開盤大漲超36%！恆瑞醫藥正式登陸港交所，近五年港股醫藥板塊最大IPO_風聞

恆瑞醫藥(01276.HK)今日成功在港交所主板上市，摩根士丹利、花旗、華泰國際為聯席保薦人。

恆瑞醫藥是一家根植中國、全球領先的創新型製藥企業。根據弗若斯特沙利文的資料，以2023年新分子實體創新藥收入，及截至最後實際可行日期處於臨牀或更後期階段的新分子實體在研創新藥數量而言，集團在中國製藥企業中均名列前茅，這是集團創新成果強有力的佐證。

自2019年起，恆瑞醫藥連續六年躋身美國《製藥經理人》(Pharm Exec)雜誌評選的全球製藥企業50強榜單。在2024年Citeline發佈的“全球製藥公司管線規模TOP25”榜單中，公司位列第八。

恆瑞醫藥本次香港IPO引入基石投資者包括GIC、Invesco Advisers、UBS AM Singapore、Cordial Solar(為Boyu Capital Opportunities Master Fund的受控子公司)、Hillhouse、Millennium、以及Oaktree。恆瑞醫藥今日開盤漲36.32%，報60.05港元/股，市值3965.41億港元。綜合 | 招股書 公司公告  編輯 | Arti

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招股書顯示，恆瑞醫藥是一家根植中國、全球領先的創新型製藥企業。

自2019年起，公司連續六年躋身美國《製藥經理人》(Pharm Exec)雜誌評選的全球製藥企業50強榜單。在2024年Citeline發佈的“全球製藥公司管線規模TOP25”榜單中，公司位列第八。

此外，根據弗若斯特沙利文的資料，以2023年新分子實體創新藥收入，及截至最後實際可行日期處於臨牀及更後期階段的新分子實體在研創新藥數量而言，公司在中國製藥企業中均名列前茅，這是公司創新成果強有力的佐證。

恆瑞醫藥戰略性地專注於有重大未滿足醫療需求和顯著增長潛力的治療領域。這些領域主要包括腫瘤；代謝和心血管疾病；免疫和呼吸系統疾病；以及神經科學。根據弗若斯特沙利文的資料，這些主要治療領域對應的全球製藥市場規模佔2023年全球製藥市場總規模的57.4%，達8,458億美元，且預計2023年至2028年複合年增長率達6.4%，超過同期全球製藥市場5.7%的複合年增長率。

恆瑞醫藥已形成行業領先且高度差異化的創新產品矩陣，其中多款產品具有成為重磅藥物的潛力。公司戰略性地將腫瘤產品組合從實體瘤拓展至血液惡性腫瘤，並實現從新輔助、輔助到後線治療的全方位覆蓋。公司也全面佈局主要的慢性疾病，提供從預防到治療的治療方案。

公司擁有廣泛的藥物組合，戰略性地覆蓋多個具有重大未滿足的醫療需求和增長潛力的治療領域。截至最後實際可行日期，公司擁有110多款商業化藥物，包括19款新分子實體創新藥和四款其他創新藥。此外，截至同日，公司的管線涵蓋逾90款候選新分子實體創新藥及七款處於臨牀及更後期階段的其他創新在研藥物，包括30多款處於關鍵性臨牀研究或更後期階段的創新在研藥物。

截至2024年12月31日，公司自有的臨牀開發團隊覆蓋約5,000名臨牀研究者，並且正針對90多款在研創新藥開展約400項臨牀試驗。2024年，公司在臨牀研究中招募了近20,000名參與者。從2018年至最後實際可行日期，公司在中國、美國、歐盟和其他海外市場獲得了60項監管促進路徑認定。公司自有的臨牀開發實力使得公司能夠高效推進監管審評進度，同時確保公司臨牀試驗的可靠質量。

