攜程“增長幻象”破滅？138億營收背後，淨利潤停滯、海外擴張迷霧重重_風聞

原標題： 攜程“增長幻象”破滅？138億營收背後，淨利潤停滯、海外擴張迷霧重重

5月20日，攜程集團發佈2025年第一季度財報，數據顯示，當季攜程實現營收138.5億元，同比增長16%；淨利潤43億元，與2024年同期基本持平。然而，資本市場卻給出了負面反饋，當日攜程股價下跌2.22%，這背後暴露出攜程發展中存在的諸多問題。

從業務結構來看，雖然“住宿+交通”雙核心業務貢獻了78.7%的總營收，住宿預訂業務收入同比增長23%，交通票務業務收入同比增長8%

，但也暗藏隱憂。交通票務收入增速跌回個位數，主要源於國內和出境機票價格較去年同比下滑約10%-15%。而住宿預訂業務雖營收增長，但國內酒店客單價呈下滑趨勢，一定程度上影響了整體利潤空間。

入境遊市場的強勁復甦確實拉動了攜程核心業務增長，一季度全國入境人次同比激增40.2%，攜程平台入境預訂量同比增長約100%，亞太地區主要免籤國家的酒店預訂量更是飆升超240%。不過，出境遊市場卻面臨困境。受泰國安全形勢等因素影響，跨境航班運力僅恢復到疫情前水平的83%，泰國旅遊與體育部數據顯示2025年前四個月中國赴泰遊客同比減少30%。即便攜程在出境遊板塊通過優化供應鏈及服務能力，使平台交易總額（GTV）恢復至2019年同期的120%，但這背後投入的成本不容小覷。

盈利能力層面，攜程毛利率雖穩定在80%以上，但淨利潤增速未能與營收同步。2025年一季度銷售及營銷費用、研發費用、一般及行政費用分別達30億元、35億元、10億元，同比增幅分別為30%、13%、11%

。銷售費用激增30%用於亞太地區市場滲透，雖管理層稱投資回報率（ROI）仍符合預期，但持續高額投入效果能否持續存疑；研發與行政費用增長源於人力成本上升，反映出在技術創新與組織規模擴張中，攜程面臨成本管控難題，一旦費用邊際效益遞減，將嚴重影響利潤。

攜程大力推行的AI戰略也並非一帆風順。雖然在規劃階段，AI助手“Trip

Genie”使平均用户會話時長增加約50%；售後階段，AI聊天機器人和自助服務工具處理了超過80%的諮詢。但第三方機構Gartner調查顯示，64%用户不適應AI客服，實際中也存在AI客服語義理解偏差、流程僵化，以及人工客服入口難找等問題，這對於注重服務體驗的旅遊行業來説，或將成為影響用户忠誠度的隱患。

在競爭方面，攜程面臨的局勢日益嚴峻。美團憑藉本地生活生態滲透高星酒店市場，小紅書以“種草+預訂”模式搶佔年輕客羣，抖音則通過直播電商重構旅遊消費鏈路。而攜程在海外市場擴張中，穩定盈利模型仍有待觀察，國際業務收入佔比提升的同時拉低了整體利潤率，且在國內旅遊市場增速趨緩背景下，縣域遊等下沉市場的火熱，也因攜程自營與標準化尚未覆蓋，被競爭對手搶佔先機。

綜合來看，攜程在2025年第一季度雖有營收增長，但增收不增利，成本攀升、AI戰略落地困境、市場競爭加劇以及海外業務盈利不明等問題突出，未來如何破局，平衡好業務擴張與成本控制，提升用户體驗，增強市場競爭力，仍充滿挑戰。

撰文丨九裘小妹

編輯｜鄒貓小妹