俄羅斯2025年一季度開始經濟指標不太好，利率20%非常高_風聞

1. 俄羅斯對烏克蘭開戰以後，面對了西方頂格制裁，經濟指標出乎預料地沒有崩。2022年經濟增長率-1.2%，2023年4.1%，2024年仍為4.1%。這個指標是遠好於預期的，有些分析説，這是“戰時經濟”的拉動。如一些不景氣的地區有人去前線打仗了，就能帶來較高的撫卹金、戰爭補貼。

2. 另一方面，撤出的西方公司對俄經濟造成的損失也沒有想象中大。一個是繞道中亞吉爾吉斯等國，歐洲對中亞出口大創新高。再一個是中國商品替代，效果也不錯。俄羅斯宣傳起PPP購買力平價GDP，説經濟規模僅次於大幅領先的中美印三國，超過歐洲國家。

3. 但是2025年，情況有變化。IMF在4月發佈的《世界經濟展望 》中，將俄羅斯2025年經濟增長率預期下調到了1.5%。官方通脹率方面，2022年是13.4%，2023年7.4%，2024年9.5%。但是央行利率遠高於此，2022年是20%，2023年是16%，2024年是21%，2025年6月6日降到了20%。如此高的利率，能看出很不正常。

4. 這説明，“戰時經濟”類似打雞血，本質是貨幣增發。戰爭拉動了需求，短期內經濟指標似乎還可以，但是消耗了潛力 。2024年經濟增長率4.1%，2025年一季度就下滑到了1.4%，環比萎縮1.1%。俄國內經濟部門將2025年增長率下調至1%-2%，國際機構下調至1%-1.5%。這是典型的“滯脹”型數據，通脹率和利率很高，但經濟幾乎沒有增長。2025年第一季度，俄羅斯工業增長率從5.7%降至1.1%，工業生產2022年來首次錄得季度環比下降。企業因為高通脹和高利率生產遇到困境，選擇收縮。“零售與批發貿易、車輛維修產業”出現了0.1%的萎縮，2024年同期增速還高達11.6%。由於物價飆升和薪資停滯，居民實際可支配收入縮水，超過60%的俄羅斯家庭減少了非必要消費。

5. 財政方面，2025年俄羅斯國防開支預算13.5萬億盧布，佔總預算的32.5%。但油價走勢不如預期，財政有所缺口擴大。總體來看，過去三年以戰爭開支和需求拉動的經濟，貨幣增髮帶來的“活力”，現在已經轉成高通脹和高利率焦慮了。人們認為收入增長跟不上通脹，企業認為高利率沒法做生意。但在貨幣增發導致的高通脹之下，高利率也是必須的，不然通脹更高，也需要高利率支撐盧布匯率。

6. 中俄貿易2025年也降了些，前5月中俄貿易額887.96億美元，同比降8.2%。對俄出口388.86億美元降6.6%，自俄進口499.10億美元降9.5%。俄羅斯賣油氣資源碰到了種種問題，中國進口石油也很可能到頂了。俄羅斯石油CEO説，中國會成為主要的能源出口國。

7. 俄領導人即將訪華4天，2025年出現的經濟問題中方能幫上大忙。但感覺不能停留在資源進出口，有必要升級到更深入的合作層面，而這並不簡單，需要對俄羅斯經濟體系進行一定程度的升級改造。