奇瑞赴港，補短揚長_風聞

奇瑞選赴港：揚出海之長，補新能源之短。

原創@科技新知  新能源車組作者丨江蘺  編輯丨櫻木  主編丨九黎

奇瑞多年未圓的IPO夢，近期又被傳出新進度。

5月6日，財聯社援引知情人士透露，奇瑞汽車尋求香港IPO籌資約15億美元。在早些時候的2月底，奇瑞汽車向港交所遞交了招股書。

這是自2004年首次啓動上市未果後，奇瑞的第六次上市征程。作為一家銷量和知名度都屬於國內頭部梯隊的車企，奇瑞二十餘年來多次謀求上市而不得，背後是天時地利人和難以湊齊的遺憾，也緣於其在不同的發展階段遇到的不同問題和阻礙，如股權結構、盈利低谷、金融危機等。

當然，商業史上最樸素的生存法則，往往藏在財務報表的加減乘除裏。奇瑞此次謀求上市的信心，除解決了歷史遺留問題外，很大程度上也來自其業績支撐。

據公司招股書，2022年、2023年、2024年1-9月，奇瑞的營收分別為926.18億元、1632.05億元、1821.54億元。在利潤方面，奇瑞也保持了快速的增長，2022年、2023年年度利潤增長率近80%。

在銷量方面，2025年1-4月，奇瑞集團累計銷售汽車820,785輛，同比增長15.3%；累計出口汽車343,203輛，保持中國汽車出口第一；累計銷售新能源汽車224,629輛，同比增長140.7%。（文中汽車銷量數據來自奇瑞汽車公眾號銷量快報）

除此之外，此次選擇赴港IPO，還隱藏着奇瑞在汽車行業競爭新格局下的新野望。

談及當前國內汽車行業，新能源和出海是兩大關鍵詞。奇瑞在乘用車出口方面連續多年位居第一，但在新能源轉型佈局上步伐較慢。而在當前激烈的市場競爭環境下，即使是其引以為傲的汽車出口方面，對面比亞迪等漲勢迅猛的新能源車企，也很難高枕無憂。

選擇赴港上市，公司劍指更鮮明的國際化標籤和更多元的融資渠道，主要目的或許可概括為兩個：揚長和補短。既要在出海方面維持領先地位避免被趕超，又要補齊在新能源佈局方面的短板。

但消息稱，奇瑞本次港股IPO不會有外資銀行參與。高盛、摩根士丹利等頂級投行的參與歷來被視為企業全球化能力的信用背書，儘管此次選擇由中資投行主導背後可能涵蓋雙方的多重因素考量，但也為其更遠大的全球化野望增添了一些不確定性。

2025年能否成為圓夢之年？市場都在期待奇瑞的答卷。

01

IPO背後的考量

表面看，據瞭解此次奇瑞IPO所募集的資金，主要擬用於新能源汽車研發及海外市場拓展。

而在較為直接的融資目的背後，隱藏着的是公司在汽車行業新競爭格局下的新煩惱。一方面，公司業務護城河出海業務的增速有放緩趨勢，似乎正在越來越逼近增長天花板。

據公司銷量快報，2025年4月，奇瑞出口汽車8.8萬輛，同比下滑1.83%；2025年1-4月，奇瑞集團累計出口汽車34.3萬輛，儘管繼續保持中國車企出口第一的位置，但同比僅微增0.1%，較去年同期34.2%的同比增長來説近乎停滯。

同時，在自身出海業務增速放緩的同時，國內多家車企也正在加快出海步伐，不斷闖入奇瑞的腹地。

據瞭解，多家車企都將出海作為重要戰略寫進了未來的目標中。如提出“無海外，不長安”的長安汽車、上汽集團在2025年上海車展上發佈海外戰略3.0——“Glocal戰略”，計劃在未來三年，推出涵蓋SUV、轎車、MPV及皮卡等17款全新海外車型。

