現金儲備452億！小鵬汽車，迎“大考”_風聞

近期，比亞迪再度推出重磅限時促銷活動。

據媒體報道，本次促銷活動包括王朝網及海洋網兩大系列共22款智駕版車型，最高優惠可達5.3萬元。

從目前來看，車圈價格戰的硝煙再起。對於各家車企而言，衝擊還是存在的，畢竟汽車市場高速發展階段已經過去，在增量有限的情況下，比亞迪銷量增長，就意味着同行壓力也會增大。

在一眾新勢力車企中，小鵬汽車可能會直面壓力。據悉，小鵬汽車自去年四季度以來全面轉向了性價比路線，其中價格位於10萬到15萬元區間的小鵬MONA M03和比亞迪本次促銷的車型有一定重合。今年一季度，小鵬MONA M03已經成為小鵬汽車的銷量擔當，其累計銷量高達4.7萬輛，而同期小鵬汽車的總銷量為9.4萬輛，小鵬MONA M03的銷量佔比約為一半。

從股價方面來看，小鵬汽車近期股價連續下挫。

實際上，自去年四季度調整策略後，小鵬汽車的經營狀況明顯好轉，可謂是眾多新勢力車企中表現最亮眼的一家。如今，隨着比亞迪再度掀起的價格戰，小鵬汽車在調整策略後的首次“大考”也會到來。

小鵬汽車迎“大考”

自去年四季度調整策略後，小鵬汽車便開始逐步復甦。

來到今年一季度，復甦勢頭仍在延續的小鵬汽車，如期交出了一份亮眼的一季報：

·一季度累計交付超9.4 萬輛新車，同比增長 330.8%；

·一季度營收達到158.1億，同比增長141.5%，大幅超過指引預期；

·汽車毛利率回升至10.5%，同比增長5個百分點，連續7季度改善；

·公司毛利率達到15.6%，創歷史新高，7 個季度攀升17.5 個百分點；

·截至一季度末，小鵬汽車的現金儲備來到 452.8 億，環比第四季度增長 33.3 億。

淨利潤方面，一季度小鵬汽車實現淨利潤-6.6億元，雖然淨利潤仍在虧損，但相比去年同期的虧損13.68億元明顯收窄。

從上面這些數據來看，毫無疑問，一季度小鵬汽車的經營狀況確實在轉好，部分媒體甚至稱小鵬汽車已經是“匍匐到拂曉前夕，黎明將至”。

不過，雖然經營數據好轉，但這份業績也並非沒有缺點。例如，一季度小鵬汽車在9.4萬輛的銷量上，實現了158.1億的營收；而在去年四季度時，小鵬汽車的銷量為9.15萬輛，而實現營收為161.1億。可以看到，一季度小鵬汽車的銷量相較於四季度有所增長，但營收卻有所下滑。

導致這一現象的原因，在於小鵬汽車低價車型銷量佔比大幅提高。開頭內容中提到，目前小鵬MONA M03已經成為小鵬汽車的銷量擔當，該款車型的售價區間為10萬到15萬元，今年一季度累計銷量高達4.7萬輛，而同期小鵬汽車的總銷量為9.4萬輛，小鵬MONA M03的銷量佔比約為一半。另外，小鵬汽車的另一爆款車型小鵬P7+，一季度銷量約為2.4萬輛，佔總銷量的比例約為四分之一，該車型的官方指導價為20.88萬元。

整體而言，自去年四季度全面轉向性價比路線後，小鵬汽車低價車型的銷量佔比明顯提升，其中價格最低的小鵬MONA M03銷量佔比過半。

當然，低價車型銷量佔比提升，是小鵬汽車轉向性價比路線必然會出現的結果，這並沒有太大問題。雖然銷量上小鵬汽車低價車型的佔比提升，但由於汽車是一個規模化的行業，即便賣的都是低價車型，但只要銷量大幅提升依舊可以提升毛利率，例如今年一季度，小鵬汽車的汽車毛利率回升至10.5%，同比大幅提升了5個百分點。而真正對小鵬汽車造成威脅的，是再度直面的價格戰。

5月23日，比亞迪主品牌旗下“王朝網”和“海洋網”各自的銷售負責人在微博上，先後發佈了各自體系全新一輪促銷動作，對比亞迪目前主力銷售的22款產品，全部提供“限時一口價”折扣。從具體內容來看，這一次降價促銷的力度頗大，比如官方指導價15.58萬元的海豹07DM-i，在降價後“限時一口價”僅為10.28萬元，價格最高優惠達到了5.3萬元。

對於小鵬汽車而言，價格位於10萬到15萬元區間的小鵬MONA M03和比亞迪本次促銷的車型有一定重合，目前擺在小鵬汽車眼前只有兩個選擇：第一是跟隨降價，但這可能導致其汽車毛利率再度下滑；第二是不跟隨降價，但可能會因此失去小鵬MONA M03的部分客户。

無論小鵬汽車選擇降價還是不降價，都會對其造成一定的影響，可以説是小鵬汽車自復甦以來的首次“大考”。

繼續“突圍”

實際上，當去年小鵬汽車選擇走性價比路線之後，其實有些競爭就不可避免了。

近幾個月，小鵬MONA M03的大賣，對比亞迪也造成了影響。

作為傳統車企巨頭，比亞迪在10萬-15萬元區間擁有絕對優勢地位，小鵬MONA M03大賣已經入侵了比亞迪的核心腹地，作為“守擂者”，比亞迪選擇通過價格戰進行反擊也無可厚非。而且玩味的是，據媒體報道，在去年深圳車展上，王傳福就曾在小鵬MONA M03展台駐足觀看體驗，表情時而沉思時而凝重時而愉悦，應該也是感受到了小鵬MONA M03帶來的挑戰。

那麼，面對比亞迪掀起的新一輪價格戰，小鵬汽車能順利通過“大考”嗎？

眾所周知，汽車是一個講究規模化的行業，銷量越高成本就越低，留給車企降價的空間就越大。而比亞迪目前是國內銷量冠軍，今年一季度比亞迪實現銷量高達100.8萬輛，同比增長59.81%。從利潤率數據來看，雖然最近一年來比亞迪已經多次降價，但2024年“汽車、汽車相關產品及其他產品”的毛利率仍有22.31%，今年一季度比亞迪的整體毛利率和淨利率分別為20.07%和5.54%，一季度實現淨利潤高達91.55億。

整體而言，由於有着龐大的銷量作為支撐，比亞迪在利潤率、淨利潤等方面有巨大優勢，小鵬汽車在銷量和盈利能力上自然無法跟比亞迪相抗衡。

從股價表現來看，在比亞迪掀起價格戰後，近期小鵬汽車的股價也是連續下挫。

不過，雖然汽車市場的競爭越來越激烈，但基於過去數年來的技術積累，小鵬汽車也並非無牌可打。在此前的財報電話會上，何小鵬就提到小鵬汽車將開啓密集的新車投放。2025年第二季度小鵬汽車將完成5款車型年款升級或增加配置，三季度將有2款全新的重磅車型開始交付放量。“從三季度開始，小鵬汽車推出新車型的勢頭將更強勁，並延續至2026年，會帶來更多交付量。”何小鵬在電話會上提到。

另外，小鵬汽車還有增程這個“大招”沒有釋放。據報道，在增程車規劃方面，何小鵬稱，其今年四季度將有鯤鵬超級電動車型逐步進入量產。從小鵬汽車手裏掌握的各種技術來看，雖然價格戰的衝擊在所難免，但小鵬汽車還有很多的“底牌”可以應對。