首次用於“清欠”，專項債用途擴圍意味着什麼？_風聞

地方專項債投向進一步擴圍。

近期，北京宣佈將100億元專項債投向北京市政府投資引導基金，這在全國尚屬首次。

在此之前，多地在預算調整方案中，首次披露專項債券將用於“解決拖欠企業賬款”（下稱“清欠”）的進展。如湖南省2025年省級預算調整方案指出，財政部新近下達湖南省第二批新增債務限額794億元，將全部編入此次預算調整方案，其中200億元專門解決政府拖欠企業賬款。

今年地方新增專項債券規模為4.4萬億元，較上年增加5000億元。中信證券研報認為，新增地方債發行加速的必要性增大，三季度新增專項債發行規模有望接近2萬億元。除了項目建設之外，新增專項債用途也將側重於債務化解、企業拖欠款清償、土地收儲三方面。

△近5年新增專項債發行節奏，圖源：Wind數據

已有556億元明確用於“清欠”

6月20日，中國債券信息網發佈了2025年北京市第六批政府債券信息披露文件。根據文件顯示，6月26日北京市政府專項債券（三十五期）將公開招標發行，該期債券計劃發行金額100億元，期限為10年，募集資金用於“北京市政府投資引導基金”。

這是全國首次有地方專項債投向地方政府投資引導資金。市場分析，利用財政資金槓桿將撬動社會資本，有望帶動地方產業升級。

此外，新增專項債務限額用於“清欠”的安排也開始落地。湖南、雲南、廣西等地在對2025年省本級財政專項預算作出調整時，都提到了從財政部下達的全年新增地方政府專項債中，拿出一定比例用於解決拖欠企業賬款。

雲南明確，今年新增專項債務額度955億元，369億元用於補充政府性基金財力，230億元用於項目建設，356億元用於解決地方政府拖欠企業賬款；湖南在今年新增專項債務1465億元中，850億元用於項目建設，415億元用於補充政府性基金財力，200億元解決拖欠企業賬款。

廣西365億元的專項債限額則主要安排用於項目建設、補充政府性基金財力、解決拖欠企業賬款等，並未明確用於“清欠”的具體份額。

根據國家統計局公佈的數據，2024年末，規模以上工業企業應收賬款高達26.06萬億元，比上年末增長8.6％。從分配方式來看，用於解決拖欠企業賬款的資金分配採用“名單制管理”。由省級財政部門依據存量政府投資項目債務規模、企業摸排數據等測算額度，定向撥付給納入重點名單的企業。

實際上，在2024年，部分地區就有“清欠”嘗試。去年10月，財政部在發佈會上提到，2024年以來財政部已經安排了1.2萬億元債務限額支持地方化解存量隱性債務和消化政府拖欠企業賬款。雲南昭通市、陝西咸陽市已實現拖欠款清零。

華創證券研報預計，當前明確用於“清欠”的專項債額度是556億元，全年或超千億元。

△圖源：圖蟲

土儲專項債發行提速

除了以上兩種新用途，土儲專項債雖然不是新事物，但在今年初重啓，也受到了不少關注。

5月以來，土儲專項債發行規模迅速擴大。根據企業預警通數據，截至6月26日，各地用於土地儲備的專項債規模已經超過1800億元，發行規模在各項目類別中僅次於市政和產業園區基礎設施。機構普遍預計，今年土儲專項債的最終發行規模在5000億元以上。

從土儲專項債重啓，到專項債首次用於“清欠”和投資引導，專項債投向領域的擴圍，大體始於去年底。

△今年以來專項債投向規模前十的項目類別，圖源：企業預警通

2024年年底召開的中央經濟工作會議強調，2025年要實施更加積極的財政政策。其中提到，增加地方政府專項債券發行使用，擴大投向領域和用作項目資本金範圍。2024年12月份，國務院辦公廳發佈的《關於優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》（以下簡稱《意見》），明確“擴大專項債券投向領域和用作項目資本金範圍”，實行專項債券投向領域“負面清單”管理。

根據《意見》，完全無收益的項目，樓堂館所、形象工程和政績工程，除保障性住房、土地儲備以外的房地產開發，主題公園、仿古城（鎮、村、街）等商業設施和一般競爭性產業項目被列入專項債券投向領域“負面清單”。除此之外，各項目均可申請專項債券資金。

此外，專項債券依法不得用於經常性支出，嚴禁用於發放工資、養老金及支付單位運行經費、債務利息等。

“未納入‘負面清單’的項目均可申請專項債券資金，因此專項債擴圍到政府投資引導基金和化債符合規定。”財信金控首席經濟學家伍超明説。

他告訴時代週報記者，專項債投向政府投資引導基金，屬於財政政策工具的創新和優化，使財政資金能撬動更多的社會資本，加大對戰略性新興產業等新質生產力的支持，促進經濟結構轉型；專項債資金用於清欠賬款，有助於改善企業現金流，暢通上下游產業鏈和國民經濟循環，在加大穩增長的同時，減輕社會尤其是民營企業償債壓力。

在備受關注的化債方面，去年以來，我國亮出12萬億元地方化債“組合拳”。今年全國至少有2.8萬億元地方債券用於化債，包括用於置換債券2萬億元、用於化債的新增專項債8000億元。

根據Wind數據，截至5月末，全國已發行置換債券超1.6萬億元，完成今年2萬億元存量隱性債務置換額度的80%以上，已有170多個地區宣佈實現“全域隱性債務清零”。

記者丨王晨婷

編輯丨梁   勵

運營丨   松   

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