曹操出行港股上市，吉利孵化的出行平台劍指萬億級Robotaxi市場_風聞

撰文 | 李信馬

題圖 | 曹操出行

港股即將迎來迄今為止規模最大的共享出行公司。

6月10日，曹操出行通過了港交所上市聆訊，6月17日，正式啓動招股，並將於6月25日在港交所主板掛牌上市。據瞭解，曹操出行計劃全球發售4417.86萬股股份，每股發售價為41.94港元，按每股發售價計算，其估值約為228.23億港元。

成立於2015年的曹操出行，是由吉利集團孵化的中國網約車平台，從招股書來看，近幾年其呈現明顯的增長趨勢，2022年、2023年和2024年的營收分別為76.31億元、106.68億元、146.57億元（人民幣，下同），年均增長率接近40%；按 GTV （Gross Transaction Value ，總交易額）計算，曹操出行的 GTV 已達170億元，運營城市達到136個，市場佔有率為5.4%。

按照招股書中引述弗若斯特沙利文的數據，目前曹操出行已經是中國第二大網約車平台，雖然相比滴滴在體量上還有明顯差距，但細究曹操出行這家公司，就會發現，雖然同處一個賽道，卻與其他友商存在明顯的差異化，曹操出行並不是滴滴的“跟隨者”，而是面向未來，以獨特的“定製車”戰略為核心，走出了自己獨特的發展路徑。

一、定製車重構網約車

曹操出行的主要業務包括網約車、順風車等，收入主要來自出行服務。近三年，曹操出行的營收中，來自出行服務的佔比分別為97.9%、96.6%和92.5%，相應的訂單量分別為3.83億筆、4.48億筆、5.98億筆。

圖片來源：曹操出行招股書

但與滴滴明顯不同的是，滴滴的商業模式更類似於“撮合中介”，而背靠吉利集團這棵“大樹”的曹操出行，具有獨特的“定製車”商業模式。

在曹操出行的財務數據中，有一項紀錄，那就是擁有超過34000輛定製車的中國最大同類車隊，來自定製車的訂單佔到了曹操出行 GTV 的 25.1%，並且這一比例還在不斷提高。

圖片來源：曹操出行招股書

網約車平台的規模優勢，如果止於互聯網的軟件層面，那對效益的挖掘，也難以觸及基層具體的車輛。

相比私家車，網約車在成本上有巨大的優勢，在中國，共享出行每公里成本約為人民幣2.70元，比私家車的每公里人民幣4.50元降低了接近40%。到2029年，共享出行的市場份額預計將增長到8042億元，滲透率提高到7.6%。

不過，行業也存在着問題，在曹操出行的招股書中寫到：

用車成本高且用户體驗差。用户通常被迫在優質搭乘體驗及價格之間作出選擇。即使在相同的價格範圍內，搭乘體驗也往往參差不齊，有時會因缺乏服務及車輛標準化而導致服務質量不達標。司機面臨的重大挑戰。司機須負擔與車輛購買、維修保養及能源補給有關的鉅額開支，這極大地削減了其潛在收入。此外，許多司機工作條件欠佳，通常每天須在車輛中工作約10小時，而這些車輛並非為長時間使用而設計。行業參與者盈利難。許多共享出行平台對車輛成本的控制力有限，妨礙其有效管理運營成本，導致難以提高單次出行的盈利能力。

定製車成為當下針對這些問題的一劑良藥。

曹操出行通過與吉利集團合作開發定製車，顯著降低了運營成本，並直接提升了用户體驗和司機的收入。目前曹操出行有兩款定製車——楓葉80V和曹操60，分別用於專車服務和惠選服務。

首先，定製車在乘客的用户體驗方面基本達到一致，且優於一般的車輛。比如曹操60有975毫米的後座腿部空間，MPV級別的頭部及肘部空間，後座還有可摺疊杯架、USB充電器及衣架等實用功能，以及超大型的後備箱，和智能座艙功能。

而在成本控制方面，據弗若斯特沙利文資料，楓葉80V和曹操60的 TCO （總持有成本）分別為每公里0.53元和0.47元，相比共享出行典型純電動汽車的車輛 TCO 減少32%至40%。

