鍾睒睒又出手了！養生堂高位入局錦波生物意欲何為？_風聞

北交所的明星企業山西錦波生物醫藥股份有限公司（簡稱“錦波生物”，證券代碼：832982）發佈了一則引人矚目的公告。公告顯示，錦波生物擬向養生堂有限公司（簡稱“養生堂”）發行股票，發行後養生堂將持有公司5.87%的股份，同時，錦波生物控股股東楊霞將部分股份轉讓給養生堂子公司久視管理諮詢（杭州）合夥企業（有限合夥），若定增方案獲批，鍾睒睒將通過旗下兩家公司合計持有錦波生物發行後10.58%的股份。這一消息瞬間引發市場熱議，畢竟此時錦波生物股價正處於高位，靜態市盈率超過50倍，養生堂此次入局，究竟是明智之舉還是風險之舉，備受關注。

錦波生物：重組膠原蛋白領域的佼佼者

錦波生物是北交所的“重組膠原蛋白第一股”，在重組膠原蛋白領域佔據着重要地位。公司主營重組膠原蛋白相關業務，產品廣泛覆蓋醫美、醫療器械和護膚品三大領域。

其研發實力不容小覷，2021年6月，錦波生物自主研發的“薇旖美”——（注射用）重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍幹纖維獲國家藥監局批准上市。這一產品意義重大，它不僅實現了我國在注射級重組膠原蛋白領域從0到1的突破，更是全球首個獲得三類醫療器械資質的重組膠原蛋白產品。經過三年市場檢驗，在200餘萬支注射案例中，產品不良反應率低於行業平均水平，臨牀安全性得到了權威驗證。

憑藉着在重組膠原蛋白領域的技術優勢和產品優勢，再加上行業的高速發展，錦波生物的股價一路飆升。從2023年7月上市時的11.48元/股，漲到了如今的數百元，區間漲幅高達29.38倍，今年5月22日時，股價更是一度達到了451.74元/股。

養生堂為何高位入局？

養生堂由鍾睒睒掌控，是一家在大健康領域頗有影響力的企業，旗下擁有農夫山泉、萬泰生物等知名企業。此次高位入局錦波生物，看似冒險，實則背後有着深層考量。養生堂的天然藥物研究所擁有強大的科研實力，在生物醫藥領域積累深厚。錦波生物的重組膠原蛋白技術若能與養生堂的研發體系相結合，有望加速產品在護膚品、食品、藥品等領域的轉化，提升商業化效率，將科研成果更快地轉化為經濟效益。

養生堂在品牌營銷方面獨具匠心，農夫山泉的“差異化敍事”讓其產品在市場上脱穎而出。錦波生物若能借助養生堂的品牌塑造能力，將膠原蛋白技術與品牌優勢相結合，有望打造出具有市場競爭力的“爆款”產品。同時，萬泰生物的國際化經驗也可為錦波生物開拓全球市場提供借鑑，助力其走向國際舞台。

養生堂一直致力於大健康領域的佈局，旗下農夫山泉在消費領域佔據重要地位，萬泰生物則是HPV疫苗龍頭。而錦波生物的膠原蛋白技術正好可以補充養生堂在醫美和功能性護膚賽道的佈局，進一步完善其大健康產業版圖，增強在大健康領域的綜合競爭力。

整合之路：機遇與風險並存

儘管養生堂與錦波生物在業務上有諸多協同點，但此次合作也並非毫無風險，整合之路面臨着諸多挑戰。按錦波生物當前股價計算，養生堂的持股成本對應2023年淨利潤的市盈率約50倍，遠高於鉅子生物等行業龍頭。若未來錦波生物業績增速不及預期，其估值可能會面臨較大的回調壓力，養生堂的這筆投資回報率也將受到影響。

重組膠原蛋白賽道競爭異常激烈，華熙生物、鉅子生物等企業早已佈局，市場競爭白熱化。錦波生物雖然擁有技術優勢，但能否憑藉養生堂的研發支持實現差異化突破，在競爭中脱穎而出，仍是未知數。技術研發與市場落地之間存在着巨大鴻溝，如何將技術優勢轉化為市場優勢，是擺在雙方面前的重要難題。

雖然農夫山泉的供應鏈和分銷網絡強大，但膠原蛋白的生產與飲用水有着本質區別，生物醫藥產品對合規性、穩定性要求更高，農夫山泉的工業化經驗能否直接應用到膠原蛋白生產中，還有待驗證。在國際化方面，萬泰生物的經驗雖寶貴，但膠原蛋白全球市場競爭更為激烈，錦波生物能否借勢出海，打開國際市場，面臨着諸多不確定性。

養生堂高位入局錦波生物，是一次充滿懸念的資本博弈。若雙方能成功克服整合過程中的種種挑戰，實現深度融合，那麼錦波生物有望成為鍾睒睒大健康版圖中的又一關鍵力量，為其帶來豐厚的回報。但如果合作僅停留在戰略層面，無法將協同優勢轉化為實際業績增長，那麼此次高位入股可能就只是一場資本遊戲。對於投資者而言，這一案例也提供了思考，在關注企業合作帶來的發展機遇時，更要重視背後潛藏的風險。