蔚來備戰高考200天_風聞

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2025-06-12

來源 | 伯虎財經（bohuFN）

作者 | 鐵觀音

在不久前閉幕的中國汽車重慶論壇上，新勢力的高管們紛紛謙虛。蔚來汽車聯合創始人、總裁秦力洪在演講中表示，蔚來汽車作為後來者，依然還是行業的小學生。

理想汽車產品部高級副總裁範皓宇則調侃稱，自己坐在台下很忐忑，“前面的前輩、大佬都説自己是小學生，那我上台不得上幼兒園了。”

不以資歷而是以盈利來看的話，蔚來大概是還不能養活自己的高中生。

財報顯示，蔚來2025年一季度總營收為120.347億元，同比增長21.5%，但環比下降38.9%，市場預期123.5億元。體現在交付層面，一季度交付42094台新車，同比增長超40%，其中包括27313輛蔚來品牌車輛和14781輛樂道品牌車輛。

雖然同比數據還算不錯，但蔚來掙錢的能力仍然看不到改善。一季度蔚來淨虧損達67.5億元，同比還增加了了30.2%。這就導致蔚來賬面上的彈藥儲備愈發不足，蔚來的現金及等價物已經從2024年底的419億驟降至260億，單季淨流出159億。

這也就不難理解為什麼李斌要立下今年四季度盈利的目標——如果沒有外部輸血，照這麼下去，賬上的錢也撐不了太久。一季度，蔚來股東權益首次轉負至2.72億，公司已經處於財務意義的“資不抵債”。

靠着李斌的融資能力，錢一直不是蔚來發展的最大問題。它的融資規模是造車新勢力裏最大的，攤子也是鋪的最大的：能源、手機、服務。但當環境趨緊，行業來到血肉搏殺的2025年，“賺到錢，活下去”才是最重要的事情。

當被問及當下和2019年的區別時，李斌表示，2019年時蔚來面臨的困難更大，當時依靠外部幫助走出困境。如今公司抗風險能力增強，投資也進入收穫期。蔚來會依靠自身實力走出困境。

那麼關鍵來了，怎麼走？

01 降本，降本，還是降本

對於盈利，李斌倒是給出了自己的方法論：三大品牌合計月銷5萬輛以上，毛利率達到17%-18%，研發費用佔營收的6%-7%，銷售費用佔營收的10%。

一家公司所有的問題，都可以歸結為人的問題。蔚來內部正在經歷和小鵬類似的改革。

首先是組織調整。

2024年被蔚來稱為“組織變革年”。“CBU”（Cell Business Unit，基本經營單元）的機制改革在蔚來內部試點推行，旨在明確ROI（投資回報率）指標，併為最終結果負責。2024年，蔚來售後服務部門盈利，重要的舉措是蔚來將自營比例從80%壓縮至30%，提升人效。噴漆、代駕等業務轉交第三方後，蔚來售後維修時效從數天縮短至24小時內，超時賠付成本下降90%。

服務部門的成功經驗也被推廣到其他部門。以樂道品牌為例，其銷售團隊經歷了大規模調整，銷售人員數量減少了40%。蔚來甚至在低線城市推廣了“換電站即門店”模式，利用換電站構建銷售網絡。

一些不必要的項目都被砍掉，正確的人被委以重任。蔚來大幅調整了資源投入和人員規模，手機軟件團隊併入數字座艙團隊。在海外，蔚來也不再死磕直營，不久前官宣通過國家總代理的方式進入7個歐洲市場。

在造車層面，李斌説，今年蔚來要把過去教的學費變現。2024年，蔚來130億研發投入佔營收20%，是行業均值的2倍以上。

無論是研發還是供應鏈，蔚來都存在降本的空間。目前僅僅是神璣芯片上車就能有單車1萬元的降本幅度，

財報會上，蔚來也表示，從二季度開始在研發上實現15%的效率大幅度提升，同時從三季度開始把研發費用控制在20-25億之間，通過內部設立車型產品線組織，整合蔚來、樂道和螢火蟲的研發資源，持續提升研發團隊的效率。

對於一家成熟公司而言，省錢不是困難的事，關鍵還是怎麼持續的多賣車？

02 能否更好的賣車？

2025是蔚來的產品大年，5月份蔚來銷量基本盤“5566”四款車型完成集體換代改款。而在此之前，蔚來ET9已經在3月底開始進入交付期，針對小車需求的螢火蟲也已經在4月上市。

在銷售策略上，蔚來加大了折扣力度；針對主銷車型“5566”（蔚來ET5、ET5T、ES6、EC6）的換代改款，則堅持“加量不加價”。在售價保持不變的情況下，在座艙、智能輔助駕駛、座椅等產品配置方面給出大幅提升。

從銷量數據來看，今年4月蔚來銷量開始回暖，5月銷量持續保持同比增長，4月和5月蔚來銷量重新回到新勢力前五。螢火蟲的成績也不錯，5月3680輛的銷量成績甚至超過了MINI和smart之和。考慮到經典小車在海外的需求，未來在海外的成績可能要更出色。

李斌稱，樂道品牌已全面調整優化，L60有信心迴歸穩態月銷量1萬台，四季度樂道有望實現月銷2.5萬輛。如果算上蔚來主品牌和螢火蟲的銷量，四季度達到5萬的單月成績也不是不可企及。

不過當下新能源汽車市場已經進入存量競爭階段，各品牌之間的競爭更加激烈。除了傳統車企的電動化轉型加速外，新勢力品牌也在不斷推出新產品和新技術。

智駕領域，各家都在爭相比較誰的端味更濃。蔚來自研的“蔚來世界模型 NWM”雖然已經推出了首個版本。這是蔚來重回“輔助駕駛第一梯隊”的關鍵之作。根據蔚來説法，「世界模型 NWM」讓智駕系統預判和模擬同一個場景的不同未來路況，生成左右轉、直行的不同路況。

但從不少博主的測評來看，蔚來世界模型的能力舉例行業第一梯隊還有一定的距離。

其次，雖然目前800V車型已經成為主流，但蔚來新的5566 仍然在堅持400V。李斌的信心來自可衝可換可升級的換電網絡。李斌表示，短期內，5566並沒有升級到800V平台的計劃。

即便從體驗來看，換電或許仍然保有領先。但是從銷售策略來看，充電效率無疑是更直觀/更不用解釋的那個。

而從實際體驗和產品定位來看，華為加持的“四界”在中高端的號召力並不遜色於蔚來，理想的空間體驗也要好過蔚來。過去一直主打超配的蔚來，始終沒能平衡高端和定位的平衡。

這些都是影響蔚來賣車的因素。

03 寫在最後

鬥過地主的都知道，最沒有懸念的牌局，是明牌。

蔚來聊盈利是一個大家很熟悉的話題，因為不是今年聊，去年也在聊。但今年不一樣的是，行業淘汰賽已經開啓，不能自我造血就要出局。李斌在很多場合都聊到了長期主義，蔚來過去的佈局也拿到了很多結果，但這些結果基本都在今年明牌。

如果説以前的蔚來還有底氣喊出那句“我全都要”，那麼現在，蔚來唯一需要做的，就是丟下所有的包袱，準備迎接200天后的高考。