900億，三花智控赴港IPO_風聞

這一幕正在繼續。

投資界消息，今日（6月23日），浙江三花智能控制股份有限公司（簡稱三花智控）正式在港交所掛牌上市。此次IPO發行價每股22.53港元，籌資約92億港元，截止發稿前A股市值為931億人民幣。

這一次，三花智控H股公開發售獲超747倍認購，引入了18名基石投資者，包括Schroders、GIC、香港景林、上海景林、Green Better、Verition、鐘鼎資本八期、Mirae Securities、工銀理財、中郵理財、泰康人壽等。

過去40多年間，三花智控從紹興新昌的一間小工廠，悄然發展到機電零部件領域的隱形冠軍，如今成為“A+H”上市大軍的最新一員。放眼望去，越來越多的大企業正在此集結。

始於一家小廠

浙江巨無霸再次敲鐘

三花智控起源於浙江省新昌縣的一家農機修配廠，1984年，34歲的張道才帶領工廠轉型為“新昌製冷配件廠”——正值改革開放之初，他目睹路邊的飯館、酒店越來越多，考慮到冰箱大量使用並逐步進入百姓家庭，遂將精巧輕型的製冷配件作為發展大方向。

從這種簡單產品開始，張道才最初創業的10年裏，一直為冰箱、空調整機生產廠家做着“配角”。

1987年，工廠聯合上海交通大學的科研力量，研發出第一款“兩位三通電磁閥”，不僅打破海外壟斷，更為廠裏帶來了突破千萬的年利潤。這為後來三花智控發展攢下了重要資金，此後對技術和產品也更為重視。

時間來到1994年，一家名為三花不二工機有限公司的中日合資企業成立，這便是三花智控的前身，三花指的是管理之花、科技之花、人才之花。這一時期，張道才帶領公司瞄準“四通換向閥”，全力投入攻關，終於在1995年取得突破，自主建成第一條生產線，打破了美國蘭柯公司60多年的壟斷。

當中還涉及一場併購風波。1996年美國蘭柯公司曾專程登門，希望以10倍溢價收購三花同類業務，卻被張道才拒絕了。此後十年間，三花在全球市場將蘭柯打得節節敗退，並在2007年反向收購了蘭柯公司四通閥業務，堪稱精彩一役。

2001年，三花正式轉為股份有限公司，並於2005年在深交所上市。但狂奔之路遠未結束。

張道才是少數預見電動車崛起的人之一。2006年，三花將汽車空調部件事業部獨立出來，在杭州下沙成立三花汽車零部件有限公司。彼時，三花擅長的熱管理系統已經用在燃油車上，這對電動車更為關鍵。經過幾年的艱難摸索，三花終於在2014年成功研發出“車用電子膨脹閥”——這一技術拿下了有着汽車工業“奧斯卡”之稱的PACE大獎，也是中國汽車部件企業首次獲得這一榮譽。

2017年，三花智控大手筆佈局新能源汽車熱管理，成為特斯拉、比亞迪等車企的核心供應商。從2022年起又開始佈局具身智能賽道，將公司的第三增長曲線押注於此。

根據招股書，三花智控的收入主要來自制冷空調電器零部件和汽車零部件兩部分，2024年分別貢獻49.3%和40.7%。具體來看，2022年-2024年，營收分別為256.1億元、245.6億元、279.5億元，同期淨利潤分別為26.08億元、29.34億元、31.12億元。

招股書援引弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計，公司是全球最大的製冷空調控制元器件製造商，亦是全球第五大汽車熱管理系統零部件製造商。

如今，張道才帶領三花智控又一次站上敲鐘舞台。

2025，“A+H”上市潮

赴港上市大軍浩浩蕩蕩。

幾天前，海天味業正式在港交所掛牌上市，籌資101億港元，成為年內港股最大規模IPO之一，總市值一度超2100億港元。

同三花智控一樣，海天味業H股發行也認購火爆，超額認購逾930倍，引入高瓴、新加坡政府投資公司GIC、瑞銀資管、加拿大皇家銀行、CPE源峯、博裕資本、紅杉中國、佛山發展等8家基石投資者。

更早前還有寧德時代，5月20日登陸港交所主板，上市當天市值達到1.3萬億港元，締造了今年全球最大IPO。

寧王此次赴港上市，基石投資陣容吸引了中石化、KIA（科威特投資局）、高瓴、高毅資產、UBS（瑞銀）資管、橡樹資本、太保、泰康、博裕、景林等在內的20餘家基石投資者，認購約26.28億美元（約合203.71億港元）。

同月實現“A+H”兩地上市的恆瑞醫藥，當天開盤大漲近30%，市值超3900億港元，締造今年最大醫藥IPO。其基石陣容引人注目——包括新加坡政府投資公司（GIC）、景順、瑞銀全球資產管理集團、高瓴、博裕資本等，認購總規模逾41億港元。

“基石投資人不愁了”，這成為港股IPO市場火熱的一縷縮影。

安永最新發布的《中國內地和香港IPO市場》報告稱，香港市場今年上半年預計約40家公司首發上市，募資額約1087億港元，首次公開募股（IPO）數量和募資額分別同比上漲33%和711%，佔全球新股市場24%，暫列全球首位。

這一波赴港二次上市潮為何兇猛？

最顯而易見的原因在於，當全球化出海成為大趨勢，行業龍頭企業需要拓展海外業務，許多A股公司希望通過赴港上市來進一步推進國際化進程，因而更傾向於選擇“A+H”的兩地上市結構。

同時，香港監管層一直在推動A股赴港上市的進程，並積極縮短IPO審批流程。尤其2024年12月，港交所擬降低“A+H”股上市最低門檻，大型A股上市公司赴港IPO的進度變得更快了。

不久前，港交所行政總裁陳翊庭透露，目前港交所正在處理超過160家企業的上市申請，其中近20家擬募資規模預計達10億美元以上。

放眼望去，大家都在爭搶時間窗口。