花5.5億元引入新品+自研產品獲批，信立泰“先抑後揚”實錘了_風聞

對於信立泰，投資市場更有信心了？今年以來該公司股價已經上漲超40%，截至發稿其市值已突破500億元大關。

如果只看信立泰一季報的表現，可能會覺得平平無奇或略感失望。根據最新財報，今年第一季度，信立泰實現營業收入10.62億元，同比略降2.64%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.00億元，基本與去年同期持平。

不過，這是符合信立泰預期的，其此前在股東大會上就點明瞭今年的發展基調，“2025年營收預計是先抑後揚。”那麼，後面究竟要怎麼“揚”起來？什麼能拉高資本市場的期待值？

就近期公司動態而言，一是引入更多優質產品資產。比如，日前信立泰宣佈，公司擬與成都國為生物醫藥有限公司（下稱“國為生物”）簽訂協議，獲得國為生物在研AGT-siRNA藥物GW906的原料藥及製劑相關知識產權、技術信息於中國市場的獨家許可權益，包括但不限於產品的研發、註冊、生產及商業化等。

按照協議，信立泰將根據交易進度和研發進展情況以自籌資金付款。其中，首付款及研發里程碑款總金額最高不超過1.8億元。如該產品獲批上市銷售，且產品淨銷售額（以自然年度計）首次達到協議約定數額，公司支付銷售里程碑款累計最高不超過3.7億元。同時，在協議約定期限內，公司根據年度淨銷售額按一定比例向國為生物支付銷售提成。

二是積極推進產品獲批上市。也是在近日，信立泰連發公告宣佈，其自主研發的1類新藥沙庫巴曲阿利沙坦鈣片（SO86，商品名為信超妥）正式獲批上市，適應症為原發性高血壓。這是全球第二款、中國首個自主研發的血管緊張素II受體-腦啡肽酶雙重抑制劑（ARNi）類藥物。

短期內兩大重磅利好消息披露，帶動了市場情緒。而上述兩款產品，對於信立泰而言均意義重大。

5.5億元下注一款臨牀早期創新藥，值嗎？

首先是GW906這款藥物，其是國為生物自主研發的靶向血管緊張素原（Angiotensinogen，AGT）的小干擾核糖核酸（siRNA）藥物，擬開發適應症為原發性高血壓。

另外，目前該產品正處於I期臨牀研究階段。信立泰願意花5.5億元下注一款臨牀試驗剛起步的產品，顯然是對產品應用潛力以及自身業務佈局有基礎把握，並做出了前瞻性判斷。

具體而言，高血壓用藥市場仍有不小的開拓空間。《中國心血管健康與疾病報告2023》顯示，成人高血壓患病率已達31.6%，患病人數約為2.45億。另有研究顯示，43.1%的人羣血壓處於正常高值（備註：血壓的正常高值一般是收縮壓120-139mmH和舒張壓80-89mmHg），估計人數達4.35億。

隨着高血壓患病人數持續增長，相關藥物加速放量更加可期。

值得一提的是，與高血壓患病率持續提升不同步的是，我國高血壓疾病的知曉率、治療率、控制率仍處於較低的水平，《中國高血壓防治指南（2024年修訂版）》顯示，上述三大指標分別為51.6%、45.8%、16.8%。

這種情況下，信立泰持續豐富產品矩陣無疑有必要性。

在公告中，信立泰就表示：“公司已根據高血壓的不同分級、類型等情況，結合發病機制，形成單藥、複方、小核酸等多個差異化創新產品組合，如信立坦、復立坦、S086、0108、120（內皮素受體拮抗劑）、140（醛固酮合酶抑制劑）等，以期為患者提供更為精準、個性化的綜合治療策略。本次交易後，公司將獲得在研AGT-siRNA藥物GW906中國市場的獨家權益。若該藥物能研發成功並獲批上市，將有望提高患者用藥依從性，為患者提供更多新的用藥選擇，拓展公司在心腦血管領域的創新產品線，提升核心競爭力，符合公司發展戰略。”

在應用維度，GW906也確實有一定優勢。

據瞭解，相比傳統的高血壓治療藥物，其可以實現長效降壓效應，工作原理是通過靶向肝臟中的AGT mRNA，抑制AGT的表達以及腎素-血管緊張素-醛固酮系統（RAAS）最上游前體蛋白的合成，從而阻斷血管緊張素II的生成路徑，為解決長期口服RAAS阻滯劑（如ACEI和ARB）的醛固酮逃逸問題提供了潛在的可能性。

