李書福迎來第11家上市公司 “曹操出行”上市首日破發為哪般?_風聞
网经S-54分钟前
6月25日,曹操出行正式登陸港交所。作為吉利集團孵化的出行平台,曹操出行以“定製車+自動駕駛+生態閉環”為核心戰略,試圖打破傳統網約車行業的低效競爭,重構出行市場的底層邏輯。然而,上市首日股價大跌19%的“破發”事件,也讓這場“破局之戰”蒙上了一層陰影。
出品 | 網經社
作者 | 無痕
審稿 | 雲馬
配圖 | 網經社圖庫
曹操出行於港交所主板上市 開盤破發原因幾何?
上市儀式現場,曹操出行執行董事兼CEO龔昕與曹操出行執行總裁兼CFO柳森森共同敲響金鑼,曹操出行股票正式上市交易。
曹操出行董事會主席楊健在上市致辭中表示:“展望未來,共享出行面臨顛覆性的行業變革,原有的競爭格局將被重塑。藉助吉利集團資源優勢,曹操出行將深度參與網約車定製研發,優化車輛性能和服務功能,全力推進自動駕駛網約車的研發和上市;在換電補能、循環再製造,醇氫能源網約車運營、AI管理等方面構建更加完善的出行生態,為乘客提供更安全、高效、便捷的出行選擇。”
網經社移動出行台瞭解到,曹操出行創立於2015年5月21日,是吉利控股集團佈局“新能源汽車共享生態”的戰略性投資業務,曹操出行將全球領先的互聯網、車聯網、自動駕駛技術以及新能源科技,創新應用於共享出行領域,以“用心服務國民出行”為品牌主張。
據網經社電商大數據庫“電數寶”顯示,2018年到2021年間,曹操出行共進行了三輪融資,合計融資金額近50億元。
互聯網專家、網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤表示,曹操出行的競爭優勢顯著:**其一,背靠吉利供應鏈,**定製化車型實現15%-20%的成本優化,換電體系效率更是傳統充電模式的3倍,構築起運營成本壁壘;**其二,B2C直營模式實現司機全生命週期管理,**合規率超98%,服務投訴率僅為行業均值的三分之一,有效保障服務品質;**其三,手握72城網約車牌照,**獲得地方政府運力支持,構建起政策護城河。
曹操出行上市開盤破發的背後,郭濤認為,這是資本市場對持續虧損出行平台的審慎態度。此次IPO募資淨額14.9億港元,71億港元的估值較2021年私募輪次的140億港元近乎腰斬,凸顯港股市場對“燒錢換規模”商業模式的估值重塑。
郭濤進而表示,投資者將目光聚焦於“新能源+車聯網”的增長潛力,但短期來看,行業競爭白熱化(如滴滴加速佈局造車業務)、宏觀經濟波動帶來的需求不確定性,持續施壓股價。長期而言,曹操出行的發展空間,取決於自動駕駛技術商業化落地的速度,以及生態協同價值能否充分釋放,這兩大關鍵因素將決定其估值修復的可能性。
網經社電子商務研究中心數字生活分析師陳禮騰表示,曹操出行上市首日股價破發並非孤立事件。短期股價受全球資本市場波動影響,尤其近期港股新股破發率超30%,科技板塊估值普遍承壓。曹操出行發行定價經專業機構投資者反覆錨定,且獲基石投資者全額認購,奔馳、速騰聚創等認購9.52億港元,鎖定6個月,傳遞了對公司戰略的長期信心。長期來看,曹操出行的核心競爭力在於定製化車輛降低運營成本+Robotaxi明確佈局,這些長期價值尚未在短期交易中充分體現。
Robotaxi佈局卡位萬億級市場
陳禮騰表示,曹操出行的財務表現同大部分網約車平台,呈現“收入增長與虧損並存”的特點。2022年至2024年,其營收分別為76.31億元、106.68億元、146.57億元,複合增長率達37.4%;同期淨虧損分別為20.07億元、19.81億元、12.46億元,據曹操出行上市規劃,募資的20%將用於償還債務。曹操出行的盈利能力尚未實現根本性突破,但其毛利逐年提升、虧損不斷收窄。