此外，新能源車企代表比亞迪，也定下了2025年海外銷量80萬輛左右的目標。

在謀求上市的二十餘年期間，奇瑞蟬聯中國品牌乘用車出口冠軍，從這個歷史經驗來看，公司在出海方面所取得的戰績與其是否上市似乎並無太大關係。但在現階段，冠軍寶座下羣雄環伺，赴港上市也可以看做是借國際化標籤更好地鞏固出口地位，意在打破增長天花板。

另一方面，通過融資來加速新能源轉型佈局似乎也是奇瑞的考量之一。而在當前資本市場對新能源估值溢價遠高於傳統燃油車的背景下，講好新能源故事已是當務之急。

目前，奇瑞旗下的新能源車型不算少，但可以稱為爆款的不多。iCAR作為奇瑞汽車的首個新能源汽車品牌，曾承載了公司關於新能源轉型的很多希望。但在其上市後市場反響不算熱烈，甚至還一度陷入輿論風波；而奇瑞與華為合作推出的智界兩款車型，在華為五界中，相較問界也不算抗打。

事實上，儘管新能源轉型的口號喊得響亮，新能源車增速也頗為喜人，但因銷量基數小，目前新能源車尚且難以扛起大旗。

據招股書數據，儘管2022年以來公司收入增長迅速，但奇瑞的大部分收入依舊來自燃油車，新能源車的營收佔比分別為13.2%、4.9%、16%，整體表現落後於國內頭部車企。正如尹同躍此前對外所坦誠的，奇瑞新能源“起個大早，趕了晚集”。

此外，據最新消息，奇瑞同屬華為鴻蒙智行生態聯盟的另一成員賽力斯，近期也傳出赴港上市動作，目標也指向全球化，在生態聯盟內，智界聲量不及問界，如今賽力斯似乎也有進軍全球化的態勢，奇瑞的壓力不可謂不大。

02

奇瑞“較勁”比亞迪

喬布斯曾説過：“只有在競爭中，我們才能真正發揮出自己的創造力和創新能力”。而實際上，多數企業對於來勢兇猛的競爭者，多是懷着較為複雜的心情。

對於奇瑞來説，在多年蟬聯中國品牌乘用車出口冠軍背後，新能源品牌黑馬比亞迪正逐步成長為其勁敵。

易車數據顯示，2025年1月，比亞迪出口銷量首次超越奇瑞，登頂中國汽車出口榜首。2月其出口量再次超越奇瑞成為銷冠。這對奇瑞來説並不算是一個好消息。

2025年第一季度，比亞迪出口量21.4萬輛，同比增長117.27%；奇瑞一季度出口量25.5萬輛，同比增長0.8%；2025年4月，比亞迪海外出口同比激增91.9%，創歷史新高，而奇瑞出口量卻迎來同比下降。

儘管當前銷量仍處於領先地位，但面對來勢洶洶的比亞迪，奇瑞急需尋找新的出口增量。通過國際化資本平台加速技術轉型、全球化擴張及品牌升級，在激烈的行業競爭中獲取資金與資源雙重優勢，赴港上市無疑是一個好路徑。

當然，一個是出海老大哥，一個是國內銷量冠軍，奇瑞和比亞迪之間的“背影論”曾被津津樂道。

但硬幣的另一面，國內銷量方面，比亞迪連續三年排名第一。在2024中國汽車重慶論壇上，比亞迪品牌及公關處總經理李雲飛直言，“希望奇瑞能夠看到比亞迪的背影，能做到中國的第二。”他還希望奇瑞離比亞迪近一點，離得越靠近越好，因為“奇瑞可以幫比亞迪分攤點火力。”

在新能源轉型方面，2024年4月，尹同躍在一次直播中稱，年底要成為新能源行業第二,“要看到王傳福(比亞迪董事長)的背影。”

