國方創新聯手，上海落地一隻前沿基金_風聞

這被業內視為風向標一幕——今年4月，上海市成立數據發展管理工作領導小組，將建優建強數字技術底座，着力培育數字經濟生態，為上海“五個中心”建設提供更加有力的數字支撐。而在今年6月10日，美國Meta公司同意以148億美元的天價收購數據標註公司Scale AI 49%的股份。

人工智能的黃金時代已經降臨，而在這場面向未來的競爭浪潮中，數據——被提到前所未有的重要位置。

隨之而來，上海數據集團聯合國方創新發起上海創智數鏈基金，重點投向區塊鏈、數據要素、人工智能等數據產業鏈上下游，基金獲得上海市靜安區的支持，即將在2025年年中完成首關，這是對上海數字經濟建設的積極響應，更被視為市場化國資在數據時代中打造的一個關鍵座標。

作為中國數據要素產業鏈的“鏈主”企業，上海數據集團於2022年9月正式揭牌成立，是由上海市委、市政府批准成立的以數據為核心業務的市屬一級國有企業，創智數鏈基金是其直接參與設立並出資的唯 一一隻產業鏈基金。

成立於2017年，國方創新是上海國資系統響應長三角一體化國家戰略的科技產業發展重要載體，背後站着上海國際集團、沙鋼集團、上海機場等重要基石投資人。母基金策略之外，國方創新還活躍在直投一線，去年完成集成電路、生物醫藥2只產業鏈直投基金，構築了總規模超過300億元的長三角科技產業基金系列集羣。

“其實我們自己也一直在想，國方立身之本是什麼？抽絲剝繭，這個問題的核心是如何基於國方1.0、2.0、3.0的優勢去跟產業產生更緊密的網狀鏈接，從而建立一個更好的生態圈。”國方創新管理合夥人孫忞總結。

走過八年曆程，一個市場化國資樣本開始浮現。

上海，一隻新基金亮相

我們將視線拉長，今年DeepSeek爆發衝擊了一批國內大模型公司，宇樹科技爆紅則將具身智能再推向高潮。目之所及，人工智能正在成為不可錯過的時代命題，數據的價值也由此被越來越多地提起。

“數據將是AI競爭的勝負手，未來每一家企業的競爭力將會取決於具備什麼樣的獨 家數據，並如何保持數據持續鮮活。”國方創新行業合夥人張治認為，AI大時代，一家科技企業的核心壁壘在於掌握持續迭代、垂直深耕的數據，換言之，數據厚度決定價值高度。

於是從2023年起，除了在重倉投資燧原科技、MiniMax、基流科技、雲梧智能、明心數智、企查查、ZStack等人工智能重要產業鏈的節點企業，國方創新還聯合上海數據集團醖釀一隻支持數據要素、區塊鏈、人工智能產業鏈的直投基金。

具體怎麼投？投資界獲悉，數鏈智能基金將發揮龍頭節點的價值，培育和孵化創新型企業，主要投向：

包括大模型前沿技術、AI4S及具身智能等數據驅動的人工智能垂直場景應用企業；

以區塊鏈為核心技術的數據要素生命週期企業；

數據、AI跨領域融合應用企業，包括服務於基礎模型的稀缺語料資源企業、多技術融合的垂直場景應用領域等。

沿着這樣的路徑，數鏈智能基金將培育數據產品應用合作伙伴，提供安全可信的數據流通空間。與此同時，依託上海數據集團，基金將圍繞自主可控區塊鏈基礎設施建設，佈局關鍵核心技術創新，包括佈局基於區塊鏈、隱私計算的數據確權、數據流通、數據安全領域中關鍵的技術創新，從客户視角驗證技術價值。

投資區塊鏈的技術與應用，似乎與當前一級市場的投資氛圍形成反差。面對市場可能的“反共識”，國方創新選擇擁抱區塊鏈技術：“區塊鏈不等同於虛擬貨幣，如果把數據比作AI時代的石油，那麼區塊鏈技術就是能讓數據石油高效流動、安全確權、實現資產化的關鍵管道。”

一場新AI風暴開始

解碼打法

其實在此之前，國方創新已經圍繞着人工智能與數據產業鏈完成了一系列深度佈局。

最早一筆可以追溯到2020年投資的商湯科技，後來的2023年3月，也就是國內大模型公司發佈初代模型之前，國方創新在市場高點通過減持實現完全退出，回報頗豐。

張治認為，這筆退出是人工智能從感知智能時代向認知智能時代迭代演進的關鍵節點。在那之後，國方創新開始尋找更加年輕，且更加原生地長在Transformer架構上的創新團隊，並從龍頭企業開始佈局。

在算力環節，國方創新重倉專注於人工智能雲端算力產品的燧原科技，2020年C輪融資中出資3000萬元，後在2023年9月D輪融資中再度加碼，國方創新通過自身在管基金並組建專項基金領投燧原科技超6億元，帶動D輪融資金額合計超30億元。

之後，國方創新與燧原科技共建了“方原會”人工智能生態聯盟，該聯盟將共同圍繞通用人工智能產業，促進產業鏈上下游廠商之間的交流與業務合作，打通資本與資產之間的良性互動之路，首批聯盟成員包括揚子江基金、長鑫產投、恒生電子產業鏈基金、中芯聚源等知名投資機構，以及企查查、鼎茂科技、長亭科技等多家企業。