曹操出行上市,邁入資本化新階段。短期看,曹操出行仍需資本輸血;長期則需依靠定製車、自動駕駛等差異化優勢,在紅海市場中開闢新增長曲線。
2025年2月28日,曹操智行自動駕駛平台上線,搭載吉利“千里浩瀚”Robotaxi解決方案的車輛在蘇州、杭州啓動示範運營。背靠吉利集團,曹操出行構建了國內首個“定製車+自動駕駛技術+出行平台”全域自研閉環生態,成為國內唯一具備類似特斯拉“製造+智駕+運營”全鏈條能力的出行公司。
Robotaxi服務無縫整合了曹操的運營經驗與吉利集團的汽車製造、自動駕駛技術優勢,曹操出行基於定製車已驗證的服務標準化能力、成本優化路徑和成熟的資產管理體系,將有力推動Robotaxi服務的商業化落地。
曹操出行計劃2026年底推出專為自動駕駛設計的L4級Robotaxi定製車型,將預裝自動駕駛組件及應用程序,適合長時間運行並具備相對較低的TCO,以及便捷乘客的設計和配置。同時,公司將構建覆蓋車輛保養維修、能源補充、客服、應急響應及訂單優化等全場景的自動化運營系統,進一步提升大規模運營Robotaxi的能力。
面對傳統網約車賽道的紅海競爭,曹操出行押注自動駕駛,其“曹操智行”自動駕駛平台已在蘇州、杭州啓動試點,計劃2026年推出L4級Robotaxi車型。
萬億級市場前景的Robotaxi作為網約車行業的重點發展目標,吸引了眾多企業的佈局。目前佈局Robotaxi的公司有滴滴出行、享道出行、T3出行、小馬智行、百度蘿蔔快跑、文遠知行等。就在近日,哈囉出行也宣佈進軍Robotaxi賽道,與螞蟻集團、寧德時代首期出資超30億元。
因此,要在更“燒錢”的Robotaxi脱穎而出,需要更多的資金與技術支持。據其招股書,曹操出行超50%募資集中於“定製車-自動駕駛-車服”三位一體業務閉環。其中,17%金額投向技術及自動駕駛。
市場規模逼近4000億 “一超多強”競爭激烈
據我國“一帶一路”TOP10影響力社會智庫網經社電子商務研究中心發佈的《2024年度中國移動出行市場數據報告》顯示,2024年網約車市場規模約為3883億元,同比增長8.19%。此外,2019年-2023 年市場交易規模(增速)分別為3058億元(6.73%)、2691億元(-12.01%)、3190億元(18.54%)、3146億元(-1.38%)、3589億元(14.08%)。
陳禮騰表示,2024年以來,一眾網約車相關企業紛紛上市,文遠知行、如祺出行、嘀嗒出行、小馬智行完成上市;此外,享道出行也表示啓動IPO計劃。多家網約車公司紛紛上市,預示着行業已經迎來拐點。
陳禮騰表示,從市場端看,網約車目前相對穩定,形成以滴滴出行為“一超”,曹操出行、T3出行、享道出行、如祺出行、嘀嗒出行、哈囉出行等為“多強”,數百家中小平台“百花齊放”的市場格局。此外,還有百度地圖、高德打車、美團打車等聚合平台,市場競爭相對激烈。
郭濤建議,曹操出行可從技術、生態和區域三個維度實施戰略升級。技術層面,需加速自動駕駛技術研發進程,同時開放SAAS平台,拓展多元化收入渠道,提升平台服務能力與市場競爭力。生態構建方面,應充分挖掘車載終端數據價值,積極拓展充電、維保等車後服務,打造一站式出行服務生態。通過試點會員體系,增強用户粘性,提升用户在平台的消費頻次與消費金額。區域發展上,聚焦經濟活躍地區,複製成熟運營模式,深耕重點市場。同時,將自動駕駛業務分拆獨立融資,推動主體業務向輕資產模式轉型,優化成本結構,提升運營效率,以此實現盈利目標,推動企業可持續發展。