尚品宅配，從巔峯走向低谷？_風聞

編輯 | 餘溯

出品 | 潮起網「加盟指南」

如今來看，廣州尚品宅配家居股份有限公司（300616.SZ）的故事，已是中國定製家居行業發展的一個縮影——從技術創新先驅到資本市場的寵兒，再到如今的艱難轉型。

2017年3月，尚品宅配以“定製家居第一股”的身份登陸深交所創業板，股價一度突破百元，募集資金高達14.67億元。憑藉“0元設計”模式和數字化基因，其營業收入從2014年的19.12億元一路飆升至2016年的40.26億元，淨利潤也從1.3億元躍升至2.56億元，成長為行業標杆。

然而不足十年，這家總資產超80億的行業龍頭卻深陷增長困局。年報預告顯示，2024年公司預虧1.8-2.2億元，市值縮水至26億元左右，較巔峯時期蒸發超八成。2024年1-9月，公司營收僅27.32億元，同比下滑20%；加盟店雖擴張至近2000家，卻頻發“捲款跑路”事件，消費者維權無門。

那麼，曾經引領行業的創新者，為何走到今日境地？

擴張失速、盈利崩塌，直營轉加盟的雙刃劍

尚品宅配的崛起源於其顛覆性商業模式。

創始人李連柱憑藉其開發的國內首套室內設計軟件（圓方軟件）基礎，將“免費設計+個性化定製”理念引入家居行業，得以迅速打開市場。2016年，公司營收突破40億元，直營店93家、加盟店1755家的規模使其成為渠道覆蓋最廣的定製品牌之一。

不過，這種高速增長在房地產下行週期中戛然而止。

2024年，公司營收同比下滑23%至37.89億元，歸母淨利潤虧損2.15億元。同時，公司核心業務全線萎縮，定製傢俱收入下降22%，配套家居下降31%，曾寄予厚望的整裝業務也下滑22%。門店數量從高峯期的2300餘家收縮至2024年中的2026家，關閉超300家。公司股價更是從百元高位跌至12元左右，市值僅剩巔峯期的三分之一。

此外，尚品宅配盈利能力的下滑尤為觸目驚心。

2024年，公司毛利率跌至28.73%，較直營模式44%的毛利率差距顯著。費用率卻逆勢攀升，銷售、管理、研發費用率分別增加1.5、0.8、1.8個百分點。

可以看到，直營轉加盟的策略雖降低了租金人力成本，卻犧牲了品牌溢價和服務把控力，使公司陷入“規模不經濟”的怪圈。

從加盟失控到信任裂痕

尚品宅配的衰落，深層癥結在於其“重擴張、輕管控”的加盟模式。

截至2023年底，其加盟店數量高達2005家，而直營店僅46家，佔比不足5%。這種結構在行業景氣時快速推高營收，一旦市場轉冷便暴露出風險。

在這背後，還有對於加盟商的資金監管黑洞。據悉，尚品宅配加盟商獨立收取客户全款，總部未實施資金歸集。一名招商人員坦言：“現金流在加盟商手中，挪用難以防範。”這種模式導致品牌多地門店出現捲款跑路事件。

2018年，尚品宅配南寧兩家店停業，涉案金額超400萬元（人民網地方留言板統計）；2021年，尚品宅配蚌埠萬達店失聯，372萬貨款蒸發（維權羣統計）；唐山振華店收取百餘名消費者300餘萬後關停，消費者被迫二次付款。

加盟商的生存困境也值得特別關注。

一方面，低線城市無序擴張加劇着尚品宅配加盟商之間的內耗。相關媒體報道顯示，江西宜春某加盟商簽約時被告知“當地獨家”，開業後6公里內卻冒出2家競品店（含旗下品牌維意定製）。為完成160萬/年的苛刻業績指標，該加盟商自購傢俱衝量，一年虧損50萬黯然離場。類似案例在江西、廣西等多地重演，部分加盟商靠“刷單”續約後勉強持平，最終在疫情衝擊下崩盤。

另一方面，是總部責任缺位。消費者投訴時，客服多以“加盟商獨立經營，總部無法律責任”推諉。有律師指出，若消費者基於品牌信任下單，企業應承擔連帶責任，但尚品宅配多年未能建立有效追償機制，致使品牌公信力持續受損。

收縮、AI與出海能否力挽狂瀾？

面對發展困局，董事長李連柱提出“放棄自戀，不能沉浸過去成功”，啓動了三方面突圍。

首先是渠道結構重塑。

具體舉措包括，加速直營店縮減，從2024年中35家計劃壓降至2025年20家左右；推出 “1+N+Z”模式，在核心城市保留1個直營大店作展示中心，發展N個加盟店和Z個裝企融合店，共享物流與售後資源。同時以 “30萬一價全包”拎包開店方案降低加盟門檻，吸引青年創業者，啓動“9城500店”計劃。

其次是AI賦能降本提效。

公司2019年佈局的“AI設計工廠”進入應用階段，將設計流程從門店轉移至雲端。新加盟商用15天即可上崗，大幅短於傳統3個月培訓週期。通過自動生成效果圖、699元/m²引流套餐搭配高毛利產品（如AiLife6系列），提升成交率與客單價。

最後是出海與適老化探索。

尚品宅配子品牌Sunpina在越南、沙特等落地，輕資產輸出品牌與技術服務。越南首店開業即獲420萬元整裝訂單（約120億越南盾）。國內則推出“活力長輩”系列，從定製、家電維度適配老齡化需求。結合2025年家裝補貼政策，試圖撬動新增量。

陣痛中的尚品宅配，正站在生存模式轉型的十字路口。其海外品牌Sunpina在越南的試水成功，以及AI設計帶來的效率革命，為復甦提供了技術支點；國家家居補貼政策的落地，也可能帶來行業性回暖。然而歷史遺留的加盟商信任裂痕尚未彌合，佛山、蚌埠等地仍持續曝出加盟店履約糾紛。

如果不能從根本上重構資金監管與加盟商篩選機制，再精巧的商業模式創新也可能淪為空中樓閣。

對於這家曾引領行業變革的企業而言，真正的復甦不僅需要財報數字的轉正，更需重拾“客户為中心”的初心——畢竟在消費者用腳投票的市場，失去信任的品牌，終將被拋棄在低谷中。