另外，相比ACEI類藥物，AGT-siRNA藥物不會導致緩激肽蓄積，從而有可能避免咳嗽、血管性水腫、呼吸困難和疼痛等不良反應。

不過，GW906還處在臨牀研究的早期階段，考慮到創新藥研發投入大、週期長、風險高的痛點，該款產品的臨牀試驗能否達到預期、能否獲批上市等均具有不確定性。

而且，市場競爭格局也越來越清晰了。雖然目前全球尚無AGT-siRNA藥物上市，但根據藥智網數據，相關在研管線超20餘項，其中進度最快的是Alnylam公司的Zilebesiran。

由此來看，立足當下，現階段我們更聚焦信立泰自有產品如信超妥的商業化價值，似乎更能找到信心支點。

上市創新藥再添一員，信立泰“好日子在後頭”？

信立泰其實已經打了一場不錯的“翻身仗”。

去年該公司的業績表現是比較亮眼的。根據財報，2024年，信立泰總營收40.12億元，同比增長19.22%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.02億元，同比增長3.71%；扣非歸母淨利潤5.70億元，同比增長8.43%。

相比2020年營業收入同比下滑38.74%、淨利潤下跌91.49%的表現，信立泰顯然是扭轉乾坤了。

而該公司實現翻盤，離不開“從仿製藥到創新藥”的蜕變路徑。

回顧主打仿製藥的時期，信立泰憑泰嘉(硫酸氫氯吡格雷片，抗血小板凝聚首選藥物)這一款產品就佔據了不小的市場，並跑出了增長路徑。據悉，泰嘉的銷售峯值曾超過30億元，為公司貢獻了超60%的收入。

但隨着集採落地，更具價格競爭力的產品持續湧現，泰嘉的增長故事難以繼續。在2019年9月的全國集採中，泰嘉因報價高而出局，之後信立泰的業績出現了斷崖式下滑。

不過，“關閉一扇門，打開一扇窗。”創新藥佈局正在幫助信立泰找回增長。此前信立泰管理層在股東大會上就明確表示，預計創新藥部分的增長將帶動2025年營收達到46億元以上。

目前信立泰已經手握好幾款已商業化的創新藥。

比如，1 類創新藥信立坦（藥品通用名：阿利沙坦酯片，用於輕中度原發性高血壓的治療）已經通過三次醫保談判，2024年該產品銷售額達到15億元，市佔率位居國產前三；同樣針對高血壓患者的國產原研ARB/CCB類複方製劑復立坦（藥品通用名：阿利沙坦酯氨氯地平片）也獲批上市並進入醫保目錄；代謝領域的1類新藥信立汀（藥品通用名：苯甲酸福格列汀片，用於改善成人2型糖尿病患者的血糖控制）於2024年上市並通過談判首次納入國家醫保目錄……

再加上當前重磅大單品信超妥獲批上市，信立泰的增長前景似乎要更加明朗了。

根據信立泰公開的Ⅲ期臨牀研究結果，信超妥作為一種新型ANRI共晶藥物，降壓療效顯著：每日一次口服S086片240mg和480mg組，治療12周後平均診室坐位收縮壓降幅分別為25.07mmHg、28.22mmHg，延長治療至52周時，仍能持續穩定控壓，長期安全性和耐受性良好。除了全面降壓，ARNI類藥物還具有心臟、腎臟、血管等靶器官保護作用。

憑卓越的療效，信超妥有望成為新明星產品，為信立泰打開更大的增長空間。當然也有競爭壓力。

前文提到，信超妥是全球第二款ARNi類藥物，第一款則是諾華的Entresto（商品名為諾欣妥），這款產品領先性十分顯著。據瞭解，Entresto已上市10年，2024年全年收入達78.22億美元，同比增長31%。

在諾欣妥佔據了市場高地的情況下，信超妥“初出茅廬”能分到多少蛋糕尚難以確定。

結語

綜合來看，目前信立泰押注的兩大重磅單品雖然處在不同開發階段，但增長潛質均已經顯露，只是在各自細分賽道，可能都難免一場“突圍戰”。不過，也需要認識到信立泰的全面性。

目前，針對慢病領域未滿足需求，信立泰已佈局化學藥、生物醫藥、醫療器械三條創新主線，以心腦血管（降壓、心衰、抗凝、降脂、卒中等）領域為核心，搭建了短期、中期、長期產品梯隊，同時藉助科室間協同，向腎科、代謝、自免等領域深度拓展延伸。

長期來看，公司或能通過“平衡術”消解細分領域的發展風險。

來源：醫藥研究社