牧原股份衝擊港股IPO，2024年收入超1379億，生豬出欄量連續四年全球第一_風聞

據港交所5月27日披露，牧原食品股份有限公司向港交所主板遞交上市申請，摩根士丹利、中信證券、高盛為聯席保薦人。截至5月27日收盤，牧原股份(002714.SZ)報38.79元/股，市值2119.01億元。

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據招股書，牧原股份是一家科技驅動的全球豬肉龍頭企業，是智慧生豬養殖的領航者。憑藉30多年的深厚經驗，公司成為生豬養殖行業的全球領導者，已覆蓋育種、生豬養殖、飼料生產、屠宰及肉類加工的全產業鏈條。

根據弗若斯特沙利文統計，自2021年起，按生豬產能及出欄量計量，牧原股份是全球第一大生豬養殖企業，生豬出欄量連續四年全球第一。按生豬出欄量計算，公司的全球市場份額從2021年的2.6%增長到2024年的5.6%，於2024年已經超過第二至第四的市場參與者的合計市場份額數。根據同一資料來源，於2024年，公司擁有全球最大的生豬養殖產能，達8100萬頭。

牧原股份在生豬業務下銷售商品豬作為主要產品。2022年、2023年及2024年，來自商品豬的收入（分部間抵銷前）分別佔總收入的92.8%、96.5%及95.2%。此外，公司銷售仔豬及種豬。

公司主要考慮市場需求、市場價格以及公司的營運及生產計劃，動態調整仔豬和商品豬的銷售比例，以優化盈利能力。於往績記錄期間，公司生豬的平均售價（不含税）分別約為每頭人民幣1,956.6元、每頭人民幣1,695.9元及每頭人民幣1,902.6元。

公司已建立廣泛的生豬養殖場網絡。截至2024年12月31日，公司在中國23個省份設立運營超過1,000個生豬養殖場。

牧原股份自2019年開始進軍生豬屠宰肉食業務，以增強公司全產業鏈運營的優勢。根據弗若斯特沙利文統計，按屠宰頭數計量，牧原股份於2024年的屠宰與肉食業務位列全球第五、中國第一。按照收入計量，2021年至2024年間，公司的屠宰肉食業務的收入年均複合增長率居於中國大型同行業企業之首。

於往績記錄期間，公司肉類產品的平均售價（不含税）分別約為每公斤人民幣19.4元、每公斤人民幣15.6元及每公斤人民幣17.1元。截至2024年12月31日，公司已在中國七個省份建成十個屠宰廠。

業績方面，於2022年度、2023年度及2024年度，牧原股份實現收入分別約為1248.26億元、1108.61億元、1379.47億元人民幣；同期，淨利潤分別約為149.33億元、-41.68億元、189.25億元人民幣。

2014-2024年牧原股份的總收入複合年均增長率達48.7%，在全球範圍內按照出欄量計算的排名前十的豬肉食品上市企業中收入增速第一。得益於公司領先的科技與成本管理能力，公司盈利水平強勁。在2014年至2024年期間內，公司的淨利潤複合年均增長率達到72.7%，平均年淨利潤率達到19.0%。

值得注意的是，在2014年至2024年，按出欄量計，公司是全球十大豬肉食品上市企業中，唯一一家在2014年到2024年平均淨利潤率高於15.0%的企業。2014-2024年公司的EBITDA（非中國企業會計準則計量）複合年均增長率達到60.0%，平均EBITDA（非中國企業會計準則計量）利潤率達到31.0%，顯著優於中國生豬養殖行業的其他大型上市公司。

牧原股份的經營活動現金流入淨額完全覆蓋資本性支出，2022-2024年累計經營活動現金流入淨額已經1.6倍覆蓋累計資本性支出（指購建固定資產、無形資產及其他長期資產支付的現金），其中2024年為當年資本性支出的3.0倍。

公司的平均權益年回報率於2014年至2024年達到了22.5%，大幅領先於其他中國生豬養殖上市企業。公司歸屬於2022年、2023年及2024年財政年度宣派的股息總額為人民幣116億元。

全球生豬養殖行業仍有重大發展機遇，牧原股份將藉助領先的技術優勢、成本管控能力、ESG先進經驗、全產業鏈優勢把握髮展機遇。根據弗若斯特沙利文統計，全球豬肉消費量穩定，自2020年的9,520萬噸上升至2024年的11,530萬噸，複合年均增長率達到4.9%。

作為全球第一大豬肉消費國，根據弗若斯特沙利文統計，於2024年，中國人均主要肉類消費量為69.4公斤/人，相比美國的102.0公斤/人仍有重大增長機遇。此外，中國冷鮮豬肉在豬肉總消費量中的佔比相比較海外發達國家仍然較低。該等趨勢意味着中國整體肉類消費將長期增長，並伴隨產品升級，擁有巨大市場潛力。

此外，隨着經濟持續發展和人均收入提高，越南、泰國、菲律賓等東南亞國家的人均可支配收入水平提升，人均豬肉消費量隨之逐步增長。然而全球生豬養殖業仍然高度分散，前五大生豬養殖企業在2024年的全球銷量市場份額僅11.8%，市場集中度仍有提升的空間。

牧原股份為把握行業機遇，正在探索海外市場，通過公司領先的裝備與技術出海，賦能全球生豬養殖行業，構建全球生豬養殖生態圈。例如，公司於2024年與BAF越南農業有限公司達成戰略合作，為其提供豬舍設計、生物安全管理、環保除臭、智慧養殖等服務，助其優化養殖效率、推進環保養殖，成為公司全球出海的第一步。

根據公司的戰略，牧原股份擬將香港IPO募資金額用於以下用途：拓展公司的全球商業版圖；在未來三年用於研發投入，以鞏固公司在育種、智能養殖、營養管理及生物安全方面的競爭力；用作營運資金及一般企業用途。