鉅子生物陷“重組膠原蛋白”羅生門：月市值蒸發260億，可復美銷售暴跌_風聞

出品｜健康之聲

撰文丨九裘小妹

編輯｜塔爾·小康A

一場圍繞“重組膠原蛋白”真實性的爭議，讓港股上市企業鉅子生物陷入前所未有的風暴。5月24日，香港大學化學博士郝宇（網名“大嘴博士”）發佈檢測報告，直指鉅子生物核心產品可復美“重組膠原蛋白精華”涉嫌成分造假，由此揭開一場牽動資本市場、監管層和數千萬消費者的風波。

檢測羅生門：學術指控與公司反擊

郝宇的檢測報告顯示，可復美“膠原棒”中重組膠原蛋白含量僅為0.0177%，遠低於標註下限0.1%，且關鍵成分甘氨酸未檢出。更嚴峻的是，其宣稱的“Mini小分子膠原蛋白”分子量僅217道爾頓（相當於兩個氨基酸），難以形成穩定的膠原蛋白結構。

鉅子生物則緊急回應，援引《中國藥典》和行業標準，公佈四家檢測機構的“雙縮脲法”檢測結果，堅稱產品合規。但郝宇反擊質疑：雙縮脲法在複雜配方中易受干擾（如配方中的聚穀氨酸鈉），且鉅子生物送檢的是新版產品，與消費者購買的1.0版本不同。

爭議焦點迅速升級：檢測方法之爭，雙縮脲法被指精度低、易受干擾，而郝宇採用的HPLC法（高效液相色譜）靈敏度更高；標準缺失困境，國家尚未出台化妝品重組膠原蛋白檢測統一標準，導致結果差異懸殊；產品下架疑雲，爭議爆發後，可復美膠原棒1.0版本在各大平台悄然下架。

市場信任崩塌：股價閃崩、銷售遇冷

資本市場的反應最為直接：20天蒸發260億港元，自5月20日高點至6月9日，鉅子生物股價暴跌35%，市值蒸發超260億港元；618銷售滑鐵盧，可復美從天貓美妝第12名跌至第16名，抖音榜單前十無名，與去年“雙11”第四名的盛況形成慘烈對比；消費者投訴激增，6月25日，12315平台顯示新增消費者投訴，直指“虛假宣傳”。

更深遠的影響在於品牌根基的動搖。可復美作為鉅子生物的“現金牛”，2024年貢獻了公司82%營收（45.4億元），其明星產品膠原棒曾是天貓、抖音精華類目銷冠。如今，券商預測中“2025年增長引擎”的預期，已被打上巨大問號。

首富家族百億縮水，2億增持難挽信心

這場風波讓剛登頂“陝西首富”的範代娣家族損失慘重：身家蒸發百億，範代娣夫婦持股市值從445億元驟降至346億元；緊急自救，控股股東宣佈斥資不低於2億港元增持，但市場質疑杯水車薪——此前該家族已通過上市前套現和分紅獲利超75億元。

投資者的擔憂不僅在於短期波動，更源於公司長期隱患：研發投入懸殊，2024年銷售費用20億元，研發僅1億元，五年研發總投入不足銷售的6%；技術護城河存疑，在美妝“成分黨”時代，低研發模式能否支撐“科技護膚”敍事？

監管介入與行業變局

監管部門已迅速行動：陝西省市場監管局回應“正在核查”，西安市監局高新分局已向上級彙報。 國家藥監局2025年啓動行業標準制定，爭議或加速標準落地進程。

行業內部亦暗流湧動：華熙生物公開支持郝宇，揭示巨頭競爭白熱化。多位三甲醫院醫生指出，雙縮脲法對蛋白質檢測存在侷限性，無法區分種類。

風暴中的未來：重建信任還是泡沫破滅？

鉅子生物站在懸崖邊緣。聯合科研機構優化檢測方法、公開關鍵技術參數的承諾，能否兑現仍待觀察。但消費者信心修復遠比技術驗證複雜——當“重組膠原蛋白”的光環被學術質疑刺破，公司需要回答的核心問題是：是營銷概念還是真科技？百億市值依託的究竟是生物創新，還是流量泡沫？

這場風波已超出商業競爭範疇，成為檢驗中國美妝行業科技成色的試金石。監管標準、資本耐心與消費者信任的三重倒計時，正在滴答作響。