從新三板到港交所：騰訊、立訊精密押注的AI家庭龍頭，為何營收停滯？_風聞

2025年5月22日，全球最大Android TV智能終端供應商華曦達科技（SDMC）向港交所遞交招股書。

資料顯示，成立於2003年的華曦達是一家AI Home整體解決方案提供商，致力推動AI技術、雲技術及物聯網技術在家庭空間場景的落地應用。公司主要提供硬件（AI Home基礎設施及AI Home設備）和軟件解決方案（AI Home系統平台）等產品。

當前，全球AI Home解決方案市場正處於高速增長期，2020年-2024年期間整個市場以13.4%的年複合增長率擴容，且預計2029年將從2024年的886億美元繼續突破至2382億美元

華曦達作為全球第八大、中國第三大企業級AI Home解決方案商，其技術積累與全球佈局看似佔據先發優勢。但招股書披露的財務數據卻透露出隱憂：2022-2024年企業營收增長停滯，淨利潤連續兩年下滑。那麼，華曦達此番赴港上市能否形成新的破局之道？

騰訊、立訊精密持股的AI Home服務龍頭

華曦達早在2014年5月30日就掛牌新三板，並於2023年6月首次向北交所謀求上市，不過2024年1月終止申請；今年2月底公司在新三板也了終止掛牌。

作為全球領先的智慧家庭生態解決方案提供商，國家級高新技術企業及國家級專精特新重點“小巨人”企業，華曦達科技創立初期主要從事加密芯片的開發銷售，隨後業務擴展至數字電視模塊和電視棒。

2012年，公司推出基於Android開源系統(AOSP)的數字視訊解決方案，並開始海外電信運營商業務拓展。截至2017年，公司已成為國內首批獲得Google Android TV 認證的企業之一。

此後得益於全球數字視訊市場需求的蓬勃發展，華曦達發展勢頭一直很強勁。

按開支計，全球AI Home解決方案市場規模以13.4的複合年增長率從2020年的535億美元增至2024年的886億美元。其中，規模最大的AI Home設備從375億美元擴張至656億美元；AI Home基礎設施則由150億美元增長至186億美；規模最小的AI Home系統平台市場增長彈性最大，從10億美元增長至44億美元。

期間，作為當時與谷歌在AndroidTV生態達成深度合作的供應商，華曦通過為運營商提供融合傳統廣播電視與AndroidTV互聯網電視服務的智能終端及系統平台本地化定製服務，成功實現了高速發展。

2020年其年度營業收入同比增長了67.9%，達7.01億；年度淨利潤5956萬，同比增長121%。

到了2023年，華曦達成功成為全球首家獲得Google TV投影產品認證的ODM企業，也是少數同時獲得Google、Netflix和Amazon三項認證的企業之一，擁有一定技術准入護城河。

根據Android TV Guide統計數據，截至2023年9月30日，全球通過Google認證的Android TV電視盒項目數為648個，其中，華曦達累計認證項目數為112個，佔比17.28%，排名第一，在Android TV智能終端細分行業具有較強的競爭實力和較高的市場地位。

公司也成功贏得了眾多大廠的認可。據天眼查APP資料，截至IPO前，包括深圳創展、騰訊、立訊精密等企業均持股華曦達。

銷量全球第一，卻深陷增長停滯、盈利連降困境

得益於自身強大的優質客户認證優勢以及可觀的市場需求增長，根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年銷量計，華曦達科技已成為全球最大的Android TV 智能終端供貨商；按收益計，華曦達也是全球第八大、中國第三大面向企業級客户的AI Home解決方案提供商。

招股書顯示，華曦達2022年、2023年、2024年營收分別為25.29億元、23.67億元、25.41億元；毛利分別為4.77億元、5億元、4.83億元。

收入規模較之2020年顯著擴張。

具體到業務收入結構層面，華曦達的業務包括以AI Home基礎設施和AI Home設備為主的硬件解決方案，及由AI Home系統平台提供的軟件解決方案的研發及銷售；其中硬件產品線主要涵蓋智能電視盒、投影儀、攝像頭及Wi-Fi路由器/光貓等網絡設備。

2024年其91.1%的收入均由銷售硬件產品貢獻，業務收入達23.15億元；其中又以AI Home設備業務為主，貢獻了70.3%，收入為17.88億元；而來自AI Home基礎設施產品收入則為5.28億元，佔比為20.8%。

相比之下，軟件解決方案－AI Home系統平台收入貢獻較小。為確保可靠的服務、個性化的內容、高效的運營以及跨越不同設備及應用程序的無縫用户體驗，華曦達主要通過開發先進的技術向運營商提供3個AI Home系統平台：家庭AI 智能體Cedar 、運營商級OTT流媒體平台(XMediaTV)、家庭設備管控平台(XHome)。

值得提及的是，海外市場一直是華曦達最大的收入來源。在過去的2022年、2023年及2024年，其海外收入貢獻率分別為97.0%、95.8%及94.7%；相應地，2022年、2023 年及2024年國內收入佔比分別為3.0%、4.2%、5.3%。國內市場貢獻有所提升，但九成以上仍由海外市場貢獻。

無疑，截至目前，華曦達早已具備為全球客户提供AI Home整體解決方案，構建AI Home生態的全棧能力。

然而，讓投資者比較擔憂的是，近三年公司出現了明顯的增長停滯現象，國內市場收益的增長未能在填補海外受益下滑的基礎上創造更多新增量；且盈利能力已經連續兩年下滑，2022-2024年其淨利潤分別約為2.51億元、1.91億元、1.37億元人民幣。

因此，面對仍有進一步增長空間的全球AI Home解決方案市場，華曦達需要結合新的需求變遷趨勢，從自身出發，尋求破局之道。

21.9%的複合增長風口中，華曦達如何破局？

全球AI Home市場正經歷從“設備聯網”到“場景智能+系統協同”的質變。

隨着AI Home設備及基礎設施產品功能的不斷提升以及消費者對家庭場景智能化服務需求的增長，消費者對於配置更高的迭代產品以及基於軟件訂閲制的智能化服務的需求將不斷提升，全球運營商對智能電視、投影終端、Wi-Fi網關等全屋軟硬件系統化解決方案需求爆發。

這些需求正推動全球AI Home解決方案市場規模持續擴張，預計該市場將於2029年達到2382億美元，2024年至2029年期間的複合年增長率達到21.9%。

而華曦達的長期價值，或者説長期優勢在於，公司已通過設備+平台+協議+內容+服務五位一體，構建“AI家庭數字管家”新生態，為全屋提供端到端的AI 驅動智能生活服務。

尤其是2023年起，華曦達將Matter認證納入產品開發流程，這是其在智能家居領域佈局的重要舉措。資料顯示，2023年9月華曦達為印尼零售商Advan打造建構於GoogleCloud且基於Matter的IoT智慧家庭解決方案。

這表明華曦達在實際產品開發中已經開始應用Matter協議，為客户提供基於Matter的智能家居解決方案，幫助客户構建更加智能、便捷的家庭物聯網生態系統。通過支持Matter協議，華曦達能夠滿足全球運營商對智能電視、投影終端、Wi-Fi網關等全屋軟硬件系統化解決方案的需求，符合AI Home接下來的主流趨勢。

至於此次赴港上市，不論是從上市條件，抑或是企業全球化需要的資金資源、品牌名聲提振出發，都是華曦達的最佳選擇。至於市場對其的認可，一切仍值得重點觀察、判斷。