珍寶島藥業困局：業績雪崩、內控失守，路在何方？_風聞

近日，珍寶島藥業（603567.SH）發佈2024年年報及2025年第一季度財報，數據顯示，其業績表現不佳，內部控制問題也不斷暴露，引發市場關注。

業績持續下滑，盈利質量堪憂

2024年，珍寶島實現營收27.04億元，同比下降13.84%，創下近五年最低紀錄，且已連續四年下滑；歸母淨利潤4.38億元，同比下降7.30%。扣非淨利潤雖同比增長1365.5%至4.03億元，但這主要是基於上年同期虧損3184.25萬元基礎上的“數字勝利”。

進入2025年第一季度，情況並未好轉，營收同比下降58.03%至4.69億元，歸母淨利潤同比下降74.33%至7529.54萬元，扣非淨利潤同比下降74.23%。

從盈利質量看，2024年珍寶島經營現金流量淨額1.64億元，淨現比為0.37；2025年一季度經營現金流量淨額更是降至-2.67億元，淨現比為負。這意味着公司經營淨利潤中有較大比例通過非現金方式實現，如應收賬款增加、存貨積壓等。財報顯示，2024年應收賬款較2023年大幅增長近6億元，達30.93億元，佔總資產比重24.33%；2025年一季度，應收賬款進一步提升至34.07億元，資產佔比達26.48%。存貨水平也從2023年末的7.21億元增長至2025年一季度末的16.94億元，一年多時間翻倍不止。

戰略調整頻繁，成效仍待檢驗

珍寶島業績下滑與頻繁的戰略調整密切相關。2020年，受宏觀經濟、行業監管及核心產品退出醫保目錄等因素影響，公司業績趨緩，開始發力中藥材貿易。到2022年，中藥材貿易營收佔比達66.58%。但該業務毛利率低，雖帶來營收增長，卻拉低整體毛利率，從2020年的56.02%降至2022年的17.55%，致使利潤端承壓，2021 - 2022年淨利潤連續兩年下降，2022年扣非淨利潤首次虧損2.8億元。

2023年，珍寶島收縮中藥材貿易業務，2024年該業務營收1.51億元，佔總營收比例降至5.58%，導致公司營收持續下降。不過，醫藥工業重新成為營收支柱，毛利率有所回升，2024年、2025年一季度毛利率分別為55.06%、74.77% ，一定程度帶動利潤端回暖。但頻繁的戰略調整對公司長期穩定發展的影響仍有待觀察。

內控問題頻發，信披違規成“慣犯”

比業績承壓更嚴重的是珍寶島的內部控制缺陷。2023年8月，公司將全資子公司虎林市方聖醫藥科技有限公司100%股權轉讓給黑龍江和暉製藥有限公司，交易價格4.25億元，公司獲得財務淨收益約4.2億元，極大提升2023年業績。但根據相關規定，該交易應及時披露並提交股東大會審議，公司卻在近兩年後才補充披露和審議，構成嚴重信披違規。

事實上，這並非珍寶島首次出現此類問題。2024年，因多期定期報告財務數據披露不準確、控股股東非經營性佔用上市公司資金且未按規定履行審議程序和信息披露義務等問題，公司及相關責任人多次被上交所通報批評和證監局出具警示函。

股價長期低迷，未來發展存憂

珍寶島股價自上市之初達到58.82元歷史高點後便一路下跌，2017年跌落20元后，一直在10 - 20元區間波動。截至2025年5月20日收盤，股價報收11.49元，市盈率（TTM）為49.12倍，總市值108.1億元。

面對業績下滑和內部控制問題，珍寶島未來發展充滿挑戰。在醫藥行業監管日益嚴格、市場競爭愈發激烈的背景下，公司需儘快解決內部癥結，提升經營管理水平，增強核心競爭力，以應對外部環境挑戰。否則，在資本市場和醫藥市場的道路將愈發艱難。