網經社曹磊：拼多多迫切需要一個“外賣”故事 繼續維持高增長_風聞

近期，拼多多發佈的2025年一季度財報折射出在電商行業整體增速放緩背景下，拼多多面臨的盈利壓力。專家建議，外賣市場作為剛需高頻賽道，兼具高復購率與流量入口效應，或成其突破口。

出品| 網經社

作者|子尤

審稿| 雲馬

配圖| 網經社圖庫

一、拼多多增速放緩與利潤承壓

拼多多2025年一季度財報折射出電商行業整體增速放緩背景下，拼多多面臨的盈利壓力。財報顯示，拼多多一季度實現營收957億元，同比增長10%。歸屬於拼多多普通股股東的淨利潤為147.418億元；不按美國通用會計準則，歸屬於拼多多普通股股東的淨利潤為169.160億元。

儘管拼多多仍在擴大營收規模，但其盈利能力已明顯承壓。其營收增長主要依賴主站電商業務，Temu跨境電商業務受關税政策與貿易摩擦影響，尚未形成規模化盈利。

從過往財報來看，拼多多憑藉獨特的社交電商模式和低價策略，迅速吸引了大量用户，實現了營收和用户規模的高速增長。然而，隨着市場環境的變化，拼多多也面臨着前所未有的挑戰。

從營收增速來看，拼多多早期財報顯示出的高速增長態勢逐漸放緩。在早期，拼多多憑藉新穎的拼團模式和低價商品，迅速打開了市場，營收增速一度達到三位數。但隨着時間的推移，國內網購市場競爭日益激烈，各大電商平台紛紛加大投入，推出各種促銷活動和補貼政策，拼多多的低價優勢逐漸被削弱。同時，隨着用户規模的擴大，新增用户的獲取成本也越來越高，這進一步壓縮了拼多多的利潤空間。

在用户增長方面，拼多多雖然仍然保持着一定的用户增長，但增速明顯放緩。國內網購市場已經趨於飽和，各大電商平台都在爭奪有限的用户資源。拼多多在用户增長方面面臨着來自淘寶、京東等傳統電商平台的激烈競爭，同時還面臨着抖音、快手等新興電商平台的挑戰。這些平台通過直播帶貨、短視頻營銷等新模式，吸引了大量年輕用户，對拼多多的用户增長造成了一定的壓力。

此外，拼多多的盈利能力也面臨着考驗。儘管拼多多在營收規模上不斷擴大，但淨利潤卻一直處於較低水平。這主要是因為拼多多為了吸引用户和商家，投入了大量的資金用於補貼和營銷。同時，隨着市場競爭的加劇，拼多多的獲客成本和運營成本也在不斷上升，這進一步壓縮了其利潤空間。在這種情況下，拼多多迫切需要尋找新的增長點，以維持其高增長態勢，給投資者帶來信心。

網經社電子商務研究中心主任曹磊表示，在國內網購市場高度“內卷”，跨境“出海”又受美國、歐盟等外部政策因素影響，拼多多要繼續恢復以往高增長態勢，建議佈局外賣市場。 原因有三：

**1、外賣市場本身：**民以食為天，外賣是個剛需、高頻、高復購率的賽道，同時是一個萬億級市場，頭部做電商的大廠如京東、阿里、抖音都在佈局，就差拼多多了。

**2、拓展兩大萬億級市場：**通過藉助外賣的“流量入口”效應，激活老用户、獲得新用户，還能同時佈局本地即時零售乃至生活服務兩大萬億級賽道。

3、戰略協同層面：亞馬遜、阿里、京東、抖音都是“飛輪效應”的成功實踐者。拼多多目前已佈局綜合電商（拼多多APP）、私域電商（快團團、拼谷團購（內測））、社區團購（多多買菜）、支付服務（多多錢包）、跨境電商（Temu）、多多驛站等板塊，能與外賣業務實現協同發展。

網經社注丨圖為 曹磊

二、京東佈局外賣為拼多多提供啓示

2025年開年，京東與美團的外賣競爭呈現出激烈競爭態勢。京東於2月正式啓動外賣業務，以“品質堂食”為核心策略，通過“0佣金+五險一金騎手保障”組合拳切入市場，4月24日，其日單量已突破1000萬單，覆蓋166個城市。美團則通過即時零售品牌“美團閃購”展開戰略反擊，憑藉日均9800萬單的配送網絡、745萬騎手規模及AI調度技術構建護城河，雙方競爭已從外賣延伸至即時零售領域。

