創新價值進入全面兑現期，東陽光藥港股上市重塑醫藥龍頭新格局_風聞

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出品｜健康之聲

撰文丨九裘小妹

編輯｜塔爾·小康A

在創新藥價值重估的浪潮中，東陽光藥憑藉深厚的技術積澱和商業化實力，正迎來創新價值的集中釋放。隨着重磅BD交易接連落地、多元化管線穩步推進、港股上市路徑明確，這家深耕醫藥行業二十年的龍頭企業，正在開啓高質量發展的新篇章。

創新研發開花結果，重磅BD交易刷新紀錄

東陽光藥自主研發的FGF21/GLP-1雙特異性融合蛋白HEC88473成為其國際化突破的標杆。2023年11月，公司與英國Apollo Therapeutics達成總價9.38億美元的里程碑協議，創下國內GLP-1/FGF21雙靶點分子BD交易金額新高。該藥物作為國內首個獲批臨牀的GLP-1/FGF21雙重激動劑，未來十年有望為公司帶來可觀的特許權使用費。

創新價值獲全球認可的案例不止於此：

一是伊非尼酮，治療特發性肺纖維化（IPF）的明星產品，體外活性是現有藥物吡非尼酮的200-500倍，已進入臨牀III期，商業化確定性高，具備“十億美元分子”潛質；二是克立福替尼，2023年11月與三生製藥達成商業化合作，兩個月內連續完成兩筆重磅License-out交易，創新實力獲市場雙重驗證。

研產銷閉環成型，Biopharma優勢無可比擬

與多數依賴融資的生物科技公司不同，東陽光藥已構建覆蓋研發、生產、銷售的完整產業閉環，其商業化能力在終端市場獲得充分驗證：一是財務韌性凸顯，2023年實現營收63.86億元，淨利潤達10.14億元，毛利率穩定在76%以上，2024年研發投入飆升至4.93億元，同比激增156.6%；

二是產能國際領先，擁有全球最大奧司他韋生產基地、全系列胰島素生產線，獲中美歐多重GMP認證；三是渠道深度覆蓋，2000人銷售團隊網絡覆蓋全國32個省級行政區，滲透超2500家三級醫院及8.9萬家基層醫療機構。

管線佈局攻守兼備，收入結構持續優化

面對核心產品可威（磷酸奧司他韋）專利到期挑戰，公司通過多元化戰略打開增長天花板：

抗感染領域，可威持續領跑市場，2024年佔有率54.8%；抗HCV新藥磷酸萘坦司韋、艾考磷布韋已於2024年獲批，7月啓動銷售；慢病矩陣成型，胰島素類似物“光健達”已提交BLA申請；糖尿病藥物榮格列淨申報上市；腫瘤精準佈局，49款1類新藥中，克立福替尼等品種進入III期臨牀，靶向實體瘤與血液腫瘤。

儘管2024年因流感季變化導致可威收入佔比降至64.2%（2023年：86.9%），但慢病藥物收入逆勢增長至10.68億元，佔比攀升至26.6%，收入結構改善趨勢顯著。

港股上市重塑價值，資本助力創新飛躍

2024年6月二次遞表港交所，東陽光藥擬通過吸收合併子公司東陽光長江藥業實現整體上市。該方案採用介紹形式不募集新資，但將帶來三重戰略升級：

解決業務割裂，母公司研發能力（東陽光藥）與子公司銷售網絡（東陽光長江藥業）深度整合；釋放協同效應，消除關聯交易，降低治理成本，加速管線商業化；強化資本平台，整合後實體將擁有14.8億元現金儲備，為創新研發提供充足彈藥

AI驅動研發革命，國際化進程再提速

東陽光藥已將人工智能深度融入藥物研發全鏈條：建立分子篩選、分子生成、藥代動力學預測、逆合成分析四大AI平台；

在美澳完成4款新藥I期臨牀，甘精胰島素生物類似藥有望成為首個免III期試驗登陸美國的中國胰島素； 海外網絡覆蓋歐美8國，23款藥物行銷全球，正加速拓展亞非拉市場。

二十年厚積薄發，東陽光藥的戰略藍圖已然清晰，以港股上市整合資源為樞紐，左手通過國際化BD交易釋放創新價值，右手借力AI研發加速管線進化。當資本市場與產業創新形成共振，這家手握49款1類新藥、坐擁國際認證產能的老牌藥企，正迎來價值重估的歷史性機遇。