日本與美國的國債數字遊戲，100年期零息債券減債有多離譜？_風聞

1. 西方陣營的財經問題，這幾年慢慢集中到日本與美國的國債上了。日本先來，美國跟上。是死是活，都是日本先提供經驗。有人説中國在日本化，從國債數據上説不通， 美國倒是在加速往日本化方向走，國債總額指數增長。

2. 現在日本債券平均利率大約是2%，不是以前的接近零利率了。這導致了政府借貸成本急劇上升。所有人都在幹之後，沒人覺得借新債還老債有問題。但最起碼不要借新債還越來越多的利息，這就是日本和美國政府面對的問題。首相石破茂拒絕了反對黨的減税呼籲，説日本財政狀況比希臘還要嚴峻。日本的公共債務已達GDP的234.9%，希臘是142.2%。日本國債利息支出佔政府預算的25%。

3. 以前日本有一個大招，央行無限買國債，壓低國債利息負擔，給了個名詞YCC，收益率曲線控制。現在似乎又需要這樣幹了。一個方案是央行買入100年期的零息國債，全部置換，政府利息負擔立刻就消失了。

4. 但是這樣乾的代價是，由於市場利率是2%，100年期的零息國債100元面值，如果立刻賣出，市場只願意14元來買。因為持有100年到期後，歸還的100元本金只值現在14元。在市場上，債券價格會立刻把離譜的程度展現出來。市場會立刻對日元作出激進的預測，大幅貶值很快就會發生。

5. 這也就是現在日本不敢讓央行大手筆減輕利息負擔的原因，市場太聰明瞭。諷刺性的是，日本以善於低利率壓低國債利息負擔著稱。在壓了多年之後，現在日本政府的國債利息負擔反而爆了，總量實在太高了，而利率也壓不住了，通脹都來了。懂行的人基本知道，日本無路可走了，不是將來要出問題，現在已經問題大了。

6. 市場的聰明在於，不僅發現了日本的國債絕境，也把美國國債釘在困境之中。拜登的好運氣是，國債市場沒有太大麻煩，只需要不停發債就有表面上不錯的經濟指標，甚至國債上限都取消了一段時間。現在市場對特朗普説不，美債利息飆升，和日本一樣了。不管經濟規模、增長率、公司運營有什麼差別，在國債利息問題上，美國和日本的路徑非常像。美國國債利息支出已經佔政府收入的四分之一。

7. 美聯儲理論上可以像日本央行YCC操作那樣把利率降到很低，大幅減少利息開支。但接下來的事情會沒有懸念，人們會計算100年期零息國債的市場價值。由於美國市場利率比日本要高得多，票面價值100美元的，立刻賣出市場價可能不到1美元。這會導致所有國債買家全部離開，只剩美聯儲一家。

8. 債券市場已經產生了巨大的財務損失。日本米價大漲，原因是管賣米的機構投資美債鉅虧，於是就高價賣米補損失。官員都知道在鬼扯，日本民眾卻搞不懂。可以預期，日本機構會在絕境中不斷產生莫明其妙的損失，需要賣出美債，連鎖反應。日本先崩，美國隨後。