4月30日，外賣戰場的熱度再度加碼。餓了麼宣佈進一步加大平台補貼力度，正式開啓平台“餓補超百億”大促。同日，淘寶天貓旗下即時零售業務“小時達”正式升級為“淘寶閃購”，並在淘寶app首頁Tab以“閃購”一級流量入口展示，首日上線50 個城市，後續5月6日推廣至全國。至此形成以外賣為核心的即時零售“三國殺”。

據該《報告》顯示，2024年，在線外賣市場規模為18357億元，同比增長20.27%。2020年至2023年市場規模與增速為：7463億元（30.51%）9740億元（30.51%）、12470億元（ 28.02% ）、15263億元（22.39%）。

京東佈局外賣有其自身的優勢。首先，京東擁有強大的物流配送體系。京東物流以其高效、快捷的服務著稱，能夠為外賣配送提供有力的支持。通過將自身的物流優勢與外賣業務相結合，京東可以實現快速配送，提高用户體驗。其次，京東擁有龐大的用户基礎。京東在電商領域積累了大量的用户，這些用户對於外賣服務也有一定的需求。京東可以通過整合自身的用户資源，為外賣業務提供流量支持。此外，京東在品牌知名度和信譽度方面也具有優勢，這有助於其在外賣市場樹立良好的品牌形象。

京東佈局外賣也為拼多多提供了啓示。一方面，外賣市場是一個具有巨大潛力的市場。隨着人們生活節奏的加快和消費觀念的轉變，外賣已經成為人們日常生活中不可或缺的一部分。外賣市場具有剛需、高頻、高復購率等特點，能夠為電商平台帶來穩定的流量和收入。另一方面，佈局外賣可以實現多元化發展，降低對單一業務的依賴。對於拼多多來説，過度依賴電商業務可能會導致其在市場競爭中面臨較大的風險。通過佈局外賣市場，拼多多可以拓展業務領域，實現多元化發展，提高自身的抗風險能力。

三、外賣市場剛需、高頻、高復購率、高利潤的賽道

隨着人們生活水平的提高和工作節奏的加快，越來越多的人選擇通過外賣來解決用餐問題。尤其是在一線城市，上班族們由於工作時間緊張，往往沒有足夠的時間去餐廳就餐，外賣成為了他們的首選。此外，外賣還滿足了人們多樣化的飲食需求，無論是中餐、西餐還是快餐，都可以通過外賣平台輕鬆獲取。根據相關數據顯示，很多外賣用户每週都會多次使用外賣服務。對於一些年輕人來説，外賣甚至成為了他們日常飲食的主要方式。這種高頻的使用特點使得外賣市場具有巨大的流量潛力，能夠為電商平台帶來穩定的用户活躍度。

由於外賣能夠滿足人們日常的用餐需求，而且使用方便快捷，很多用户在使用過一次外賣服務後，會再次選擇使用。一旦用户養成了使用外賣的習慣，就會形成較高的復購率。這對於電商平台來説，意味着可以通過外賣業務持續吸引用户，提高用户的忠誠度。

雖然外賣平台在前期需要投入大量的資金用於市場推廣和補貼，但隨着用户規模的不斷擴大和市場份額的穩定，外賣平台可以通過收取商家傭金、配送費等方式實現盈利。此外，外賣平台還可以通過與商家合作推出各種促銷活動和增值服務，進一步提高自身的盈利能力。

**外賣業務具有強大的“流量入口”效應，**這對於拼多多來説具有重要的意義。對於老用户來説，外賣業務可以增加他們與拼多多的互動頻率。當用户在拼多多上訂購外賣時，他們會更加頻繁地打開拼多多的APP，從而提高用户的活躍度。此外，外賣業務還可以為用户提供更多的消費場景，滿足用户多樣化的需求。例如，用户在訂購外賣的同時，可能會順便在拼多多上購買一些生活用品或零食，從而增加用户在拼多多上的消費金額。

