羅欣藥業三年累虧超28億創新藥難挽頹勢_風聞
九州商业观察-7分钟前
原標題:羅欣藥業三年累虧超28億創新藥難挽頹勢

撰文丨九裘小妹
編輯|塔爾·小康A
國內消化藥龍頭羅欣藥業(002793.SZ)近日交出了一份“冰火交織”的成績單。在2024年創下9.65億元淨虧損新高後,2025年一季度憑藉創新藥替戈拉生片的放量實現565萬元盈利。然而,這份“短暫回暖”難掩企業深陷轉型陣痛的現實——近三年累計虧損達28.46億元,毛利率連年下滑,研發投入縮水超七成,更因信披違規屢遭監管關注。這家從港股私有化回A的明星藥企,正經歷創新轉型中最艱難的考驗。
業績過山車:創新藥成雙刃劍
財報數據顯示,羅欣藥業2024年營收同比增長11.99%至26.47億元,但歸母淨利潤虧損同比擴大46%至9.65億元,創下借殼上市以來最大虧損紀錄。這已是該公司連續第三年虧損,2022-2024年累計虧損額達28.46億元。值得關注的是,虧損擴大的主因恰是曾被寄予厚望的創新藥戰略——替戈拉生片全年市場推廣投入激增,疊加子公司股權轉讓損失及資產減值合計達1.91億元,成為吞噬利潤的黑洞。
轉機出現在2025年一季度,公司憑藉替戈拉生片銷量同比激增、進院數量增長130%,實現歸母淨利潤565萬元,經營性現金流淨額同比增加2.5億元。不過,這款“救命藥”實則暗藏隱憂:作為引進自韓國HK
inno.N技術的P-CAB藥物,需支付高額首付款及銷售分成,且面臨武田製藥等跨國藥企的激烈競爭。2024年其銷售費用同比增18.39%至11.41億元,其中73%用於市場推廣,但具體銷售額仍成謎。
轉型陣痛:研發縮水與資產甩賣
在“仿製藥不死,創新藥難活”的行業困局中,羅欣藥業的轉型路徑凸顯本土藥企的典型困境。儘管公司強調創新藥佈局,但研發投入持續縮水——從2020年的3.61億元鋭減至2024年的0.87億元,研發人員數量四年間削減14%。與之形成諷刺對比的是,董事會秘書薪酬卻逆勢上漲,2024年漲薪47.6%至84.57萬元。
為緩解資金壓力,公司近年頻繁“割肉求生”:2022年以4.15億元轉讓物流子公司70%股權,2024年試圖掛牌出售持續虧損的樂康製藥未果,反計提資產減值損失。資產剝離雖使醫藥工業收入佔比升至89%,但毛利率已從2020年的53.64%跌至2023年的46.28%,顯示核心業務盈利能力持續弱化。
合規危機:信披瑕疵與股東撤退
比業績滑坡更嚴峻的是信任危機。2024年11月,持股5%以上的“得怡系”股東籌劃半年的股權轉讓因未披露的《股份轉讓協議》第8.3條意外終止,被指涉嫌虛假陳述。此前公司就曾因隱瞞重要合同條款遭山東證監局責令整改,控股股東羅欣控股還因違規減持被罰沒280萬元。
二級市場用腳投票反映出投資者信心流失。相較2020年借殼上市時180億元的市值巔峯,目前公司市值已縮水超80%。儘管一季度現金流回正、資產負債率微降2%,但63.98%的負債率仍處行業高位,4.11億元貨幣資金面對26.14億元總負債顯得捉襟見肘。
生死突圍:管線押注與生態重構
面對困局,羅欣藥業將籌碼押注在創新管線上:除替戈拉生片正在拓展術後反流等新適應症外,普卡那肽片III期臨牀完成,或成國內首個慢性便秘鳥苷酸環化酶激動劑;注射用LX22001瞄準200億元抑酸注射劑市場空白,與未知君合作的腸道菌羣移植技術(FMT)已佈局85種疾病領域。
董事長劉振騰在近期演講中強調“以創新藥構建競爭壁壘”,但現實考驗接踵而至。創新藥研發高風險、長週期的特性,與公司持續縮水的研發投入形成矛盾;仿製藥收入腰斬後,如何平衡短期輸血與長期造血成為關鍵。分析師指出,若普卡那肽等管線進展不及預期,公司恐難擺脱業績波動困局。
眼下,羅欣藥業站在轉型的十字路口:一季度盈利究竟是拐點信號還是曇花一現,取決於創新藥商業化能否持續突破,以及資本運作合規性的重塑。在醫藥產業新舊動能轉換的浪潮中,這家37歲的老牌藥企的突圍之路,仍充滿不確定性。