伴隨生成式AI技術引爆全球、國內 “百模大戰”硝煙四起，國方創新在2023年底果斷出手成立較早的MiniMax，這也是目前國內的少數在基礎模型能力上持續迭代的創業企業之一。以頭部的算力和大模型節點企業為圓心，國方創新投資觸角向產業鏈周邊延伸，踐行“投早、投小、共建生態”的理念，佈局了算力組網企業基流科技、AI生成3D可交互世界的數字平台雲梧智能、AI跨境應用明心數智、數據安全企業長亭科技等關鍵節點，在長三角初步編織了一張活力湧動的人工智能生態網絡。

直到DeepSeek引爆全球AI江湖，中國科技崛起的宏大敍事翻開嶄新篇章。

完成了一場全民AI化的教育，DeepSeek讓所有人看到技術還有繼續往前迭代的巨大的可能性，同時也將基礎模型公司燒錢做商業化的思維打破，大家又被拉回到探索更好的智能能力上來。

張治認為，未來算法會是以開源生態為主的開放式格局，而算力上目前中 美確實存在着明顯的差距，可能2-3年內都很難追上去。“我們能做的事情，就是通過工程化的方式提高算力的利用率，就像DeepSeek用別人幾十分之一的成本就可以完成模型的訓練，這是我們應該嘗試努力的方向。下一個大的競爭點會是在數據維度上，尤其是更高質量、更高專業度、更獨 家的數據將會成為AI應用企業發展和下一輪AI智能湧現的關鍵。”

以Deepseek為代表的推理模型在今年上半年還在快速迭代，多模態模型的能力也越來越具備可用性，中 美模型的正面競爭正在隱隱發酵，正如我們最近看到的那樣，一批大模型獨角獸正在走向分化。張治認為，當技術在你追我趕、持續迭代的時候，受益的一定是整個AI應用的生態，“競爭正變得更加殘酷，但是站在這個時間點上依然很難説誰一定活下來，誰一定死掉，因此係統性、鏈條式的佈局才能讓整體投資組合更有健壯性”。

八年，300億

一家市場化國資之啓示

2025年是國方創新走過的第八個年頭。

時間回到2017年夏天，上海國際集團牽頭，聯合沙鋼集團、上海機場等重要基石投資人，共同發起設立了上海國資體系內的第 一家市場化母基金——國方創新，目前管理規模超過300億元。

聚焦長三角地區的科技發展，專注半導體、數字智能、生物醫藥，國方創新長三角產業基金已成功發起兩期，並構建起長三角科技產業基金系列集羣，規模超過200億元，是市場上服務長三角一體化國家戰略的股權投資產業基金中發起最早、能級最高、規模最 大、積累最深的標杆級項目。

多年來，以母基金起步的國方創新並不甘於佈局的廣度，而是依託長三角產業基金的生態圈資源，向縱深發力打通了完整的硬科技產業鏈上下游資源，目前深度合作的產業龍頭超20家，產業鏈基金超50只，底層覆蓋企業超1100家，形成了產業深度與市場廣度的雙向優勢。

深耕下來，國方創新有一套自己的獨特模式——與產業鏈中的龍頭企業合作，從而積累牢固的互信基礎與深厚的協同效應。

在集成電路領域，國方創新與上海華虹、通富微電連續合作兩期華虹虹芯半導體產業鏈基金，規模均為10億級。兩期華虹基金均緊緊圍繞上海華虹集團產業鏈上下游開展投資佈局，其中一期基金截至目前佈局了21家企業，均為華虹產業鏈上下游企業，無一偏離，持續壯大以華虹為核心的上海集成電路產業生態圈。

在生物醫藥領域，國方創新則與中國製藥界龍頭企業石藥集團合作發起了石藥國方生物醫藥產業鏈基金，總規模10.1億元，已於2025年3月完成終關簽約，是上海三大先導產業母基金首批簽約基金。

憑藉“點線面”的一體化特色打法，一個豐富立體的基金產品矩陣浮出水面——投資界拿到一組數據：截至目前，國方創新累計佈局59只子基金及83個直投項目，覆蓋超過1200家科技類底層項目，其中超過380家獲評國家級專精特新“小巨人”企業，形成了凝聚產業鏈關鍵節點企業的龐大生態網絡。

時至如今，國資已然成為一級市場的絕 對主力，去年行業全年投資6000億，國資機構的直投出手佔到了57%，而且比重還在上升，國資領投愈發常見。作為**“更懂市場的國資機構”和“更懂國資的市場力量”**，國方創新這類平台的價值愈發凸顯，發揮着企業未來與國資建立聯繫的橋頭堡作用，兼具市場化的活力與戰略性的定力，這樣的能力在當下的一級市場語境中不可或缺，也在市場的寒冬中尤為珍貴。

而在一級市場最為迫切的退出上，國方創新已經交出一張成績單：截至2024年底，國方資產組合中已累計實現20個直投項目退出，完成4單子基金份額轉讓方式退出，在管產品共計回款19.6億元，總體DPI>基金繳款和投資，實現了產品現金流平衡。

眼前，一級市場市場寒氣仍未完全退散，但鼓勵創新的旋律稱得上前所未有。於投資機構而言，集中資源做自己擅長的事才能夠走得長遠。一如過去專注培育長三角產業生態體系，伴隨這一次國方新基金的亮相，我們將也許見證上海乃至整個長三角的數據產業生態的深刻躍遷。