今天藥王IPO敲鐘，恆瑞醫藥3900億_風聞

投資界-天天IPO獲悉，今天（5月23日），恆瑞醫藥正式登陸港交所，實現“A+H”兩地上市。此次IPO，恆瑞醫藥發行價44.05港元，開盤大漲近30%，市值超3900億港元，締造今年最大醫藥IPO。

這一次赴港上市，恆瑞醫藥基石陣容引人注目，包括新加坡政府投資公司（GIC）、景順、瑞銀全球資產管理集團、高瓴、博裕資本等，認購總規模逾41億港元。

説起恆瑞醫藥，離不開靈魂人物——孫飄揚。來自江蘇淮安，孫飄揚一度被視為中國“藥神”，白手起家將不知名的小藥廠做到中國醫藥界巨頭，2000年登陸上交所成為A股藥王。直到今天，66歲的孫飄揚再一次IPO敲鐘。

透過恆瑞醫藥，我們看到港交所已經集聚寧德時代、蜜雪冰城、泡泡瑪特等一批超級IPO。港交所CEO陳翊庭透露，目前正在審理的上市申請約有150宗，當中不乏龍頭企業，這是前所未有的一幕。

孫飄揚現身

恆瑞醫藥IPO，市值3900億

故事從孫飄揚説起。

1958年生於江蘇淮安金湖，孫飄揚1982年從中國藥科大學化學制藥專業畢業，後便被分配到連雲港製藥廠，也就是恆瑞醫藥的前身，擔任技術員。後來由於勤奮踏實，他被連雲港製藥廠的上級——醫藥工業公司調任過去，擔任副科長。

但當時，連雲港製藥廠經營狀況不容樂觀，孫飄揚臨危受命，重新回到連雲港製藥廠工作，擔任副廠長。因為個人能力突出，孫飄揚在32歲時被任命為廠長。

90年代初，孫飄揚拿出120萬元收購中國醫科院藥研所開發的抗癌新藥異環磷酰胺的專利權，該藥在1995年完成生產與測試後正式上市並獲得美國FDA認證。之後的5年時間裏，孫飄揚率隊又相繼開發了20多個新藥品。在他的帶領下，連雲港製藥廠的營收在1996年破億元大關，藥廠轉危為安。

後來，連雲港製藥廠經過改制，變身成為今天的恆瑞醫藥。2000年，恆瑞醫藥登陸上海證券交易所，不久後就斥資2億元在上海張江設立研發總部。緊接着，恆瑞醫藥拿下了20%的抗癌藥市場，坐實了抗癌藥領域的頭把交椅。

2003年，江蘇恆瑞醫藥股份有限公司啓動股改，並在2006年股改完成，孫飄揚成為恆瑞醫藥實際控制人。後來的故事大家都已經知道了，恆瑞醫藥一騎絕塵，是中國醫藥界的“一哥”，2020年市值一度衝破6000億元，是當時第一隻市值破6000億元的股票。

也就是在這一年，62歲的孫飄揚揮一揮衣袖，宣佈卸任公司董事長職務。

但伴隨孫飄揚的隱退，一場巨大的挑戰擺在恆瑞醫藥面前——恆瑞醫藥2020年、2021年一季度業績不達預期，多款藥國採失標，仿製藥收入出現下滑，國家集採壓縮創新藥利潤空間，股價僅在半年內就跌沒了三分之一。

2021年7月，孫飄揚決定再出山，重掌恆瑞醫藥，並提出“堅決篩選淘汰低競爭力的me-too產品”的戰略，同時着手佈局“自研+收購”雙軌並行的發展模式，恆瑞醫藥漸漸走出危機。

今天，現年66歲的孫飄揚再度站上IPO敲鐘舞台。

藥王夫婦，齊聚港股

最早以仿製藥起家，恆瑞醫藥其實並不差錢。

根據招股書，2024年前三季度，恆瑞醫藥營業收入和淨利潤分別為201.9億元、46.2億元，淨利潤繼續創下歷史新高。值得一提的是，創新藥銷售收入佔公司總收入的47.7%，這意味着恆瑞醫藥半數以上營收由仿製藥貢獻。

創新藥業務方面，恆瑞醫藥專注於腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病、神經科學等領域，目前擁有17款已上市的新分子實體創新藥和4款其他創新藥已上市。此外，公司的管線涵蓋逾90款候選新分子實體創新藥及八款處於臨牀及更後期階段的其他在研創新藥。根據招股書，恆瑞醫藥創新藥銷售收入佔比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%。

招股書提到，自A股上市以來，恆瑞醫藥累計分紅24次，分紅率約16.45%，累計分紅金額達80.29億元，相當於其當年A股上市募集資金的16.8倍，而這也是該公司此前唯一一次資本市場融資。

