輕資產狂奔下，亞朵的隱患_風聞

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2025-06-13

來源 | 伯虎財經（bohuFN）

作者 | 林恩

亞朵，近期可以説是熱搜的“常客”。

6月3日，有網友發帖稱，自己在入住杭州一家亞朵酒店後，發現枕套上標有“杭州御湘湖未來醫院”的logo標識。此事很快引發熱議。

此後，杭州西溪紫金港亞朵酒店發文致歉稱，確認問題根源是自採的洗滌供應商出現嚴重工作失誤，並表示已經中止了與這個洗滌供應商的合作。

在這之前，今年3月，一位博主發視頻稱，自己在廣州一家亞朵酒店入住時發現花灑裏面有數根頭髮。

屢屢被曝出問題，亞朵也正在經歷來自外界的審視。

01 衞生問題頻出，但發展突飛猛進

與頻頻被曝問題的窘境不同的是，亞朵集團的發展成績可圈可點。

最直觀的表現是，2024年以來，亞朵的營收、淨利潤同比均有兩位數的提升。

財報顯示，亞朵2024年全年營收72.48億元，同比增長55.3%；調整後淨利潤13.06億元，同比增長44.6%；調整後EBITDA（息税折舊及攤銷前利潤）為17.72億元，同比增長46.8%。

今年一季度，亞朵營收達19.06億元，同比勁增29.8%；經調整後的淨利潤為3.45億元，增幅達32.3%；調整後EBITDA為4.74億元，同比增長33.8%。

亞朵管理層在財報電話會上稱，集團是“住宿和零售雙輪驅動的業務模式”。

截至2025年3月31日，亞朵在營酒店達1727家，擁有194559間客房。今年一季度，亞朵新開酒店121家，較上年同期增長24.7%；會員規模突破9600萬人，同比增長35.4%。

住宿業務的發展，與亞朵打造獨特空間體驗和持續優化產品結構緊密相關。

亞朵酒店通過融入文化元素，如精選書籍和精美攝影，提供獨特的入住體驗。亞朵還積極與知名IP合作，推出主題聯名酒店，吸引了大量年輕消費者。

同時，亞朵基於市場需求，已推出不同消費層次的產品，如主打豪華品質的A.T.House，高端品牌“薩合”、亞朵S酒店，中高檔亞朵酒店、亞朵X酒店，以及中端品牌亞朵輕居。

今年一季度，亞朵加速產品矩陣優化升級，相繼推出“亞朵3.6”及“輕居3.3”產品，同時推出“亞朵3.5SE”一站式煥新解決方案。此外，亞朵正在籌備新版本的亞朵S產品，推動亞朵S的迭代升級。

零售業務也是亞朵的新增長支點。

2021年，亞朵正式推出自有零售品牌“亞朵星球”，針對重視睡眠質量的人羣，推出枕頭產品。根據統計，其深睡枕PRO系列，累計銷量超過600萬隻。

枕頭產品成為零售大單品後，亞朵緊接着推出夏涼被、控温被等睡眠產品。

財報顯示，一季度亞朵零售業務GMV達到8.45億元，同比增長70.9%，其中，線上渠道佔比超過90%。據瞭解，接下來亞朵不僅將推出升級版枕頭和被子，還將拓展更多新品類。

招銀國際研報指出，亞朵門店數量增速將保持在約30%的同比水平，並有望在2025財年完成2000家酒店的中期目標。但更重要的是，隨着將“優質地段”作為關鍵考核指標，對硬件和基礎設施要求提升，新店的質量也將有所提高。

02 輕資產狂奔下，亞朵的隱患

隨着亞朵因衞生問題引發大眾關注，其輕資產模式也受到熱烈討論。

酒店行業主流發展模式可分為三大類。

第一類是重資產模式，即直營/租賃為主。集團直接持有或租賃物業，承擔裝修、運營全流程成本，對服務質量控制力強。

第二類是輕資產模式，即加盟/委託管理為主。集團輸出品牌、管理系統，加盟商負責投資與日常運營，集團收取加盟費與管理費。

第三類是混合模式，即輕重結合。典型的特徵是高端品牌直營保障品質，經濟型品牌加盟快速下沉。

亞朵就屬於第二種，以輕資產模式為主，加盟店佔比高達98%。

截至2025年3月底，亞朵加盟酒店數量從2024年同期的1271家增至1702家。財報顯示，2024年全年，亞朵來自管理加盟酒店的收入為41.49億元，同比增長53%；今年一季度，亞朵加盟管理酒店收入為10.32億元，同比增長23.5%，佔總營收的54.1%。

輕資產的加盟模式，帶來了亞朵的快速擴張，但也對管理提出了更高的要求。外界認為，亞朵今年的兩次衞生事件背後，暴露出公司對加盟門店的監管存在一定問題。

據加盟一站式服務平台“加盟星”資料顯示，亞朵酒店的直營店與加盟店區別主要體現在所有權和運營模式上。

“直營店由亞朵集團直接投資並管理，從選址、裝修到日常運營均由總部統一把控，確保標準化服務與品牌調性高度一致。加盟店則由第三方投資者出資，亞朵提供品牌授權、運營體系及管理支持，加盟商需遵循品牌標準，但日常經營自主權較高，部分細節可能受當地市場影響。”

也就是説，雖然加盟商遵循亞朵的統一品牌標準和服務質量，但在具體運營中享有更多的自主權。這就意味着，加盟商在布草驗收、布房、查房等環節可能存在服務不達標的隱患，需要亞朵加大門店的管理強度。

2024年，亞朵運營成本增長38.7%至31.08億元，佔酒店淨收入的64.1%。據瞭解，這些支出多用於正在擴張的加盟網絡，包括派駐店長、員工培訓、會員系統維護等。即便如此，依然未能杜絕加盟管理漏洞。

從相關下滑指標，也能看到，亞朵的經營暗藏隱患。

2024年全年，亞朵平均房價（ADR）、入住率（OCC）、平均可出租客房收入（RevPAR）等核心經營指標均出現下滑。到了2025年頹勢並未改善。

今年接連發生的衞生事件，給了亞朵嚴厲的敲擊和警醒。正如媒體指出的，此次“醫院枕套”事件再次提醒亞朵，需要加強門店管理和衞生水平，確保服務質量。亞朵在快速發展的同時，也需要不斷創新，講出新的故事，才能在競爭激烈的市場中保持領先地位。

參考資料：

1、鈦媒體：亞朵不能只顧着狂飆管理漏洞需重視

2、加盟星：亞朵酒店怎麼區分直營還是加盟？揭秘創業機遇與優勢

3、新京報：衝刺2000門店的路上，亞朵被枕套“絆倒”

4、界面新聞：枕頭被子賣爆，亞朵去年營收淨利雙增

5、封面新聞：亞朵一季度營收19.06億元，在營酒店數達1727家

6、新民晚報：亞朵發佈今年一季度財報：營收19.06億元，住宿零售協同並進

7、斑馬消費：亞朵酒店，亮起了紅燈

8、北晚在線：亞朵酒店陷“枕套”風波