影石創新，相機新貴剛剛開跑_風聞

編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「於見專欄」

時光易逝，紅顏易老。近幾百年來，人們一直想盡各種辦法來記錄生活，定格時間。從早期的膠片攝影到如今的數碼視頻，影像產品越來越豐富，市場更是一片繁榮。近期影像賽道最大的新聞無疑是相機新貴影石創新（下稱影石）終於敲開了資本市場大門。

6月11日，影石成功登陸上交所，成為科創板“智能影像第一股”。上市當天股價漲幅超274%，市值突破700億元。沉悶許久的A股市場罕見地迎來了一場狂歡，這也是對影石未來發展的一種肯定。

畢竟隨着全民Vlog的開啓，影像設備市場可能會進入影石時代。作為全景相機賽道的領頭羊，影石確實讓全球見識了中國科技的力量，不過俗話説生意就是一場馬拉松，影石在相機領域只能算是剛剛開跑。

長跑四年終見成果

前一陣子，撕拉片身價暴漲，幾十塊錢一盒的富士撕拉片相紙被炒到千元以上，即使這樣在二手市場富士相紙還一盒難求。撕拉片再次爆火表明年輕人對於老式影像的儀式感依然情有獨鍾。

拍照攝影記錄生活，有喜歡懷舊的，當然有喜歡新潮的。影石就是近兩年Z世代的心頭愛。據弗若斯特沙利文數據，2023年影石在全景相機領域市佔率為67.2%，連續6年位居全球第一。

從2015年成立，僅用了4年時間就超越了老牌影像巨頭理光，坐上了賽道頭把交椅，影石成長速度令人驚歎。當然隨着銷量的驟增，影石也有了衝擊資本市場的野心。

2020年4月獲得中信證券、中信金石、招商資本、基石資本等多家機構1.45億元的D輪融資後，同年10月影石正式提交IPO申請，衝擊科創板。

經過多次問詢和上市委審，2021年9月影石成功過會，並在2022年初提交註冊。眼看一隻腳就踏入了A股市場，然而在最後一關卻出了問題。

2022年11月，證監會發出問詢函，要求影石補充説明間接股東“陳斌”的持股情況及申報以來對外轉讓持股的背景、動機，是否存在利益輸送或者其他利益安排。至此影石IPO卡殼原因終於浮出水面。

據悉陳斌曾在深交所工作多年，出任過高級經理、副主任研究員等職務，還借調至證監會發行部及上市公司部工作，屬於妥妥的資本運作內行人。2022年底影石將相關內容提交至證監會便沒有了下文，上市進程處於擱淺狀態。

時隔一年半後，2024年8月影石創始人劉靖康對於公司上市遲遲沒有定性結果，在朋友圈發文喊話監管。表示敏感股東已經清理，不存在利益輸送，公司一年出口創匯4億美金，業績表現超過了主板過半企業。不求批文，僅求公道，不要讓2000個想通過科技展現中國智造崛起的90後傷了心。

產品在國際賣爆，卻沒有打動國內A股市場，傷了心的影石在2024年底被爆出轉戰港股另謀生路。從時間上看，2022年正值國內資本市場註冊制改革的關鍵時期，影石並沒有佔盡天時之利，更何況其業績還存在諸多可疑之處。

例如採銷數據和供應商披露嚴重不符、疫情期間的超高速增長。好在今年2月影石終於拿到了批文，堅持四年終於夢想成真。不過儘管闖關成功，影石未來的發展還談不上一帆風順。

暫無近慮，尚有遠憂

近幾年網絡上有句熱梗，“他們都不看好你，偏偏你最爭氣”。被涼了三年，影石業績依舊猛如虎。2022—2024年，營收分別為20.4億元、36.36億元和55.74億元，複合增速高達65.3%；歸母淨利潤由4.07億元上升至9.95億元，實現了翻倍增長。

要知道2017年影石的營收僅為1.59億元，淨利潤只有621萬元。七年之後已然成長為年入50億、利潤豐厚的細分賽道小巨頭，甚至還帶動了周邊供應商的發展。那麼影石高增長秘訣是什麼呢？當然和火爆的視頻行業脱不開關係。

2005年YouTube橫空出世，開啓了全球互聯網UGC視頻新時代，也把Vlog這一概念發揚光大。當人人都在通過網絡分享生活點滴、創意故事時，影像設備市場迎來了鉅變。

此前數碼相機、DV一直是大眾拍攝視頻的主要工具，然而售價昂貴、便攜性不足、體驗感不佳讓廣大視頻愛好者、媒體創作者時常犯難。雖然智能手機的出現，暫時緩解了這一情況，但在畫質、場景等專業層面還是差點意思。

