額超 200 億港元，且鎖定期長達半年。

這樣的豪華陣容，堪稱“資本聯合國”。業內人士指出，寧德時代的 “搶手” 源於其市場地位的不可替代性。招股書顯示，2024 年其動力電池全球市佔率達 37.9%，儲能電池市佔率 36.5%，分別實現全球連續 8 年和 4 年市佔率第一。截至 2024 年末，公司賬上貨幣資金（含銀行餘額、存款及現金）高達 2982 億元。

“不差錢” 的表象下，其上市邏輯顯然不止融資。

2

全球化戰略的資本支點

這場資本盛宴的背後，既有寧德時代對全球化戰略的深謀遠慮，也隱藏着行業變局中的多重挑戰。

根據招股書，寧德時代此次IPO 募資約九成將投向歐洲匈牙利項目一、二期建設，旨在提升本地化供應能力。目前，寧德時代在歐洲已落子德國、匈牙利、西班牙三座電池工廠：德國工廠於 2023 年初投產，匈牙利工廠總投資 49 億歐元，截至 2024 年底已投入約 7 億歐元。

然而，海外擴張需鉅額資金支撐。儘管公司賬上外匯儲備可觀（截至2024 年末美元餘額 132.58 億、歐元餘額 16.16 億），但面對歐洲數十億歐元級別的單筆投資，仍需更靈活的資本儲備。H 股上市不僅為其補充外匯 “彈藥”，更關鍵的是 —— 港股的全球化資本網絡、規則體系和區位優勢，才是寧德時代融入國際市場的核心資源。

正如董事長曾毓羣在上市致辭中所言，登陸港股是公司“更廣泛融入國際市場”的起點，也是推動零碳經濟的新徵程。“寧德時代不只是一家電池零部件製造商，也是系統解決方案提供者，更致力於成為一家零碳科技公司。”

在全球產業新能源化浪潮中，資本平台的國際化或許是其搶佔業內話語權的關鍵一步。

3

財務結構值得關注

儘管寧德時代賬面現金充裕，但其財務結構仍存在值得關注的風險點。

2024 年，公司營收 3620 億元，同比下滑 9.7%，為上市以來首次年度負增長；但歸母淨利潤達 507 億元，同比增長 15%。事實上，寧德時代的增長壓力早有顯現。從2023年第四季度以來，寧德時代已連續5個季度出現單季營收同比下降，2024年其營業收入同比下降9.7%，並不意外。

這一“增收不增利” 的反差，主要因為碳酸鋰價格下跌帶來的原材料價格下降，以及儲能業務毛利率提升。然而，動力電池系統營收同比下降 11.29%，折射出國內市場需求增速放緩與價格競爭加劇的雙重壓力。

對寧德時代而言，此次上市的價值並非賬面新增的數百億港元，而是對潛在危機的未雨綢繆。當全球零碳競賽進入“規則博弈” 深水區，如何從 “中國龍頭” 蜕變為 “全球規則定義者”，將決定其能否跨越行業週期，在能源革命中笑到最後。

在這場全球化的資本實驗中，短期的股價狂歡或許只是序幕。喧囂過後，褪去資本泡沫後的戰略定力與全球化運營能力，才是檢驗“寧王” 能否成為能源革命最終贏家的試金石。