憑藉50餘年的生產經驗，恆瑞醫藥建立了符合全球標準的生產體系，確保質量卓越、供應穩定和成本優效。公司的質量管理體系根據相應GMP標準設計，出口產品均符合或高於歐盟GMP、美國cGMP和ICH質量指南等全球質量標準。此外，公司在遵守歐洲藥品管理局(EMA)和美國FDA等海外監管機構的生產和質量相關規定方面擁有豐富經驗。

此外，為配合全球擴張，併為應對日益嚴格的監管要求，公司進一步加強CMC系統並強化質量團隊建設。同時，公司的生產設施在佔地面積、設計年產能和所生產的藥品品種方面，均在中國製藥行業中處於領先地位。

截至2024年12月31日，恆瑞醫藥擁有約9,000人的自建銷售和營銷團隊，根據弗若斯特沙利文的資料，這在中國製藥企業中規模領先。截至同日，公司的銷售網絡覆蓋中國30多個省級行政區的超過22,000家醫院及超過200,000家線下零售藥店，根據弗若斯特沙利文的資料，該覆蓋範圍在中國製藥企業中處於行業領先地位。

近年來，恆瑞醫藥不斷加速全球化擴張，以充分釋放併發揮公司產品矩陣和技術平台的潛力。截至最後實際可行日期，公司已在美國、歐洲、澳大利亞、日本及韓國等地區啓動超過20項海外臨牀試驗，產品在40多個國家實現商業化。

此外，自2018年以來，公司與全球合作伙伴進行了14筆對外許可交易，涉及17個分子實體。這些交易的總交易額約為140億美元，首付款總額約為6億美元，以及若干合作伙伴的股權。

持續的創新使恆瑞醫藥取得了穩健的財務業績。舉例而言，公司於2024年的總收入為人民幣280億元，自2014年起的複合年增長率約為14%，遠超同期全球製藥市場約4%的複合年增長率。

此外，創新藥已成為公司收入的一項主要來源。創新藥銷售收入佔總收入的百分比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，並進一步增至2024年的46.3%。

公司的仿製藥銷售收入佔總收入的百分比由2022年的60.3%減至2023年的53.4%，並進一步減至2024年的42.0%。

此外，穩健的盈利能力和強勁的現金流讓公司能夠持續投資於研發活動，以推動長期可持續增長，形成良性循環。

公司的淨利潤率由2022年的17.9%增至2023年的18.7%，並進一步增至2024年的22.6%。同期，公司的經營現金流入分別達到人民幣12.65億元、人民幣76.44億元及人民幣74.23億元。

恆瑞醫藥的收入由截至2024年3月31日止三個月的人民幣59.98億元增加20.1%至2025年同期的人民幣72.06億元，主要是由於公司創新藥銷售增加推動藥品銷售收入增加人民幣6.39億元，及公司的許可收入增加人民幣5.50億元，該收入主要由於履行公司在對外許可安排下的責任。

公司的銷售成本由截至2024年3月31日止三個月的人民幣9.43億元增加13.3%至2025年同期的人民幣10.69億元，與公司的藥品銷售收入增長基本一致。

由於上述原因，公司的毛利由截至2024年3月31日止三個月的人民幣50.55億元增加21.4%至2025年同期的人民幣61.37億元。公司的毛利率由截至2024年3月31日止三個月的84.3%增加至2025年同期的85.2%，主要是由於公司的許可收入大幅增加，其毛利率相對藥品銷售而言較高。

主要由於上述因素，公司的期內利潤由截至2024年3月31日止三個月的人民幣13.68億元增加37.2%至2025年同期的人民幣18.76億元，公司的淨利潤率由截至2024年3月31日止三個月的22.8%增加至2025年同期的26.0%。

恆瑞醫藥擬將全球發售募集資金淨額用於以下用途：約45%將用於集團創新藥物及在研藥物的臨牀研究；約20%將用於開發創新藥物；約10%將用於集團潛在的全球收購和合作，以增強集團的產品管線和創新能力；約15%將用於在中國和海外市場建設新的生產和研發設施；及餘下約10%將用作集團的營運資金及其他一般企業用途。