對於新用户來説，外賣業務可以成為吸引他們使用拼多多的重要契機。一些原本沒有使用過拼多多的用户，可能會因為外賣業務而下載拼多多的APP。通過提供優質的外賣服務，拼多多可以吸引這些新用户，並將他們轉化為長期用户。此外，外賣業務還可以與其他業務進行協同推廣，例如在用户訂購外賣時，推送拼多多的電商促銷活動，從而提高用户的轉化率。

四、佈局本地即時零售乃至生活服務兩大萬億級賽道

據網經社企業庫收錄顯示，餐飲外賣平台168家，包括美團外賣、餓了麼、大眾點評、嘩啦啦、宅家吃飯、居居外賣、123購、聚美味、佳樂外賣、點點送餐、98外賣、樂外賣、維小飯、隨便點、美餐、飯乎等。其中，北京有68家、廣東21家、浙江17家、四川6家、山東5家、江蘇5家、福建5家、陝西4家、重慶3家。

此外，去年在線外賣用户規模為5.92億人，同比增長8.62%。而2020年至2023年市場規模與增速為：4.72億人（11.58%）、5.44億人（15.25%）、5.21億人（-4.23%）、5.45億人（4.6%）。

佈局外賣市場只是拼多多拓展業務領域的第一步，通過外賣業務，拼多多還可以進一步佈局本地即時零售乃至生活服務兩大賽道。本地即時零售是指消費者在附近商家下單，商家在短時間內將商品配送到消費者手中的零售模式。隨着消費者對於購物時效性的要求越來越高，本地即時零售市場呈現出快速發展的態勢。

**拼多多可以利用自身的電商優勢和外賣配送體系，切入本地即時零售市場。**通過與周邊的超市、便利店等商家合作，拼多多可以為消費者提供生鮮、日用品等商品的即時配送服務。這樣不僅可以滿足消費者對於即時購物的需求，還可以為商家拓展銷售渠道，提高商家的銷售額。

生活服務市場也是一個具有巨大潛力的市場。生活服務包括美容美髮、家政服務、汽車維修等多個領域。拼多多可以通過整合線下的生活服務商家，為用户提供一站式的生活服務預訂平台。用户可以在拼多多上輕鬆預訂各種生活服務，享受便捷的消費體驗。同時，拼多多還可以通過與商家的合作，推出各種優惠活動和套餐，吸引更多的用户使用生活服務。

五、“縱向精耕細作，橫向有機擴張”：發揮“飛輪效應”

曹磊提出的“縱向精耕細作，橫向有機擴張”路徑，對於拼多多來説具有重要的指導意義。

**縱向精耕細作是指拼多多在外賣、本地即時零售和生活服務等領域，要不斷提高服務質量和用户體驗。**例如，在外賣業務方面，拼多多可以加強對商家的管理，提高菜品質量和配送速度；在本地即時零售方面，可以優化商品種類和庫存管理，確保商品的及時供應；在生活服務方面，可以加強對服務提供商的審核和培訓，提高服務質量。

**橫向有機擴張是指拼多多在鞏固現有業務的基礎上，不斷拓展新的業務領域。**通過外賣業務積累的用户流量和品牌影響力，拼多多可以逐步向其他相關領域拓展，如旅遊、酒店預訂等。這樣不僅可以實現業務的多元化發展，還可以通過不同業務之間的協同效應，提高整體運營效率和盈利能力。

**“飛輪效應”是指一個企業的各個業務環節相互促進、相互推動，形成一個良性循環的發展態勢。**對於拼多多來説，通過縱向精耕細作和橫向有機擴張，可以實現外賣、本地即時零售和生活服務等業務之間的協同發展。例如，外賣業務可以為本地即時零售和生活服務業務帶來流量，而本地即時零售和生活服務業務又可以為用户提供更多的消費選擇，提高用户的滿意度和忠誠度，從而進一步促進外賣業務的發展。這樣，拼多多的各個業務環節就像一個飛輪一樣，相互推動，不斷加速，實現企業的持續增長。

在國內網購市場高度“內卷”，“出海”又受中美關税和貿易戰重大影響的內外大環境下，拼多多需要一個新故事實現二次增長，外賣市場或許是一個不錯的方向。未來，拼多多能否在外賣市場嶄露頭角，值得我們持續關注。