而且兩款車都支持換電模式，以曹操60為例，其續航能力在CLTC工況下為415公里，且60秒就可以完成換電，大大減少了司機充電等待的時間，提升了出勤效率。並且，其配備了一年或15萬公里的整車保修服務、五年或50萬公里的電池保修服務，以及八年或20萬公里的電驅和電控系統保修服務，顯著優於市場上的其他選擇，車輛配備的司機疲勞監控（DMS）和碰撞預警系統（FCW）等技術，也提升了運營的安全性。

圍繞定製車，曹操出行不僅在設計和製造上有獨特的話語權，還構建起了一套完整的生態體系，與吉利集團內部生態企業緊密合作，協同發展。比如在補能環節，得到了易易互聯換電網絡的支持；保養和維修方面，得到了吉利授權汽車維修店網絡的支持，平均保養及維修時間和成本都同比大幅降低……

這些成效也顯現在財務表現上，2023年，曹操出行的毛利率由負轉正，達到5.8%，2024年進一步提升至8.1%；經調整 EBITDA 於2024年實現扭虧為盈，達到3.8億元。司機收入也得到提升，平均小時收入從2022年的30.9元提高到2024的35.7元，高於中國網約車協會2024年抽樣的平均時薪27元。

可以預見，定製車代表了網約車行業更為高效和精細化運營的下一階段，在這方面，曹操出行已經成為了國內的領導者。

二、對標特斯拉，佈局萬億級Robotaxi未來

網約車長期的未來是什麼？

伴隨着人工智能的長期發展，答案已經逐漸明確，那就是無人駕駛出租車（Robotaxi）。只想得過且過的網約車平台還能活在當下，真正有抱負的平台早已投入到無人駕駛賽道中去。

這同樣是一場全球競賽，定製化的車輛成為競賽的關鍵。電動汽車行業領導者之一的特斯拉在2024年10月11日正式發佈了自動駕駛計程車服務項目 Tesla Robotaxi，和對應的車輛Cybercab——一款取消了傳統方向盤和踏板 ，專為自動駕駛而生的車型。

而在中國，曹操出行正是對標特斯拉的Robotaxi的理想選手。其定製車戰略不僅為曹操出行在當下競爭中構築了成本壁壘，更為其佈局Robotaxi奠定了堅實基礎。

今年2月28日，曹操智行自動駕駛平台正式上線，搭載了吉利“千里浩瀚”Robotaxi解決方案的領克Z10在蘇州和杭州開始示範運營。依託吉利集團全方位的支持，曹操出行已經搭建起了一個“定製車+自動駕駛技術+出行平台”的閉環生態。

簡單來説，就是曹操出行依託吉利集團強大的技術支持和生態協同，開發定製的Robotaxi車型，再通過曹操出行平台來運營。由於曹操出行在定製車上已經驗證了服務標準化能力、成本優化辦法，還有成熟的資產管理體系，像換電網絡、維保生態等，只要車輛的自動駕駛能力達標， Robotaxi 的實際落地難度就大大減少了。

據曹操出行招股書顯示，曹操出行計劃於2026年底前設計開發一款提供L4級Robotaxi服務的定製車型，該車型將預裝Robotaxi運營所需的所有自動駕駛組件及應用程序，並將通過採用換電結構等措施來降低其TCO。

相比有人駕駛車輛，自動駕駛車輛運行時間大幅延長，通過換電結構可為節省更多的TCO，因為不需要駕駛員而留出更大的空間也能進一步提升用户體驗。

總的來説，曹操出行已經初步證明了其定製車戰略的有效，戰略構建的生態能力，有助於其搶佔Robotaxi這個未來萬億級市場的制高點，對其他網約車平台來説堪稱降維打擊。而面對想要跨界進入Robotaxi賽道的車企和自動駕駛公司，曹操出行擁有10年共享出行的用户運營和平台運營經驗，還有豐富的定製車資產運營經驗，再加上吉利生態的協同優勢，同樣具備“主場優勢”。

正如其招股書中所説：“我們將利用提供網約車服務的現有專業知識，繼續發展我們管理大規模Robotaxi運營的能力，包括訂單派發、路線規劃、車輛維護及維修、能源補充、客户服務、應急響應等。”

在推動Robotaxi服務的大規模商業化這件事情上，曹操出行很可能將率先寫出共享出行領域的新故事。