一文梳理LABUBU爆火與泡泡瑪特股價從18港元暴漲至275港元全過程_風聞
kasim188-48分钟前
前言
泡泡瑪特最近火得一塌糊塗。爆款盲盒玩偶LABUBU滿天飛，感覺全世界的名人都在搶購、炫耀。個別絕版款式還登上大型拍賣會，拍出百萬元天價。而在股價方面，每股從2024年年初的18港元暴漲至275港元，股價翻了15倍之多。
本文將梳理Labubu爆火與泡泡瑪特股價飆升的過程，並分析其背後的市場動態與投資者情緒。
一、Labubu到底是個啥？怎麼就成了全球“頂流”？
Labubu是泡泡瑪特旗下的核心IP之一，誕生於2015年，由設計師王信明創作。
它豎着耳朵，臉上掛着大大的微笑，露出9顆尖牙。它具有邪典的氣質，卻配着一對呆萌的大眼睛。它經常和愛馬仕、LV等奢侈品包包一起出現，也頻繁在韓國女團BLACKPINK成員Lisa、英格蘭足球名宿貝克漢姆、歐美流行音樂天后蕾哈娜等明星的社交媒體賬號或街拍中露臉。
二、Labubu的發展過程
2017年，泡泡瑪特引入Molly並推出盲盒模式後，Labubu也開始進入國內市場。儘管起初Labubu的知名度較低，它通過潮玩展會、泡泡瑪特門店等渠道逐漸被消費者所認識。Labubu仍然是一個相對小眾的潮玩IP，初期的市場反響較為温和。
2018年，泡泡瑪特推出了Miniclub系列，進一步豐富了Labubu的產品形象和故事線。這一系列的推出為Labubu後續的發展奠定了基礎，標誌着其品牌的初步擴展。儘管Labubu還未達到全面爆發的狀態，但品牌影響力在逐步積累。
2019年，泡泡瑪特正式簽下Labubu的IP版權，並開始加大對其的投入和運營。隨着戰略佈局的逐步推進，泡泡瑪特為Labubu的發展提供了有力支持，並逐步提升其市場知名度。泡泡瑪特獨特的盲盒模式激發了消費者的收藏欲和探索欲，由於隱藏款的稀缺性和開盲盒的隨機性，LABUBU的“身價”水漲船高，多款Labubu盲盒在二級市場的溢價超過三倍以上。
有媒體報道，在某平台上，Labubu3.0一個盲盒的價格從99元上漲到了349元。而像泡泡瑪特 x Vans這 樣更稀有的聯名款玩偶，已經從原價的599元賣到了27999元，約為原價的47倍。
四、Labubu在全球市場的爆發
在2019年最初面世時，Labubu並沒有掀起太大的浪花，直到2024年頂流女明星Lisa自發在社交媒體上的多次種草分享，以及其他國際名流的影響力加持，才讓Labubu人氣一路飆升。Labubu藉助明星疊加效應，開展借勢營銷和聯名營銷，與海賊王、可口可樂、LV等不斷推出聯名款新品，為產品鏈注入了源源不斷的新鮮感。2024年以來，隨着TikTok等社交媒體平台的崛起，Labubu在海外市場的熱度迅速飆升。Labubu的播放量突破50億次，成為全球潮玩圈的熱門話題。尤其是在歐美市場，Labubu通過明星效應進一步破圈，像蕾哈娜和貝克漢姆女兒小七等名人紛紛在社交平台分享和推薦Labubu，使其迅速成為時尚潮流的象徵。
2024年4月24日，Labubu 3.0系列發佈，引發了全球範圍內的搶購熱潮。當日，Labubu登頂美國App Store購物榜，且在全球多個地區引發了排隊熱潮。在韓國，Labubu的線下門店甚至出現了通宵排隊、吵架動手等現象；在英國倫敦，由於需求過於火爆，泡泡瑪特不得不暫停Labubu的銷售；在泰國，Labubu的限定款也引起了當地消費者的熱烈反響。
2025年6月10日，永樂2025春季拍賣會上，Labubu的初代藏品級薄荷色玩偶以108萬元人民幣成交，另一款全球限量15版的棕色Labubu以82萬元成交。這些拍賣成交價的突破，引發了市場的強烈關注，進一步提高了Labubu的知名度和市場價值。
五、泡泡瑪特股價飆升
2024年初至2024年12月31日在2024年初，泡泡瑪特的股價處於相對低迷的狀態，但隨着Labubu逐漸爆火，泡泡瑪特的股價開始穩步上漲。到2024年12月31日，泡泡瑪特的股價已經逐步突破了預期，市場對於泡泡瑪特的投資價值開始逐漸認可。
2025年隨着Labubu的持續熱銷，泡泡瑪特的業績大幅增長。2024年，泡泡瑪特實現了130.38億元的營收，同比增長了106.9%。其中，Labubu所屬的THE MONSTERS系列成為公司的最賺錢IP，貢獻了30.4億元的營收，同比增長了726.6%。這一業績的爆發式增長使得泡泡瑪特的市值飆升，股價從2024年12月31日的89.65港元/股上漲至2025年6月13日的高位，累計漲幅達到了205.21%，總市值超3660億港元。
六、基金持倉變化
2022年及以前泡泡瑪特在二級市場的資本故事始於2020年12月11日，這家成立10年，以盲盒潮玩起家的公司正式在港交所掛牌上市。上市首日，泡泡瑪特股價飆升至77.1港元，市值突破千億港元，成為當時資本市場的明星股之一。
