52TOYS衝擊港股IPO，中國第二大多品類IP玩具公司_風聞

據港交所5月22日披露，北京樂自天成文化發展股份有限公司向港交所主板遞交上市申請，花旗、華泰國際為聯席保薦人。

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據招股書，52TOYS是中國領先的IP玩具公司，截至2024年12月31日，公司擁有超過100個自有及授權IP。

自2015年公司的品牌推出以來，52TOYS秉持“IP中樞”戰略，憑藉對消費者多元化需求的精準洞察及全面的產品開發能力，持續開發多品類且引人入勝的IP玩具，從而不斷提升IP的商業價值和市場影響力。

根據灼識諮詢，按2024年中國GMV計，公司在中國多品類IP玩具公司中排名第二，而按相同標準衡量，公司為第三大中國IP玩具公司。

52TOYS提供多品類不同形態產品（例如靜態玩偶、可動玩偶、發條玩具、變形機甲及拼裝玩具、毛絨玩具及衍生周邊）的能力在IP玩具行業較為稀缺，但這也是成功的關鍵。公司不僅掌握多樣的創意設計與生產工藝，同時有能力依據IP特點打造不同產品，凸顯和闡釋每個IP的內核。

以發達玩具市場日本和美國為例，IP玩具市場由少數多品類運營商主導，兩個市場中三大龍頭所佔市場份額分別達72.2%及49.3%。根據灼識諮詢，中國市場預計將呈現類似的格局，而52TOYS將憑藉顯著的競爭優勢，保持領先地位。

此外，根據灼識諮詢，公司是業內為數不多的、實現全產業鏈運營的領先中國公司之一，覆蓋IP孵化和開發、產品設計到柔性供應鏈和全域銷售渠道各個環節。利用柔性供應鏈管理，公司維持了高效、可規模化拓展的運營架構。

以“IP中樞”戰略、多品類運營能力和全產業鏈佈局為核心，公司持續推出包括蠟筆小新、貓和老鼠等在內的授權IP熱門產品。根據灼識諮詢，於2024年，按GMV計，公司的蠟筆小新以及貓和老鼠產品系列位列中國同類IP產品第一。

公司自有IP的產品系列，如猛獸匣變形機甲系列、胖噠幼(PandaRoll)熊貓系列以及Sleep系列，也深受消費者喜愛。以猛獸匣IP為例，於往績記錄期間，公司已推出超過160款SKU，累計GMV超過人民幣1.9億元。

於往績記錄期間，52TOYS的收入實現顯著增長，由2022年的人民幣4.63億元增加至2024年的人民幣6.30億元，複合年增長率為16.7%。尤其是，海外市場收入由2022年的人民幣3540萬元增加至2024年的人民幣1.47億元，複合年增長率超過100%。

於往績記錄期間，公司的毛利由2022年的人民幣1.34億元增加至2023年的人民幣1.95億元及2024年的人民幣2.52億元，而公司的毛利率由2022年的28.9%增加至2023年的40.5%，並在2024年保持相對穩定在39.9%。

截至2024年12月31日，52TOYS成功孵化和運營了35個自有IP，包括潮流IP，例如Nook、Sleep、Lilith及CiCiLu；科幻IP，例如猛獸匣；及文化IP，例如胖噠幼PandaRoll及超活化系列。

特別是，猛獸匣參考日本SeisakuIinkai（製作委員會）系統，通過內外部戰略合作，拓展包括漫畫、小説和動漫在內的內容生態，促成跨業態IP增值的機遇。隨着角色和故事的持續發展，IP熱度和粉絲羣體不斷擴大，為公司帶來了更廣闊的商業化機會。

截至2024年12月31日，52TOYS擁有包括國際知名經典作品在內的80個授權IP（如蠟筆小新以及貓和老鼠），公司與IP版權方及授權方建立及維持相輔相成、深度綁定的長期合作。例如，公司的暢銷IP蠟筆小新就是一個典範，在往績記錄期間創造了超過人民幣6億元的GMV。

IP玩具指更為廣泛的IP衍生品市場的細分領域。於中國，在可支配收入及消費意願上升、優質文娛IP（包括新興國潮IP）內容增加及泛娛樂產品及服務需求增長的驅動下，該市場增長潛力巨大。

根據灼識諮詢，中國的IP衍生品市場於2024年的市場規模達到人民幣1,742億元，並預計於2029年達到人民幣3,357億元，複合年增長率為14.0%。相較於其他品類，IP玩具市場規模最大，2024年GMV市場規模為人民幣756億元（43.4%），並預計增長最為迅速，按17.2%的複合年增長率於2029年增長至人民幣1,675億元。

2024年，中國人均GDP突破10,000美元。根據灼識諮詢，當一個國家的人均GDP超過這一里程碑後，消費者通常會增加其在文娛產品和服務方面的開支。此外，隨着出生率放緩和家庭小型化，疊加現代社會生活的壓力，這催生了他們對情感消費產品的強勁需求。IP玩具憑藉其情感屬性，未來在應對不斷變化的消費模式中將扮演更加重要的角色。這與日本及韓國等亞洲發達市場的發展路徑高度類似。

目前中國IP玩具行業仍處於發展初期，正逐步從品類有限、質量參差不齊的階段，向產品多元化、工藝精緻化的方向發展，行業由頭部企業引領創新，推動IP玩具的質量提升與市場規範化發展。同時，高質量、具有文化特色的中國IP玩具正在逐漸受到國際市場的關注，為中國IP玩具企業解鎖了寶貴的增長機遇。

52TOYS已成立一支專業的內部設計師團隊，截至2024年12月31日團隊中有85名經驗豐富的設計師。他們深入參與IP和產品開發過程。此外，公司積極與全球各地藝術家合作。截至最後實際可行日期，公司已於中國大陸、香港、日本、馬來西亞、美國及英國與超過40名藝術家展開合作。

公司擁有廣泛的銷售網絡，包括通過公司的品牌店、無人零售機、主流電子商務平台上的旗艦店、“52TOYS”微信小程序和移動應用程序進行直營；通過中國國內及海外經銷商分銷；及在國內博物館、遊樂場及旅遊景點的委託銷售網點（主要銷售公司的猛獸匣及超活化系列產品）。截至最後實際可行日期，公司亦已成功擴展至東南亞、日本、韓國及北美等全球主要市場。

中國IP玩具市場尚處於發展初期，但受益於廣泛的用户基礎及快速的市場擴張，近年來已日益受到公眾的關注。根據灼識諮詢，中國IP玩具市場相對分散，前十大公司佔2024年中國總GMV的46.1%。

本次52TOYS香港IPO募資金額約20.0%將用於進一步多元化及加強公司的IP矩陣；約20.0%將用於產品設計及開發，不斷推出新品並擴大產品品類，持續豐富公司的產品組合；約25.0%將用於擴展公司的自營渠道，提高品牌知名度及增強消費者觸達；約15.0%將用於公司的營銷投入；約10.0%將用於潛在投資、收購相關產業的公司或資產；及約10.0%將用作營運資金及其他一般企業用途。