大中礦業斥資10億元佈局固態電池，實控人之子33歲任公司總經理，年薪近500萬元_風聞

出品 | 子彈財經

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

6月19日，國內鐵精粉龍頭企業大中礦業宣佈，擬在臨武縣投資10億元建設“年產3000噸金屬鋰電池新材料項目”。該計劃分3期，將在2028年建成投產。

由於下游電池產能過剩，不論是負極材料、正極材料還是電解質等鋰電池新材料價格一跌再跌，目前幾乎全行業都在虧損。

在此背景下，作為鐵精粉龍頭企業的大中礦業佈局鋰電池新材料讓外界疑惑不已。雖然公司盈利能力尚可，但過去幾年瘋狂擴張，讓大中礦業在手貨幣資金捉襟見肘。此時踏入低迷的鋰電池新材料行業十分考驗公司現金流。

大中礦業此時佈局產能過剩的鋰電池材料行業意欲為何？

1、欲佈局固態電池，昔日斥資52億元高價拿礦

2023年由於新能源汽車銷售火爆，作為原材料的碳酸鋰受到資本追捧，碳酸鋰價格一度突破60萬元/噸。在此背景下，不少碳酸鋰企業掙得盆滿缽滿。

碳酸鋰行業如此暴利讓大中礦業羨慕不已，2023年大中礦業斥資52億先後拿下湖南雞腳山鋰礦和四川加達鋰礦兩個鋰礦探礦權。

6月18日，大中礦業在接受投資者調研表示，公司2023年以42.06億元的價格成功競得四川加達鋰礦探礦權以來，已經探明礦石資源量達4343.6萬噸，Li2O礦物量為60.09萬噸，平均品位1.38%，摺合碳酸鋰當量約為148.42萬噸。

加之雞腳山礦區通天廟礦段的資源量，大中礦業備案的碳酸鋰資源量為472萬噸。截至目前，大中礦業首採面積僅是勘探面積的十分之一左右，未來大中礦業碳酸鋰增產還有較大空間。

但與公司拿礦時情形不同，彼時碳酸鋰價格超40萬元/噸。截至6月26日，碳酸鋰期貨價格在6萬元/噸上下徘徊。

上游碳酸鋰企業，除部分成本極低的鹽湖提鋰企業還有盈利外，其餘鋰礦企業幾乎全線虧損。令人擔憂的是，碳酸鋰產能過剩仍看不到拐點。

作為全球碳酸鋰出口大國，阿根廷2024年宣佈大舉增產。據智利《礦業報》5月8日報道，阿根廷礦業企業協會（CAEM）預測，2025年該國碳酸鋰產量將達13.18萬噸，較2024年增長77%。

對此，「子彈財經」試圖向大中礦業瞭解，截至目前碳酸鋰期貨價格跌至6萬元/噸，且仍看不到拐點。在此背景下，公司碳酸鋰何時出貨量產？公司拿礦、開採、加工、運營後的碳酸鋰成品成本價大概是多少？

大中礦業回覆稱，公司預估一期1000萬噸採選項目和一期2萬噸/年碳酸鋰冶煉項目將於2026年建成投產。此外，大中礦業還將採取全生產環節自營、全產業鏈經營模式、規模化的產能佈局降低經營成本。

在上游碳酸鋰價格持續低迷的背景下，大中礦業也在積極向下遊鋰電池原材料領域拓展。6月19日，大中礦業計劃投資10億元建設“年產3000噸金屬鋰電池新材料項目”。

在公告中，大中礦業表示，金屬鋰電池材料具有高比容量的顯著優勢，是高性能電池、尤其是固態電池的重要原材料之一，此舉被外界認為大中礦業要佈局固態電池領域。

值得注意的是，此前在該領域大中礦業並沒有任何技術積累。此次投建金屬鋰電池材料項目，大中礦業分三期進行，其中第一期為金屬鋰電池新材料研發、小試、中試，計劃在2025年完成。直到2028年底，該項目才正式投成建產。

