明德藍鷹揭曉資本市場的叢林法則：不懂市值管理的企業正在被"自然選擇"_風聞

2024年11月15日，中國證監會發布了《上市公司監管指引第10號——市值管理》，進一步引導上市公司關注自身投資價值，切實提升投資者回報。明確市值是中國資本市場進入全流通時代後的資本新標杆。

作為市值管理全程顧問，明德藍鷹接觸了許多上市公司掌舵人。發現在相當一部分企業家心智中，依然會認為：“公司股價低迷沒關係，只要業績好，股價早晚會漲"。殊不知，這種實業思維在今天的資本市場，正在讓企業陷入危機。

先來看一組數據。

1.“7＞5300”

截止 2024 年底， 中國 A 股 5300 多家上市公司總市值 93 萬億人民幣，約 13.25 萬億美元。t同一時段，美股 “七子”（蘋果、英偉達、特斯拉等）總市值 達到18 萬億美元。換句話説，該時段中國A股5300多家上市公司的總市值是美國7家公司的 75%。

2.“12.5 : 1”

2023 年，比亞迪收入6023億人民幣，特斯拉收入968 億美元，約7100億人民幣，兩者收入差別並不大。但特斯拉市值1.35萬億美元，約9.85萬億人民幣，是比亞迪市值 7892 億的12.5 倍。

橫向比較來看，中國上市公司整體不如美國上市公司“值錢”。

接下來思考****一個現實問題：

為什麼有些上市公司年賺10億，市值卻不到50億？而另一些上市公司尚未盈利，市值卻高達數百億？是投資人傻還是市場瘋了**？**

明德藍鷹給出的答案是資本市場運行的是一套不同於實體經濟的“叢林法則”。

一、流動性規則：沒有市值就沒有**“血液”**

資本市場最殘酷的現實是：市值決定流動性，流動性決定生死。

當企業市值跌破關鍵臨界點，會出現以下典型症狀：

1. 機構投資者開始批量撤離

2. 股票交易活躍度持續下降

3. 融資渠道逐漸收窄

**很多企業家沒有意識到，當市值持續低迷時，即便企業經營狀況尚可，也會因為流動性枯竭而陷入惡性循環。首先受到影響的是融資能力，接着是人才穩定性，最終會傳導至企業經營層面。**市值大小充分折射出企業經營的相關信息，體現企業的盈利能力、成長潛力、行業地位，管理水平、團隊素質和品牌形象等，反映了企業的綜合素質

二、市值（估值）革命：新經濟下的價值重估

資本市場正在進行深度的價值重估，主要表現在：

傳統估值方法側重：

1. 當期盈利能力

2. 資產賬面價值

3. 歷史業績表現

而新興估值體系更關注：

1. 用户價值維度

2. 場景價值維度

3. 生態價值維度

這種估值範式的轉變，要求企業必須重新思考如何向資本市場展示自身價值**，**具體表現以價值創造、價值經營和價值實現以及價值關聯度、市值溢價因素等為核心要素的市值管理管理評價指標體系。

三、退市規則：新**“生死線”**下的生存考驗

2024年，證監會發布《關於嚴格執行退市制度的意見》（“退市新規”）。最新的退市制度設立了明確的標準線，主要包括：

1. 股價持續低於面值（1 元）

2. 市值長期低於規定水平（3 億或 5 億）

3. 交易活躍度不足（股東人數、交易量低於規定條件）

這些標準等於設置了一道道“生存門檻”，企業一旦觸及就會進入退市倒計時。值得注意的是，從觸及紅線到最終退市，留給企業自救的時間窗口非常有限。很多企業家存在一個認知誤區，認為退市是緩慢的過程。實際上，當企業市值觸及警戒線後，往往會加速惡化**。**因為：

1. 投資者信心快速流失

2. 融資渠道急劇收縮

3. 經營夥伴開始動搖

明德藍鷹認為，在註冊制時代，市值管理能力，已經成為衡量上市公司質量的重要標尺。那些仍然固守“業績好自然有好估值”傳統思維的企業，逐漸會被新的資本****市場規則淘汰。

明德藍鷹建議，疏於市值管理的上市公司尤其是小市值上市公司，可以從三方面入手去加強公司市值管理工作：

1. 建立市值思維

1) 從單純關注利潤轉向價值創造

2) 從產品思維升級到資本思維

2. 完善市值管理體系

1) 設立專業的市值管理團隊

2) 建立科學的預警機制

3. 重構溝通體系

1) 用投資者理解的語言講述商業故事

2) 建立持續、透明的溝通機制