巴奴擬赴港上市，招股書公佈：直營店145家，人均138元_風聞

6月16日，港交所網站顯示，巴奴國際控股有限公司首次遞交招股書，中金公司、招銀國際為聯席保薦人。

巴奴2001年創辦於河南安陽，創始人杜中兵，2009年總部遷至河南省會鄭州，2012年正式定名為“巴奴毛肚火鍋”。2022年3月，巴奴將總部逐步遷往北京，當時有分析稱其是為IPO做準備。

巴奴主打“產品主義”理念，以“毛肚+菌湯”為招牌產品，定位為品質火鍋（人均120元以上）。

△圖自餐寶典

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主要業務數據

根據招股書，巴奴的各主要業務數據如下：

（1）門店數量

截至2025年6月9日，巴奴擁有145家門店（均為直營店），覆蓋全國39個城市，其中河南53家、一線城市31家。

巴奴的新店拓展繼續圍繞“第三代供應鏈”體系展開，秉持“兵馬未動，糧草先行”的理念，持續打造中央廚房日配送的供應能力，保障區域食材供給與出品穩定。目前巴奴有5家集倉儲物流於一體的綜合性中央廚房、1家專業化底料加工廠，覆蓋中國14個省及直轄市。

巴奴堅持直營模式，杜中兵曾説：“對於加盟的思考還有一些沒閉環，沒閉環就繼續思考，沒思考明白就別動。”

（2）營收與利潤

2022年、2023年、2024年，巴奴的營收分別為14.33億元、21.12億元、23億元；年內利潤分別為-519萬元、1.02億元、1.23億元。2025年第一季度，公司營收為7.09億元，期內利潤為5516萬元。

在門店經營利潤率方面，巴奴從2022年的15.2%增長至2025年第一季度的23.7%。2025年第一季度，巴奴一線城市的門店經營利潤率為20.7%，二線及以下城市的為24.5%。

（3）顧客人均消費

2022—2024年，巴奴的人均消費有所起伏，但都在140元以上。2025年一季度的人均消費有所下降，為138元，比上年同期下降10元。 

（4）翻枱率

2022—2024年三年間，巴奴的翻枱率相對穩定，在3.1左右；2025年一季度提升明顯，達到3.7，上年同期則是3.0。 

分城市等級來看，一線城市的翻枱率最高，其餘等級城市的翻枱率相近。

（5）餐廳平均每日銷售額

按年份看，巴奴2024年的餐廳平均每日銷售額最低，為5.27萬元；按城市等級看，三線及以下城市的數據與其他城市差距明顯。

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巴奴的“產品主義”

產品主義是巴奴堅守多年的理念，是它用來區別於同行的最大標籤。招股書提到，產品是餐飲行業的根基，消費者在餐飲消費中對好產品的需求，遠遠高於對餐飲的其他附加需求。基於對餐飲本質的尊重與對行業發展的深刻洞察，創始人杜中兵始終堅守“產品主義”理念，堅持迴歸餐飲的本質，秉承對質量的極致追求，旨在為顧客帶來超越期望的全新價值。

在巴奴創立之初，杜中兵便摒棄了彼時行業內慣用的火鹼發制毛肚及老油鍋底的做法，提出健康消費理念。2006年在門店尚不足十家時，巴奴已在重慶設立原料加工廠，從源頭把控鍋底質量。巴奴2021年投資約1.5億打造的“第三代供應鏈”體系，更是圍繞“能冷鮮不冷凍、能天然不添加、能當天不隔夜”三大準則構建。

招股書披露，巴奴的所有工作方式與組織模式，皆圍繞「產品主義」這一根源展開。從產品研發到特色呈現，從品牌構建到門店運營，從鍋底加工到第三代供應鏈建設，從在線鏈接到線下體驗，從顧客進門到顧客離開後的全過程，巴奴始終堅定以產品為核心。

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巴奴的三次輿情危機

過去三年，巴奴曾發生三次較大的輿情危機：

一次是2023年初，售價18元的“富硒土豆”。顧客發現小份土豆僅5片，隨後媒體檢測發現硒含量僅為宣傳值的8.67%，巴奴最終下架該產品，在改名為“烏蘭察布土豆”後重新上架。

接着是2023年9月，有博主檢測出“超島自選火鍋”一門店銷售的羊肉卷含有鴨成分，巴奴最終向顧客賠付835.4萬元，涉事門店被市監部門罰沒44.8萬元。

然後便是今年2月，巴奴創始人杜中兵“月薪5000你就不要吃巴奴，哪怕吃個麻辣燙”的言論引發了爭議。此外，他講述“火鍋不是服務底層人民”“巴奴是給那些大學畢了業，掙了點錢，升了一個級的人吃的”等片段也一同引發爭議。

2月27日，杜中兵發佈視頻回應相關爭議，稱上述爭議性的話不是連在一起説的，如果連在一起，就把真實本意曲解了。他表示，“我又想讓更多的人説我好，我又希望我的品牌、我的顧客在這能享受到更高品質，所以就非常糾結。”

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結語

2022年，一家投資機構的總經理對媒體表示，將投資巴奴，助其A股IPO。不過此一時彼一時，轉戰港股顯然是當下更好的選擇。

今年以來，餐飲迎來港股上市潮，除了幾家茶飲企業，連“屢戰屢敗”的綠茶都在上月成功掛牌敲鐘。巴奴的上市前景值得看好。

根據招股書，巴奴此次IPO募資計劃用於幾個方向：拓展自營餐廳網絡、提升數字化水平、品牌建設、供應鏈優化等。