值得注意的是，在固定電池材料領域，不少企業固態電池已經裝車。而大中礦業此時佈局，無疑失去了先手優勢，屆時固態電池材料行業會不會如現在碳酸鋰電池材料行業一樣，陷入行業性產能過剩還未可知。

對此，「子彈財經」試圖向大中礦業瞭解，目前傳統鋰電池材料行業產能已經過剩，而固態電池材料行業不少同行已經開始裝車試驗，此時公司進入該領域是否為時已晚？

大中礦業回覆稱，鋰電池材料是長期盈利資產，而金屬鋰是目前高性能電池，尤其是固態電池最為理想的負極材料之一。公司擁有規模較大的碳酸鋰當量的礦產資源，並形成了採選冶一體化的完整產業鏈，為構建鋰電新能源材料提供了產業基礎。大中礦業認為，未來碳酸鋰及金屬鋰材料價格將回歸合理區間，基於此公司進行了前瞻性佈局。

2、三年利潤下滑超53%，償債資金缺口較大

除佈局的碳酸鋰行業不景氣外，大中礦業自身主營業務鐵礦石採選業務也不理想。

從公司收入來看，2024年大中礦業鐵精粉收入高達25.13億元，佔公司主營業務收入比例達65.39%。

2021年，受地緣政治因素影響，鐵礦石期貨價格一度上漲至1358元/噸，近幾年由於鋼鐵下游需求較為低迷，鐵礦石價格持續下跌。截至目前，鐵礦石主力跌至700元/噸左右。

在產品價格持續下跌的背景下，大中礦業盈利能力開始走弱。2021年，公司歸母淨利潤高達16.25億元，2024年大幅下滑至7.51億元，三年公司利潤減少53.78%。

與不斷下滑的淨利潤相比，更加困擾大中礦業的還是公司面臨巨大的償債壓力。作為持續盈利的企業，大中礦業經營性現金流較為良好。

2021年至2024年，大中礦業經營性現金流合計淨流入超63億元。與此同時，為了擴大公司鐵精粉銷售規模及開闢第二增長曲線，大中礦業瘋狂對外投資。僅2023年大中礦業便耗資52億元，拿下兩座鋰礦開採權。

在持續對外投資影響下，同期大中礦業投資性現金流累計大幅流出超80億元。

即便大中礦業經營性現金流較為強勁，但依舊無法滿足大中礦業拓展碳酸鋰業務造成的資金流出。為此，大中礦業近幾年通過發行可轉債及向銀行等金融機構借貸的方式籌措資金。

Wind數據顯示，2021年上市以來，除IPO募資外，大中礦業發行可轉債融資15.2億元，通過向銀行等金融機構借款16.05億元。

在大規模對外借貸影響下，大中礦業資產負債率從2021年底的40.24%上升至2024年的57.75%。

令人擔憂的是，由於持續對外擴產，截至2025年3月31日，大中礦業在手貨幣資金為6.49億元，同期公司未來一年到期非流動負債高達17.61億元，貨幣資金遠不夠償還未來一年到期債務。

除此之外，大中礦業還有短期、長期、應付債券等各類有息債務超53億元。龐大的有息債務給公司帶來較為沉重的代價，2024年公司僅利息支出便超2.6億元。

鑑於公司鋰礦仍在開發建設過程當中，此次公司又宣佈投資10億元佈局金屬鋰電池新材料項目，未來一段時間，公司投資性現金流或將繼續大規模流出。

對此，「子彈財經」試圖向大中礦業瞭解，日前公司宣佈10億元投資金屬鋰電池新材料項目，加之鋰礦仍在探明、開採過程中，未來1年公司資本開支安排是多少？經營性現金流能否覆蓋資本開支？

大中礦業回覆稱，公司近年來經營性現金流良好，2025年四川鋰礦將有部分副產原礦銷售，為公司帶來增量現金流，此外根據項目進展也會匹配部分貸款，2025年資本開支相對公司整體資金壓力不大。

未來一年公司到期非流動負債超17.6億元，公司在手貨幣資金不夠償還到期負債，公司有何途徑籌措資金，確保不發生債務違約？截至目前，公司可抵押資產，銀行授信是否還充足？

