日入近10億元！美團公佈一季報，佣金等收入佔全國餐飲收入4.58%_風聞

來源：證券時報

美團公佈第一季度財報。

在美團臨近公佈一季度財報之前，其股價持續走弱，截至5月26日收盤，美團-W（03690.HK）股價大跌5.48%。此前一日（25日），國家市場監督管理總局發佈了規範平台收費行為的《網絡交易平台收費行為合規指南（徵求意見稿）》，市場對美團業績能否持續增長表示擔憂。

5月26日晚間，美團公佈2025年第一季度業績報告。第一季度，美團實現營收865.6億元（人民幣，下同），市場預估854.4億元人民幣，同比增長18.1%。第一季度調整後淨利潤109.5億元人民幣，同比增長46.2%，市場預估97.3億元人民幣。新業務方面，一季度經營虧損同比收窄至23億元。以一季度90天統計，美團日入營收9.62億元，日賺利潤1.22億元。

佣金等收入佔全國餐飲收入4.58%

從核心本地商業分佈來看，美團2025年一季度核心本地商業實現營收643.24億元，同比增長17.75%；經營溢利達到人民幣134.91億元，同比增長39.1%。

其中，美團第一季度配送服務收入257.23億元，同比增長21.07%；佣金收入240.51億元，同比增長20.05%；在線營銷服務收入118.62億元，同比增長15.08%；三項收入合計616.36億元。

根據國家統計局的數據，2025年第一季度，全國餐飲收入14027億元，同比增長4.7%。以此計算，美團向商家收取的配送服務費、佣金和營銷服務費收入已經佔到了全國餐飲行業全部收入的4.58%，且收入的增長要遠遠高於全國餐飲收入增長。

從利潤率看，2025年一季度美團銷售毛利率為37.45%，相比去年全年的38.44%下降近1個百分點；銷售淨利潤率為11.62%。

基於以上數據來看，美團的毛利率水平遠遠高於行業其他公司；以剛剛步入外賣行業的京東為例，其2025年第一季度毛利率為15.89%，銷售淨利潤率為3.75%。

從整個行業來看，餐飲業“價格戰”愈發嚴重，行業已進入微利時代。北京統計局此前發佈的數據顯示，2024年全年，北京規模以上餐飲業利潤總額為5.73億元，利潤率僅為0.56%；上海統計局的數據也顯示，2024年全年上海地區規模以上餐飲業利潤總額為31.32億元，利潤率也僅為1.91%。

“外賣大戰”開打

京東劍指外賣高佣金

今年4月，外賣行業高抽傭再次被推到風口浪尖，被全社會所關注。京東創始人劉強東一段關於給京東外賣立規的內部講話視頻流出，引起整個財經圈、餐飲圈廣泛討論。

劉強東在視頻中表示：“外賣平台抽傭高達25%~30%，逼得餐廳為生存降低品質，甚至犧牲食品安全。”他宣佈京東外賣的淨利潤率“永遠不超過5%”，並稱若超額將直接處分責任人。劉強東指出：“我們一定要在行業裏面，按照三毛五的理論，來約束自己的賺錢能力、賺錢慾望。”

外賣行業高抽傭一直被社會所詬病。此前，市場有傳言“美團外賣收取商户30%高額佣金”。對此，美團官方於2025年2月9日公開回應稱，該數據嚴重失實，並強調其外賣平台實際收取的商户技術服務費（即佣金）僅為6%~8%，且僅在商家選擇美團配送服務時才會產生額外的履約服務費。

不過，美團所宣稱的佣金費率，和商家實際抽取的費率，有不一樣的説法。《財經》此前曾報道，商家端對佣金收取多少的説法不一。不少商家表示，美團外賣會抽成20%以上，有的則表示加上配送費會達到30%，其中包括抽走的佣金、推廣費、保險費等。

除了抽取的佣金，有些商家為了促進顧客下單，會設置各種優惠活動，比如天天神券、代金券、會員紅包等。這些優惠活動由商家承擔，當優惠過多時甚至會導致負收入。

按照JP摩根對全球外賣行業的報告測算，美團外賣已經連續四年是全球最賺錢的公司，其在2024年的收入是1668億元，EBITDA經營利潤是290億元，經營利潤率是17%。而根據美團最新公佈的2025年一季度業績，其包括外賣業務在內的核心本地商業經營利潤率達到了21%。

高佣金的危害是顯而易見的，商家為了賺取利潤，在收入下降的情況下，迫不得已壓縮成本，導致食品安全隱患。日前，海南、山東、江西、內蒙古、貴州等五地政府部門相繼約談美團，要求整改平台上存在的食品安全、商户經營證照資質等問題，並曝光多起食品安全相關典型案例。

為了規範網絡交易平台向平台內經營者收取佣金、抽成、會員費、技術服務費、信息服務費、營銷推廣費等收費行為，維護平台內經營者合法權益，促進平台經濟健康有序發展，5月25日，國家市場監管總局發佈《網絡交易平台收費行為合規指南（徵求意見稿）》，重點聚焦整治高佣金、高收費的平台型企業，徵求意見稿中重點整治的“抽成”、“信息服務費”等詞彙，主要為外賣行業所使用。

騎手成本增加，將壓低利潤率

騎手是外賣行業的基石，也是一個龐大的就業羣體。此前，為了保持較高的利潤率，美團通常的做法是通過外包的方式，規避給騎手交社保。美團騎手通常分為專送騎手和眾包騎手，眾包騎手是一種兼職性質的配送服務，與美團的關係不屬於勞動關係而是勞務關係。

騎手沒有社保，遊離在城市社保體系之外，在出現重大疾病下，生活無法得到保障，因此美團也承受了很大的輿論壓力。

今年2月19日，美團終於宣佈為全職及穩定兼職騎手繳納養老保險補貼。美團表示，去年以來就騎手繳納養老保險等社保方案做了認真研究，選擇了不同區域不同城市進行深入調研，並在有關部門的指導下形成了初步試點方案，目前正在搭建騎手社保相關的信息系統，預計2025年二季度開始實施，逐步為全職及穩定兼職騎手提供養老保險補貼。

不過，繳納社保勢必將壓低美團的利潤率。今年3月，美團研究院披露的數據顯示，2024年全年，美團全國範圍內月均有單騎手數量為336萬。有業內人士測算，每位騎手每月社保繳納金額按最低標準計算，約為800元（包括企業承擔部分），年度社保成本將超過320億元。

美團騎手繳納養老保險補貼從二季度開始實施，相關業績也將在二季度開始體現。但從機構的評級來看，已有多家券商下調了對美團的業績預期。

其中東方證券表示，考慮到宏觀經濟持續影響、騎手社保試點推進，以及海外持續加大投入，分別下調公司2024年—2026年每股收益至5.86元、6.79元、7.9元（原預測每股收益分別為6.42元、7.65元、9.26元）。