開盤大漲48%！“全球家庭品質護理第一股”聖貝拉正式登陸港交所_風聞

聖貝拉(02508.HK)今日成功在港交所主板上市，瑞銀集團、中信證券為聯席保薦人。

聖貝拉是中國領先的產後護理和修復集團，集團還提供家庭護理服務和滿足女性需求的食品。根據弗若斯特沙利文報告，集團為亞洲及中國最大的產後護理及修復集團(以2024年月子中心的收入計算)、中國增長最快的規模化產後護理及修復集團(以2022年至2024年收入增長率計算)以及中國內地首家拓展至中國內地以外地區的月子中心運營商。

聖貝拉本次香港IPO引入基石投資者包括GIMM Holding Limited(“GIMM”，由58同城間接擁有25%股權)、華夏基金(香港)有限公司(“華夏基金(香港)”，華夏基金管理有限公司(“華夏基金”)的全資附屬公司)、JKKB Limited(“JKKB”，為杭州金開康貝股權投資合夥企業(有限合夥)(“金開康貝”)全資擁有的特殊目的公司)、吳啓楠先生、SS Morgan Capital Limited (“SS Morgan”)、敏睿商務諮詢有限公司(“敏睿”)、以及汪牽擎女士。聖貝拉開盤漲46.81%，報9.66港元/股，市值58.90億港元。綜合 | 招股書 公司公告  編輯 | Arti

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據招股書，聖貝拉是中國領先的產後護理及修復集團，亦提供家庭護理服務及針對女性需求的相關食品。

公司的目標是成為亞洲領先的綜合家庭護理品牌集團，不斷發展品牌組合，具體做法是加強公司在現有業務板塊和運營市場的影響力，推出新產品以開拓養老護理服務等新板塊，以及在中國內地、香港、新加坡及美國的現有業務基礎上，將服務網絡擴展到有前景的市場。

根據弗若斯特沙利文報告，聖貝拉為亞洲及中國最大的產後護理及修復集團（以2024年月子中心的收入計算）、中國增長最快的規模化產後護理及修復集團（以2022年至2024年收入增長率計算）以及中國內地首家拓展至中國內地以外地區的月子中心運營商。於2024年，以來自中國月子中心的收入計算，公司佔市場份額約1.2%。

營業紀錄期間，公司運營以下主要業務線：

月子中心：公司在月子中心提供產後護理和修復服務，這些中心的服務地點大多在租賃的高端酒店。公司通過三個品牌開展月子中心服務。這些品牌包括：聖貝拉（針對高淨值家庭的超高端旗艦月子中心品牌）、艾嶼（針對中高產家庭的高端品牌，通過營造舒緩的環境來關注心理健康）及小貝拉（針對年輕中產家庭的輕奢品牌）。

家庭護理服務：公司以予家品牌提供家庭護理服務，安排具備相應技能的嬰兒護理人員，為客户提供所需的家庭護理服務。

食品：公司主要通過電商平台提供食品，覆蓋女性不同階段的營養需求。

聖貝拉的月子中心大部分設於高端酒店，也有部分獨棟式聖貝拉中心。高端住宿體驗與公司的產後護理服務相輔相成，呈現始終如一的優質、高標準及個性化的專業服務。公司的輕資產策略（包括公司與酒店的靈活租賃安排）不僅有助於快速擴張，也能最大限度減少資本開支，縮短新中心的投資回收期。

聖貝拉的食品業務通過公司於2021年10月收購的品牌廣禾堂開展。廣禾堂在營養、健康及保健領域擁有20多年的歷史，是中國女性相關食品行業領軍者之一。於2024年，公司的廣禾堂旗艦店於天貓及抖音的產後營養品類別的銷售金額排名第一。公司亦已開始探索在公司的月子中心交叉銷售產品以及開發自有在線渠道。

截至最後實際可行日期，公司在聖貝拉、艾嶼及小貝拉品牌旗下擁有一個由96家高端月子中心組成的龐大網絡，其中包括62家自營中心（即由公司其中一間合併附屬公司經營且公司擁有大部分權益的中心）及34家管理中心（即由第三方全資擁有或擁有大部分權益並由公司管理的中心）。