截至2024年第三季度末，公司持有的現金及現金等價物為214.56億元；賬上貨幣資金高達221.32億，且無任何銀行借款。足以可見，恆瑞醫藥資金實力雄厚。

那麼，恆瑞醫藥為何發起港股IPO？一切指向了出海。

最近幾年，目睹創新藥江湖內卷愈演愈烈，重回台前的孫飄揚不止一次地強調“出海”，恆瑞醫藥也加快了出海速度，成為業績增長的第二引擎。

而港股作為連接全球資本的窗口，是實現進一步推進全球化的重要橋樑。正如恆瑞醫藥曾表示，H股上市可以有效擴大國際知名度。香港資本市場的國際投資者基礎廣泛，有助於提升公司在全球醫藥行業的品牌影響力。其次，可以優化資本結構。通過H股發行獲得新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力。

更為重要的是，港股上市可以增強恆瑞醫藥的全球化佈局，有助於公司拓展海外業務和國際研發合作，進一步實現海外市場的突破。恆瑞醫藥提到，此次H股發行擬將全球發售所得款項淨額的部分將用於在中國和海外市場建設新生產和研發設施及擴大或升級公司在中國的現有生產設施。

這一次順利在香港IPO，孫飄揚與妻子鍾慧娟相聚港股——早在2019年，鍾慧娟執掌的翰森製藥在港交所IPO敲鐘，最新市值1500億港元。

鍾慧娟，江蘇連雲港人，1982年從徐州師範大學化學專業本科畢業後，成為了連雲港延安中學的一名化學老師。後來鍾慧娟從教師轉型創業進軍醫藥圈的故事，離不開她的丈夫孫飄揚——1995年，孫飄揚聯合組建了一家新企業，也就是翰森製藥的前身。一年後，鍾慧娟便辭掉了老師的工作，下海創業，加入翰森製藥。

如今夫婦二人各執掌一家醫藥上市企業，堪稱“醫藥界最牛伉儷”。

今年，港股大爆發

今年以來，港股超級IPO浩浩蕩蕩。

最矚目一幕來自寧德時代。5月20日，寧王正式登陸港交所主板，實現A+H兩地上市，市值1.3萬億港元。寧德時代赴港上市，從啓動到完成僅用時128天，募集資金淨額約353億港元，為今年全球最大IPO。

寧德時代港股IPO基石相當陣容豪華，包括中石化、KIA（科威特投資局）、高瓴、高毅資產、UBS（瑞銀）資管、Oaktree（橡樹資本）、Mirae（未來資產）、RBC（加拿大皇家銀行）、太保、泰康、博裕、景林等能源巨頭、主權財富基金、知名市場化機構在內的20餘家基石投資者認購約203.71億港元。

今年港股另一個讓人難以忘記的名字是蜜雪冰城。3月，蜜雪冰城在港交所掛牌上市，當時堪稱引爆港股：融資認購超5258倍，認購金額超1.8萬億港元，刷新歷史成為新一代港股“凍資王”。

成立28年，蜜雪冰城始於鄭州一家幾平米的“寒流刨冰”小店，如今在全球範圍內開出超4.6萬家門店。上市後，蜜雪冰城股價便不斷攀升，最新市值已經翻番飆漲至超2000億港元，與市值表現同樣強勁的老鋪黃金、泡泡瑪特組成了“港股三姐妹”。

此間港股還有：在招股中收穫6000倍、國際配售部分獲得約39倍認購的布魯可IPO；曹德旺妹妹曹芳掌舵，市值超200億港元的正力新能；市值已經從240億港元漲到超600億港元的古茗等等。

如此一來，**香港今年的新股集資額已經超過600億港元，**較上年同期多逾6倍，融資規模暫居全球首位。

“今年以來港股持續向好，新股市場也非常暢旺。”最近，香港特區政府財政司司長陳茂波表示，港股的出色表現、港元的強勢、蓬勃的市場氛圍，為新股市場提供了正面的預期。他指出，在目前地緣政治紛繁複雜、各地資金積極做多元化配置時，內地和其他地方的企業利用香港這一上市平台集資壯大發展正直其時。

此情此景，赴港上市潮正奔湧而來。港交所行政總裁陳翊庭表示，目前對港交所的上市申請管線情況感到非常滿意，從年初至今，集團已接獲近100宗新上市申請，目前正在審理的申請約有150宗。其中不乏一些龍頭企業，“好多都繫好大型”。

港股也將迎來中概股迴流一幕。消息傳來，赴美上市的小馬智行、禾賽科技正計劃秘密提交香港上市申請，億航智能CFO也在媒體採訪中透露“正在積極探索在美國以外上市的不同備選方案”。想起陳茂波在4月曾公開表示，已指示香港證監會和港交所做好準備，迎接中概股迴流。

目之所及，港股正迎來一個好的年份，中國資產重估的敍事正徐徐展開。