大中礦業表示，公司目前財務狀況穩健，資金鍊運轉良好，經營性現金流良好。此外，公司與多家銀行金融機構保持良好的合作關係，銀行授信較為充裕，且近年來平均融資成本呈下降趨勢。

3、實控人之子33歲任總經理，年薪近500萬元遠超其他高管

值得注意的是，在業績持續下滑背景下，大中礦業還出現了實控人減持、其子增持的情形。

公開資料顯示，大中礦業成立於1999年，彼時中國高品位鐵礦自給率不足40%，公司創始人林來嶸意識到機會來臨，引入意大利SACMI磁選設備，將鐵精粉品位從行業平均62%提升至66%，每噸售價高出市場20%。

隨着中國經濟騰飛，鐵礦石需求量日益上升，大中礦業經營規模逐年擴大。在此背景下，大中礦業將目光投向了資本市場，2021年5月10日公司以8.98元/股價格在深交所上市。

在公司完成上市後，實控人林來嶸逐漸將自己兒子安排至公司管理崗位。2023年3月1日，大中礦業公告稱，聘任實控人林來嶸和安素梅之子林圃生為公司總經理。簡歷顯示，林圃生1990年生人，這也意味着其接任總經理時，年齡僅為33歲。

在安排林圃生接任總經理後，2023年5月實控人林來嶸又將其另外一個1996年出生的兒子林圃正接任公司董事會秘書一職，其接任時年僅27歲。

在其子分別接任總經理和高管一職後，林圃生及林圃正便着手增持公司股份，截至目前兩人分別持股3316萬股、3069萬股，以公司現有股價計算，兩兄弟分別持有股權價值均為3億元左右。

值得注意的是，林圃生持有的股票大部分是其父母100%持股眾興集團所減持的股份，2025年4月29日至5月6日，眾興集團通過大宗交易減持的2973.72萬股由林圃生所承接。

不過令外界好奇的是，近3億元的增持資金林圃生通過何種途徑獲得？截至目前，林圃生父母100%控股的眾興集團累計質押大中礦業3.63億股，佔眾興集團持股比例的51.87%。

對此，「子彈財經」試圖向大中礦業瞭解，近期公司實控人控股的眾興集團將2973.72萬股以大宗交易減持的方式轉讓公司總經理林圃生，此舉原因為何？此外，林圃生增持資金來源何處？是否是其父母質押股票所換取的資金？

大中礦業回覆稱，實控人股權轉讓一方面是家族資產規劃，另一方面也是林圃生對公司發展前景及公司股票長期投資價值的信心。此外，該增持計劃所需資金均為增持主體的自有資金或自籌資金。

作為公司總經理，林圃生除直接擁有約3億元股票外，2024年其在大中礦業薪酬高達490.4萬元，作為對比公司董事長牛國鋒年薪275.3萬元，其他高管薪酬普遍為一兩百萬元。

對此，「子彈財經」試圖向大中礦業瞭解，2024年公司實控人之子、總經理林圃生薪酬高達490.4萬元，遠高於公司董事長牛國鋒及其他高管，公司薪酬制定的依據是什麼，公司總經理薪酬是否合理？

對此大中礦業表示，2024年總經理林圃生在公司日常經營過程中貢獻較大，很好的完成了之前制定的《KPI績效考核及增量工作量化考核管理辦法》，參考相關激勵指標，因此2024年度薪酬產生較大漲幅。

對於大中礦業而言，由於鐵礦石價格持續低迷，公司鐵精粉相關業務盈利能力出現下滑。而公司耗巨資打造的碳酸鋰第二增長曲線，因為行業產能過剩、價格低迷，短期很難見效。

令人擔憂的是，由於前幾年擴張速度過快，公司現金流吃緊，償債壓力較大。大中礦業鋰礦何時能為其貢獻利潤，很大程度還要看碳酸鋰價格何時觸底反彈。

*文中配圖來自：攝圖網，基於VRF協議。