根據弗若斯特沙利文報告，2024年公司擁有中國最大的高端月子中心網絡，且就收入而言，公司在杭州和上海等多個城市擁有領先市場份額。

聖貝拉於營業紀錄期間大幅拓寬足跡，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司分別增加了11家、7家及34家自營或管理中心。

此外，根據弗若斯特沙利文報告，通過於2022年1月在香港增設首家管理中心、於2023年10月在新加坡增設首家自營海外中心及於2024年5月在美國大洛杉磯地區增設首家管理海外中心，公司擴大了影響力，成為中國內地首家拓展至中國內地以外地區的月子中心運營商。

根據弗若斯特沙利文報告，家庭護理行業可分為五大行業板塊，即產後護理服務、產後修復服務、家庭兒童護理、食品及養老護理。

根據弗若斯特沙利文報告，中國家庭護理行業規模近年來持續增長，由2019年的人民幣3,928億元增長至2024年的人民幣7,113億元，複合年增長率為12.6%。預測顯示市場規模將出現持續上升趨勢，由2025年的人民幣8,053億元增至2030年的人民幣14,438億元，複合年增長率為12.4%。預期上述增長將受家庭結構演變、生育年齡延後以及政府有利政策（包括為提高出生率出台的“三孩政策”）所推動。

根據弗若斯特沙利文報告，2019年至2024年間，中國內地月子中心行業的市場規模發展迅速，複合年增長率為20.1%。特別是，高端市場板塊的增長率高於大眾市場板塊且預期繼續保持這種形勢。具體而言，主要由於高淨值家庭的消費能力增強，超高端及高端板塊預計增速最快，2025年至2030年的市場規模預計分別按33.7%及31.3%的複合年增長率增長。

由於公司在中國所提供的服務及產品的性質，聖貝拉未來的成功取決於（其中包括）中國的宏觀經濟狀況及個人收入水平。

根據弗若斯特沙利文報告，雖然近年來中國新生兒數量顯著下降，由2019年的1470萬名下降至2023年的900萬名，隨後於2024年增至950萬名，但由於有利的政府政策，預計新生兒數量將趨於穩定。

此外，鑑於中國月子中心的滲透率低於其他成熟亞洲市場，公司預計月子中心的市場規模將會繼續增長，但中國月子中心的滲透率（根據弗若斯特沙利文報告，2024年滲透率為6.0%）未必能按公司預期的速率增長，或可能不會增長。

財務數據方面，聖貝拉的收入由截至2022年12月31日止年度的人民幣4.72億元增加18.7%至截至2023年12月31日止年度的人民幣5.60億元。由於疫情的影響進一步消退，公司的收入由截至2023年12月31日止年度增加42.7%至截至2024年12月31日止年度的人民幣7.99億元。

聖貝拉的毛利率由截至2022年12月31日止年度的29.9%增至截至2023年12月31日止年度的36.5%，主要是由於公司許多月子中心的毛利率在初始業績爬坡階段後有所提升。截至2024年12月31日止年度，公司的毛利率下降至33.9%，主要是因為公司在2024年增加了更多中心，而且截至2024年12月31日，有更多中心處於初始業績爬坡階段。

公司於截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度的經調整EBITDA（非香港財務報告準則計量）分別為負人民幣60萬元、人民幣5290萬元及人民幣7250萬元。

公司將截至2022年12月31日止年度的經調整虧損（非香港財務報告準則計量）人民幣4460萬元扭轉為截至2023年12月31日止年度的經調整利潤（非香港財務報告準則計量）人民幣2080萬元，截至2024年12月31日止年度錄得經調整利潤（非香港財務報告準則計量）增至人民幣4230萬元，主要是由於業務的持續增長、毛利率隨着公司更多的月子中心日趨成熟而有所改善以及公司控制費用的能力。

聖貝拉已從許多知名投資者獲得多輪投資，包括騰訊、太古地產、新鴻基公司及MiraeAsset等戰略股東。

集團收取全球發售所得款項淨額約29%將用於擴展產後護理網絡，包括於集團已進駐的城市及對集團而言的新城市開設新的月子中心、整合競爭對手及收購部分管理中心；約37%將用於推出新服務及產品，以擴展全面的品類滿足客户的生命週期需求；約6%將用於培訓專業家庭護理專家；約18%將用於研發活動；以及約9%將用作營運資金及其他一般企業用途。