派格生物成功登陸港交所，市值50億港元，核心產品預計今年在中國實現商業化_風聞

派格生物醫藥-B(02565.HK)今日成功在港交所主板上市，中金公司為獨家保薦人。

派格生物是一家專注於自主研究及開發慢性病創新療法(主要為肽和小分子藥物)的生物技術公司，重點關注代謝紊亂領域。

集團已自主開發一款核心產品及其他五款候選產品，派格生物的核心產品PB-119為自主開發、接近商業化階段的長效胰高血糖素樣肽1(“GLP-1”，一種降低血糖水平的肽類激素)受體激動劑，PB-119主要用於T2DM及肥胖症一線治療。其已於多項臨牀試驗中顯示出在血糖控制、心血管健康等方面的多種益處，以及對體重管理的良好效果。

派格生物本次香港IPO引入益澤康瑞為基石投資者，益澤康瑞是一家於香港註冊成立的投資控股公司，由杭州拱墅全資擁有。杭州拱墅由杭州市拱墅區國有投資集團有限公司全資擁有。派格生物今日開盤報13.00港元/股，市值50.17億港元。綜合 | 招股書 公司公告  編輯 | Echo

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招股書顯示，派格生物成立於2008年，是一家專注於自主研究及開發慢性病創新療法(主要為肽和小分子藥物)的生物技術公司，重點關注代謝紊亂領域。

公司已自主開發一款核心產品及其他五款候選產品，以把握2型糖尿病(“T2DM”)、肥胖症、非酒精性脂肪性肝炎(“NASH”)、阿片類藥物引起的便秘(“OIC”，使用阿片類藥物引起的胃腸道疾病)及先天性高胰島素血癥(一種罕見的內分泌疾病，患者持續出現低血糖症)等常見慢病及代謝疾病的市場機會。

派格生物的核心產品PB-119為自主開發、接近商業化階段的長效胰高血糖素樣肽1(“GLP-1”，一種降低血糖水平的肽類激素)受體激動劑(GLP-1受體激動劑是一種啓動GLP-1受體的藥劑，可模擬GLP-1的受體啓動功能，主要包括促進胰島素分泌、抑制胰高血糖素分泌、抑制胃腸蠕動和食慾、葡萄糖攝取和脂肪降解等功能)。

PB-119主要用於T2DM及肥胖症一線治療。其已於多項臨牀試驗中顯示出在血糖控制、心血管健康等方面的多種益處，以及對體重管理的良好效果。根據灼識諮詢的資料，長效GLP-1受體激動劑是指需要每週一次給藥方案的產品，如PB-119，而短效 GLP-1受體激動劑則需要每天一次或多次給藥方案。PB-119在中國用於治療T2DM的新藥上市申請(“NDA”)於2023年9月獲國家藥監局受理，這是其即將進行商業化的重要里程碑。

值得關注的是，PB-119預計將於2025年在中國實現商業化。派格生物預計，PB-119一旦被納入國家醫保藥品目錄，其定價將更接近公司的定價估算的下限。

換句話説，於往績記錄期間內及截至最後實際可行日期，派格生物沒有任何商業化產品。根據灼識諮詢的資料，公司接近商業化階段的核心產品為中國國內最早研發的長效GLP-1受體激動劑之一。

招股書顯示，派格生物2023年、2024年其他淨收入分別為1464萬元、701萬元；經營虧損分別為2.77億元、2.81億元；期內虧損分別為2.79億元、2.83億元。截至2025年2月28日，公司賬面的現金及現金等價物為2656.6萬元。

在此背景下，派格生物自2008年以來持續通過對外融資維繫研發開支。2023年6月，派格生物完成F+輪融資後，公司的投後估值達到40億元，每股成本為11元。公司投資者包括香港泰格醫藥科技、前海基金、蘇州工業園區生物創業投資、天士力（香港）等等。

諾和諾德的司美格魯肽系列產品一手託舉其高增長。諾和諾德一度以超過4200億美元市值，成為歐洲市值最高的公司。而且增長還在繼續，甚至可能更猛。

高盛預計，到2030年全球減肥藥市場的規模將飆升至1000億美元，接近萬億人民幣。這對全球藥企來説無疑是一個機會。愈來愈多的藥企紛紛踏入其中，一場減肥“百肽大戰”因此拉開序幕。

目前諾和諾德和禮來憑藉自家單品牢牢站在GLP-1賽道的第一梯隊，但並不方案後來者的緊追。尤其是國內企業爭先恐後地加入到減肥金錢爭奪的行列。比如華東醫藥的“利魯平”，據藥融雲數據庫統計，到2024年上半年，全球在研的GLP-1類藥物已有近280款，其中來自中國藥企的高達115款。

派格生物之所以獲得眾多機構投資，與火熱GLP-1賽道不無關係。

派格生物表示，公司未來幾年能否產生高額收入主要取決於PB-119能否順利通過監管審批、成功製造、上市及商業化，這其中存在重大不確定因素。因此，為保障業務順利進行，派格生物需要加強融資力度，強化能力建設。

2024年9月13日，派格生物與中國一家處於商業化階段的國內領先醫藥公司就PB119訂立了商業化合作安排。通過這種商業化安排，公司預計受益於其數十年的市場經驗，在快速發展的中國醫療保健領域的專業知識、為產品組合提供全面覆蓋的市場準入能力，以及涵蓋較高級和較低級市場的銷售網絡，以實現在中國的廣泛市場滲透。

派格生物擬將香港IPO募資金額用作以下用途：約50.2%用於撥付集團核心產品PB-119的商業化及適應症擴展；約34.5%用於撥付集團主要產品PB-718的進一步開發；約5.3%用於撥付集團其他管線候選產品正在進行及計劃進行的研發；約1.0%將用於業務開發活動及加強集團的海外業務；以及約9.0%將用作集團的營運資金及其他一般公司用途。