“人蔘第一股” 淨利潤腰斬，益盛藥業存貨佔比53%的生死考驗_風聞

在中藥行業中，曾有一顆閃耀的明星 —— 吉林省集安益盛藥業股份有限公司，作為 “人蔘第一股”，它在過去憑藉自身的核心產品，在市場上爭得一席之地。然而，如今的益盛藥業卻陷入了令人堪憂的困境，2024 年及 2025 年第一季度的財報數據，如同冰冷的現實，給投資者們潑了一盆冷水，不僅揭示了企業自身經營的重重問題，也在一定程度上反映出傳統中藥行業在新時代所面臨的嚴峻挑戰。

先來看一組令人揪心的數據，2024 年益盛藥業的淨利潤同比下降 45.02%，幾近腰斬，歸屬淨利潤僅為 5208.61 萬元。到了 2025 年第一季度，情況依舊沒有好轉，營業收入為 1.59 億元，同比下降 20.59%，而歸屬於上市公司股東的淨利潤更是同比下滑 43.56%，僅剩 1186.16 萬元，扣非後淨利潤跌幅高達 53.36%，只有 843.86 萬元。這樣的業績表現，讓市場對益盛藥業的未來發展充滿了擔憂。

深入分析其原因，市場需求的變化是一個重要因素。隨着現代醫學的不斷進步以及人們健康理念的轉變，傳統中藥面臨着更為激烈的競爭。消費者在藥品選擇上日益多元化，益盛藥業的產品未能及時跟上市場變化的步伐，導致銷售業績不斷下滑。

同時，研發投入的相對不足也成為制約企業發展的關鍵。2025 年第一季度，益盛藥業的研發費用僅為 388.32 萬元，同比下降 22.41%。在這個創新驅動的時代，研發投入的匱乏使得企業在創新藥物研發和產品升級方面滯後於同行，難以推出有競爭力的新產品來滿足市場的多樣化需求。

益盛藥業還面臨着品牌溢價能力弱的問題，這使得期間費用對利潤空間造成了較大的壓縮。2025 年第一季度，公司的銷售費用為 7615.42 萬元，同比下降 20.94%；管理費用為 2100.87 萬元，同比下降 23.49%。這種 “三費齊砍”（加上研發費用）的降本策略，看似是企業在艱難處境下的無奈之舉，但實則反映出其增長焦慮。當拳頭產品人蔘類製劑的營收在 2024 年同比下滑 33.51% 時，企業選擇 “節流” 而非 “開源”，這無異於飲鴆止渴。

此外，益盛藥業的盈利質量也令人擔憂。非經常性損益項目對淨利潤的影響較大，2025 年第一季度，公司的非經常性損益高達 342.3 萬元，其中政府補助就有 325.13 萬元。這表明企業對政府補助等外部因素依賴程度較高，而自身主營業務的盈利能力較為薄弱。更糟糕的是，政府補助同比減少超 13.29%，當政策紅利逐漸退去，企業的盈利能力便原形畢露。

存貨問題也是益盛藥業的一大隱患。2025 年第一季度末，公司存貨高達 16.16 億元，佔總資產的 53.63%。大量的存貨積壓，不僅佔用了鉅額資金，還增加了資產減值損失的風險。益盛藥業自 2011 年上市不久就制定了 “打造人蔘全產業鏈” 的戰略，2013 年起開始大量採購囤積人蔘，這一舉措雖然在一定程度上構建了產業優勢，但也導致存貨佔比過高。曾有媒體質疑，按照 2024 年人蔘類產品僅銷售 0.44 億元的速度，這些存貨不知何時才能售罄。

在中藥產業升級的關鍵時期，益盛藥業的困境具有典型性。過度依賴人蔘這一單一品類，使得企業的抗風險能力較弱，而在創新投入上的畏手畏腳，又讓其在市場競爭中逐漸落後。當同仁堂等同行加速數字化轉型、片仔癀積極跨界日化拓展市場時，偏居吉林集安的益盛藥業僅靠 “吃老本”，顯然難以續寫人蔘神話。財報中不斷下滑的業績曲線，似乎已經預示了企業面臨的嚴峻挑戰和艱難未來。