正是察覺到了消費升級帶來的需求，影石才選擇進入全景相機市場。2016年發佈首款產品Insta360 Nano，不僅可以直連iPhone手機、照片視頻一鍵分享到社交平台，還是當時全球最小的360°全景相機。

Insta360 Nano一經發售便受到了數碼迷的追捧，成為當時相機圈最熱的爆款單品。在如今這個全民視頻創作時代，影石的想象空間令人無限遐想。不過市場雖然一片光明，但其產業發展還存在些許不足。

首先，在銷售地域上，影石明顯屬於牆內開花牆外香。2022—2024年，其境外收入分別為15.96億元、29.03億元和42.22億元，佔主營業務收入比例分別為79.43%、80.83%和76.35%。

掙外國人的錢是很多國內企業的夢想，影石輕而易舉就做到了。只是近兩年海外貿易摩擦頻繁，尤其美國關税政策反覆無常，這也給其海外業務的開拓帶來了一定阻力。進一步深拓國內市場才能讓影石銷售結構實現平衡。

其次，在產品內容上，目前影石一半收入是由ONE X系列全景相機貢獻。換而言，產品結構還是相對單一。當然影石早就意識到了這個問題，從2022年開始發力運動相機，開闢新戰場。

2024年GO和ACE兩大運動相機系列營收佔比達到了26.74%，產業調整頗見成效，不過這條第二曲線想要發展壯大並不容易。實際上產品和市場結構可以慢慢調整，當下影石最大的壓力是來自虎視眈眈的競爭對手。

“三國殺”靠什麼突圍？

今年初有媒體爆料，大疆首款全景相機Osmo 360將於7月份正式發佈，目前處於最後測試階段。Osmo 360的出現無疑將會是影石Insta360 X5的最大競爭對手。

而早在2019年，大疆就已經推出了Osmo Action進軍運動相機市場。作為全球最大的無人機制造商，大疆踏足相機領域，肯定會掀起腥風血雨，甚至引起賽道洗牌。畢竟無人機用户和全景相機受眾高度重疊。

除了大疆這個攪局者外，影石還要面對GoPro這個老對手。雖説如今影石營收已經和GoPro不相上下，2024年在運動相機領域的市佔率只比GoPro少了1.4個百分點，不過都説瘦死的駱駝比馬大，GoPro確實大不如從前，但市場餘威猶在。

況且GoPro一直在死盯着影石，去年3月GoPro向美國國際貿易委員會提出申請，指控影石對美出口、在美進口或在美銷售的特定相機、相機系統及配套使用的附件侵犯了其專利權，請求發起337調查。

可以看出GoPro明顯有些急了，眼看市場老大的地位不保就玩起了專利訴訟。實際上消費級智能影像設備賽道的格局已經非常清晰，大疆、GoPro和影石三強鼎立，相互牽制。短時間內勝負難料，但是未來呢？影石拿什麼贏下這場影像之爭呢？

在硬件配置、生產製造層面大家都在一條起跑線，那麼最後決一勝負就是軟實力：用户體驗和算法技術。影石之所能敲開A股的大門，有一部分在於它強大的技術。

2023年其全景相機產品被搭載在近地軌道衞星上，在極端的太空環境下成像素質依舊穩定。2022—2024年研發費用累計14.8億元，三年累計營收佔比高達13.16%。

在用户體驗方面，更是影石的拿手好戲。例如Insta360 APP不僅對小白用户相當友好，而且專業性非常強。其實影石能走到今天，也在於清楚地知道用户想要什麼。

比如360°全景旋轉智能追蹤的Flow Pro手機穩定器，大大降低了Vlog拍攝難度；Insta360 X系列全景運動相機，兼顧全景和廣角拍攝，一鍵隱藏自拍杆解決了滑雪愛好者的拍攝痛點。然而儘管如此，影石的產品並沒有完全獲得消費者的喜愛。尤其和大疆相比，續航時間短、配件體系單薄都成了弱點。

當然影石也沒有坐以待斃，有媒體爆料今年影石將會發布一款無人機產品，殺入大疆的舒適區。與此同時，加大力度發展VR看房、AI視頻會議、全景安防等專業級影像設備市場嘗試多元化發展，不過能否收到奇效還有待時間驗證。

結語

VR的出現，短視頻的爆發，户外經濟的崛起，讓影石一步步站在了智能影像設備賽道的頂端，成為中國新科技智造的典範。作為一家年輕的企業，影石產品活力四射，把視頻拍攝的樂趣傳遞給消費者，引起了行業變革。

但是市場向來是此消彼長，全球智能影像行業生機勃勃，已經形成規模的影石只能算是站穩了，想要跑得快，跑得穩，還應該全面提升自己，保持創新和工匠精神，只有以科技為本，影石才能有信心直面挑戰。