然而，好景不長，上市後的泡泡瑪特很快遭遇了市場的“冷水”。由於市場對其商業模式的質疑以及業績增長的不確定性，泡泡瑪特的股價在2021年之後一路下跌，到2022年10月，股價一度跌至10港元以下，市值較巔峯時期縮水超過90%。
在這一時期，泡泡瑪特的股價波動引發了基金經理們的廣泛關注。一些基金經理被其上市初期的高光表現所吸引，紛紛入場。然而，隨着股價的持續下跌，他們開始對泡泡瑪特的商業模式和未來前景產生了懷疑。
一位資深基金經理對經濟觀察報記者回憶道：“當時我們認為泡泡瑪特的商業模式缺乏足夠的護城河”，IP（文中指在文創領域具有知識產權和商業價值的產品）的生命週期難以預測，而且其產品並非剛需，很難持續吸引消費者。
這種觀點在當時佔據了主流，許多基金選擇在股價下跌過程中逐步減倉甚至清倉。
張坤和蕭楠等知名基金經理曾在不同階段重倉泡泡瑪特，但最終都因股價的大幅波動而選擇離場。張坤管理的基金產品在2022年一季度買入泡泡瑪特，但僅堅持了兩個季度便退場；蕭楠更早，他管理的基金在2021年三季度高位入場，最終在2022年二季度清倉。彼時，泡泡瑪特的股價跌幅超過了35%。
2022年末至2024年初
泡泡瑪特的股價進入了長達約兩年的橫盤整理期，例如，到2023年9月1日，股價回升至25.8港元，雖較最低點有所反彈，但仍遠低於其早期峯值。
彼時，多數關注泡泡瑪特的基金經理對該標的也呈現出不確定心態和對泡泡瑪特戰略調整的觀望態度，操作分歧亦由此產生。
王海濤對經濟觀察報記者感慨道：“我們確實低估了Z世代（新時代人羣，通常指1995年至2009年出生的人）消費邏輯的顛覆性。”
的確，從商業模式上來看，如迪士尼、變形金剛等IP背後，支撐其發展的是“故事”。長期以來，內容沉澱始終是吸引客流、支撐消費的不二法門。但泡泡瑪特正好相反，它只有IP，沒有故事。
在對泡泡瑪特的投資上，內部投研分歧格外鮮明的不止一家機構。這一投資缺點多、風險大，是多數有經驗的投資老將們看得到的。早在2023年，在北京一家公募機構的投研策略會上，“90後”研究員李薇展示着她的調研成果：“Z世代用户每天在TikTok上花費的時間逐漸增多。他們更願意為情緒價值支付溢價。”
2024年隨着Labubu的火爆，部分基金經理開始在低位佈局泡泡瑪特，認為公司具備了長期發展的潛力。一些基金經理開始逐步增加對泡泡瑪特的持倉，尤其是一些前瞻性的基金經理如景順長城和永贏基金的經理，提前佈局了泡泡瑪特。
隨着Z世代逐漸成為消費市場的主力軍，他們的消費觀念和需求發生了深刻變化。Z世代更加註重情感價值和個性化體驗，願意為興趣和愛好付費。泡泡瑪特的盲盒潮玩正好在一定程度上滿足了這一需求。其獨特的IP設計和盲盒機制激發了消費者的收藏欲和探索欲，成為一種全新的“社交貨幣”。
2025年2025年以來，公司股價漲約186%。
截至2025年6月12日，謝添元在管理鵬華優選回報靈活配置基金期間的任職回報為44.82%。
與此同時，一些基金經理也開始逐漸轉變觀念，重新審視泡泡瑪特的投資價值。
Wind數據顯示，截至2025年一季度末，共有207只基金重倉泡泡瑪特，持股總量達6874.75萬股，持股總市值達99.29億元。對比2024年末，116只基金持有泡泡瑪特，持股總市值為47.90億元。再往前追溯，2024年一季度末，僅有36只基金持有泡泡瑪特，持股總市值為13.44億元。若再向前追溯，2022年末、2023年末，分別僅有10只、15只基金持有泡泡瑪特。
這一數據亦側面印證市場對泡泡瑪特的認可度在大幅提升。一些曾經對泡泡瑪特持懷疑態度的基金經理也開始調整持倉，將部分資金配置到泡泡瑪特等新消費股上。
七、市場情緒與投資者心態
Labubu的爆火使得市場對潮玩行業產生了極大的興趣和熱情，投資者對泡泡瑪特未來發展的前景充滿期待。隨着公司股價的不斷上漲，投資者紛紛湧入泡泡瑪特，推動了股價的上漲。投資者的心態發生了巨大的變化。從最初的不理解和懷疑，到逐漸接受，再到積極參與，泡泡瑪特逐步贏得了投資者的信任。許多曾經錯過泡泡瑪特的基金經理深感遺憾，而那些低位佈局並堅持持有的投資者獲得了豐厚的回報。
另據中商產業研究院分析師預測，2025年，全球IP玩具市場規模將增至5673億元，中國IP玩具行業市場規模將達到911億元。
信達證券研報認為，當前IP潮玩消費核心是情緒價值的即時滿足，LABUBU以其個性特點滿足部分需求，結合社媒快速放大，當前其供給側的短缺及部分稀缺性進一步加大產品流通溢價，從而顯著擴大其關注度。
泡泡瑪特投資人衞哲近日公開預測，旗下新IP“Crybaby（哭娃）”有望接棒Labubu成為下一個全球爆款。這一判斷基於Labubu的成功模板與Crybaby驚人的市場增速——2024年其營收同比激增1536.2%，達11.6億元，成為泡泡瑪特增長最快的IP系列。泡泡瑪特也計劃通過動畫短片、AR開盒玩法及奢侈品聯名延長IP生命週期。衞哲認為，Crybaby的“情緒經濟”定位契合Z世代對情感釋放的需求，疊加全球化運營，有望複製Labubu的路徑。但能否跨越生命週期與競爭紅海，仍需時間驗證。