除了奇瑞向比亞迪看齊，王傳福也曾在活動中公開表示，一定要向奇瑞學習，特別是全球化戰略。同為出身安徽的企業家，尹同躍和王傳福之間頗有些對手間的惺惺相惜之感。

而現實的版本似乎變化很快，奇瑞在新能源汽車方面銷量增速快速上漲，但囿於基數較小，2024年公司新能源汽車國內銷量未能如願成為行業第二。

而在出海這一舒適區，比亞迪似乎快要看到奇瑞的背影了。

進入2025年，比亞迪在出口銷量方面，以迅猛的增長大幅拉近與奇瑞之間的距離，一季度以20.61萬輛的海外銷量排名升至第三，與奇瑞之間僅隔一個上汽。

兩者在出海和新能源方面的身位爭奪有來有回，但相比於比亞迪仍舊高速增長的新能源車銷量，奇瑞在出海方面增長放緩也給其平添了幾分緊迫感，這份緊迫感或許也是奇瑞赴港IPO的內生動力之一。

03

決戰2025，奇瑞能否打贏翻身仗？

在2月11日舉行的2025年度幹部大會上，尹同躍表示，2025年奇瑞要完成企業上市、年度經營目標、關鍵能力提升和重大關鍵技術突破四大任務。其中把企業高質量上市列為公司首要任務。

當前上市進程正在推進，而奇瑞為上市而做的、上市後同樣需要加碼的動作和佈局也正緊鑼密鼓。其中，新能源轉型和智能化正成為關鍵抓手。

有外資投行主管分析，目前投資者在看待整車廠上市時，對於傳統車企的新能源轉型進度、智能化水平等都會有綜合考量，如果車企相關指標表現較差，也很難給出更高估值。這或許是奇瑞緊抓新能源轉型、智能化的原因之一。

其實，奇瑞出發的很早，早在2022年，奇瑞便發佈了瑤光2025戰略，囊括了火星架構、鯤鵬動力、雄獅科技、銀河生態等四大核心技術領域，13大核心技術，明確了公司在新能源、智能化、全球化等領域的長期技術佈局。

2023年，在奇瑞科技日上，尹同躍曾表示，奇瑞未來5年研發投入要超過1000億元、研發人員超過25000人，其中軟件人才比例超過50%，瑤光實驗室數量超過300間，用以在電動化、智能化方面的轉型。而高額的研發投入目標，也需要通過融資來擴展資金獲取渠道。

目前，奇瑞的新能源佈局仍沿襲多生孩子好打架的策略基因，純電、混動、增程多條腿走路。

在4月的奇瑞汽車混動之夜上，奇瑞表示，2025年將推出39款混動產品，涵蓋旗下多款車型。同時，為加速混動普及，公司同時發佈了一系列優惠購車政策，包括售價直降、換惠等。

這樣集中式的新產品發佈計劃和價格優惠，彰顯了奇瑞在新能源轉型方面的急切：希望儘快彌補在新能源車銷量基數上的不足。

在智能駕駛方面，奇瑞於3月18日召開了智能駕駛發佈會，正式發佈獵鷹智駕技術品牌，並宣佈其全系燃油及新能源車型將於2025年全面搭載高階智能駕駛方案。這既是繼比亞迪率先掀起智駕平權浪潮後的順應大勢，也是想在2025年實現品牌向上的拔高之舉。

事實上，對於奇瑞來説，無論是全球化、新能源轉型還是智能化，汽車行業的競爭已是一片紅海，2025年或許可以看做奇瑞開啓新徵程的關鍵一年，但就長期發展方向來看，上市只是個開始。

畢竟資本市場的考驗同樣嚴峻，當前港股汽車板塊平均市盈率較低，且投資者對傳統車企轉型故事日趨審慎。如果想要走好資本化道路，奇瑞未來還需要證明：其引以為傲的全球用户基盤，能有效轉化為新能源時代的品牌勢能；研發投入可切實孵化出具有國際競爭力的技術成果。

正如尹同躍所説：“面對激烈的行業競爭，當下已非逆水行舟之勢，而是瀑布中前行，一旦停下就會被衝得無影無蹤。”

參考資料：

華爾街見聞，《奇瑞叫板比亞迪》

廣州日報，《單月出口出現下滑，奇瑞能否穩住“出口一哥”地位？》

易車，《比亞迪1月份出口約6.6萬輛 首次超過奇瑞汽車奪冠》

華爾街見聞，《奇瑞尹同躍狂追王傳福》

《奇瑞汽車招股書》