一季度守住盈利紅線，理想的下一個目標是3000億_風聞

一季度，新勢力鏖戰正酣，在春節淡季與產品換代的疊加影響下，理想汽車依舊用一份連續10季盈利的財報，在2025年開局穩住了基本盤。

今年首月，小鵬汽車以30350輛的交付量，終結了理想汽車連續36周的新勢力銷冠地位。當市場目光聚焦於這場新舊勢力交替時，理想汽車卻在沉默中蓄力，其2025年第一季度財報給出了一個韌性十足的答案。

這份成績單背後，既有成本管控的精細功夫，也暗藏戰略轉型的關鍵落子。在純電SUV上市前夕，理想正從財務韌性、技術儲備與市場下沉三線並進，為下一階段競爭鋪路。

毛利穩守20%紅線，成本管控見成效

財報顯示，理想汽車一季度營業收入達259億元，同比增長1.1%，但環比出現41.4%的下滑；淨利潤為6.47億元，同比雖有9.4%的增長，環比卻大幅下跌81.7%。營收與利潤的環比下降，與理想汽車一季度銷量及單車淨利潤的變動密切相關。

銷量方面，今年一季度理想汽車共交付92864輛，同比增長15.5%，不過環比下滑幅度達到41.5%。銷量排名也受到影響，一季度落後於小鵬汽車，位居新勢力第二；前4個月累計銷量跌至新勢力第三，增長態勢不及去年。

與銷量表現同步，車輛銷售收入雖實現同比增長，環比同樣出現下跌。造成這一局面的原因主要有兩方面。其一，受中國春節假期季節性因素影響，同時理想L系列與理想MEGA處於新舊產品切換期，市場銷售節奏被打亂。

其二，價格戰帶來的衝擊不可忽視。今年2月底，理想宣佈3月訂購L系列車型至高可省3.8萬元，涵蓋價格下調與利息補貼等優惠措施。

這一策略雖對銷量有一定提振，但顯著拉低了單車價格。一季度理想單車售價為26.6萬元，相較去年同期的30.4萬元與去年四季度的26.8萬元均有所下降。

此外，售價最低的L6車型成為銷售主力，低端車型佔比提升，也是整體均價下滑的重要因素。銷量增速與車輛銷售收入增速不匹配的現象，正是這些因素共同作用的結果。

儘管行業價格戰硝煙瀰漫，理想汽車依然守住了盈利的生命線。2025年第一季度，其整體毛利率達20.5%，與去年同期（20.6%）基本持平，較上一季度也略有回升。

這一成績源於理想在成本端的精細化管理。財報數據顯示，當季交付量同比增長15.5%，但車輛銷售成本僅微增1.2%。與此同時，研發費用與銷售、一般及行政費用實現結構性優化，兩項開支累計減少9.82億元。

除此以外，產品線的梯度佈局成為抵禦市場波動的關鍵武器。第一季度，理想L6穩居20-30萬元中大型SUV銷冠；L7與L8聯手拿下30-40萬元區間榜首；L9則在40-50萬元大型SUV市場稱雄。

高端新品理想MEGA Home的推出更成為亮點。據CEO李想透露，Home版本佔新款MEGA訂單比例超過90%，顯示高端家庭用户對創新功能的強烈買單意願。

整體來看，儘管營收與利潤的環比下滑折射出行業凜冬，但理想汽車依然在價格戰的血色戰場上守住了核心防線。更關鍵的是產品結構帶來的韌性，這種“低端走量穩基盤，高端創新保利潤”的梯度佈局，成為抵禦價格風暴的終極護甲。

純電艦隊起航，向四五線下沉掘金

如果説財務數據展現的是當下的韌性，那麼理想在技術儲備與市場拓展上的佈局，則決定了其未來的高度。2025年被視為理想的“純電元年”，而財報季釋放的信號顯示，其戰略轉型已進入衝刺階段。

技術儲備上，AI成為核心戰場。當季25億元的研發投入中，人工智能技術被重點傾斜。

其自研的VLA（視覺-語言-行動）司機大模型將隨首款純電SUV產品理想i8同步發佈。該模型具備3D空間理解能力、邏輯推理能力和行為生成能力，旨在推動L2輔助駕駛向更高階方向進化。

此外，理想汽車自研的汽車操作系統“理想星環OS”也已經全面開源，以自研技術賦能行業。

與此同時，理想的補能網絡建設也在同步提速。截至3月底，理想已運營2350座超充站，配備1.27萬根超充樁，預計到7月理想i8發佈時，理想汽車將建成超過2500座超充站。

隨着理想汽車純電系列車型的即將發佈，其市場邊界也在同步拓展。

近期，理想汽車公佈“百城繁星計劃”，矛頭指向四五線城市的下沉市場。四川自貢、達州等試點城市，不到半年內其在20萬以上市場市佔率已達28%；陝西延安也達到25%。同時，理想L6車型的推出，也讓理想汽車在四五線城市看到了更大的市場機會。

當新能源汽車的滲透率開始超過50%，將有越來越多的消費者青睞購買新能源汽車。對此，理想汽車銷售與服務高級副總裁鄒良軍也表示，理想汽車的目標是，通過對四五線城市的覆蓋，希望在2026年，僅四五線城市的拓展門店就能給理想帶來超過10萬輛的市場增量。

值得注意的是，理想也首次明確產品邊界：在實現3000億營收前，將聚焦SUV與MPV，暫不涉足轎車。這一定位凸顯其深耕家庭用户的戰略定力。

顯然，守成從來不是理想的選項。當行業淘汰賽進入生死時速，足額的現金儲備正轉化為戰略進攻的彈藥——純電艦隊與下沉市場兩大戰線同步突進，一場重構增長邏輯的突圍戰已然打響。

結語

手握1107億元現金儲備，連續十個季度盈利的理想，已具備穿越行業週期的資本實力。但挑戰依然清晰可見：二季度交付指引雖實現同比增長，卻暗含對純電轉型成效的謹慎預期。

隨着7月純電SUV i8的上市，理想將正面迎戰特斯拉Model Y、問界M5等強勁對手。而小鵬、零跑等新勢力在20-30萬元價格帶的猛烈攻勢，也將考驗理想L6的市場防守能力。

理想的戰略選擇顯示出其獨特的生存智慧——用增程車型的盈利支撐純電轉型，以高端市場的口碑反哺下沉擴張。當行業陷入價格混戰，理想卻憑藉產品定義與用户洞察構築護城河。其能否在純電領域複製增程的成功，將成為檢驗新勢力商業模式的終極試金石。

在淘汰賽加速的2025年，千億現金是理想的盾，而清晰的戰略則是其最鋒利的矛。

作者：璟松

來源：港股研究社