思路迪醫藥夏芳：資本寒冬已過，Biotech仍需要不斷進行迭代創新_風聞

5月以來，中國創新藥行業重磅消息不斷，A股創新藥板塊從5月中旬起明顯上漲，6月中旬後雖出現回落但較5月以前仍處於高位，多家創新藥企業股價也較年初大幅上漲。股價上漲的背後是BD交易的大爆發，據不完全統計，5月以來至少16家國內藥企對外官宣BD交易訂單，跨境合作佔據主流。

重磅交易頻現伴隨資金的大量湧入，熬過四年醫藥寒冬後，創新藥企業是否已步入新的發展階段？思路迪醫藥副總裁、董事會秘書夏芳在接受時代週報記者專訪時表示，對創新藥行業而言，資本寒冬已過得到業內的廣泛認可。未來，幾家中國Biotech要成長為Big pharma，同時，部分企業也會向精尖發展，力求在所選定的細分環節做到全球最佳水平。

在創新藥企業中，思路迪醫藥（01244.HK）是具備全產業鏈覆蓋能力的創新藥企，以“腫瘤慢病化”為戰略核心，構建覆蓋靶點發現到商業化落地的全產業鏈研、產、銷模式。公司現有13條管線中8款進入臨牀階段，公司於2022年12月15日正式登陸香港交易所主板。

思路迪醫藥主要產品有全球首個皮下注射PD-L1單域抗體新藥恩維達®，2021年已獲國家藥品監督管理局批准上市銷售。此外，公司依託自有mRNA研發平台和腫瘤基因組大數據AI分析平台，自研靶向LNP，研發系列mRNA產品佈局千億腫瘤疫苗領域。

對於近期資本市場的火熱，夏芳認為，伴隨資金迴流與BD交易活躍，創新藥板塊資本寒冬已過，但每家企業發展階段有所不同，整體而言，Biotech仍面臨體系不完善、持續創新壓力等挑戰。“Biotech需要不斷進行迭代創新，永遠保持研究管線處於國際前沿。”

近年來，中國創新藥資產受到跨國藥企的青睞，夏芳認為，中國創新藥資產受國際認可源於三大優勢，研發質量提升、反應效率領先及成熟資源體系支撐，國內企業憑藉快速臨牀試驗能力與豐富患者數據，成為跨國藥企合作優選。對中國創新藥企業而言，目前出海首選仍為License-out授權交易，同時可探索定製研發或NewCo股權合作模式。

腫瘤治療一直是創新藥佈局的熱門領域，其中mRNA疫苗被認為有潛力成為下一個爆款頻出的技術領域。麥高證券研報認為，mRNA腫瘤疫苗有潛力成為泛癌種、高可及性、現貨化與個性化兼具的新型腫瘤免疫療法。目前，國內mRNA腫瘤疫苗領域呈現出蓬勃發展的態勢，上市公司和初創企業均積極佈局，並開展多項合作。

據麥高證券研報等資料介紹，國內佈局mRNA疫苗的企業中，思路迪醫藥早在2020年已經佈局多肽腫瘤疫苗，靶向WT1，目前國際多中心試驗已經完成入組。mRNA系列管線中，通用腫瘤疫苗3D124即將進入臨牀；雲頂新耀的mRNA療法佈局廣泛，涵蓋個性化腫瘤疫苗、通用疫苗，更是佈局了免疫調節腫瘤疫苗以及自體生成CAR-T療法。

此外，石藥集團擁有全球第三款、國內首款獲准使用的mRNA疫苗，唯一經商業化檢驗的中國藥企；悦康藥業全面佈局核酸藥物領域，mRNA疫苗方面，公司已有兩款產品成功獲批中美IND；康希諾是國內創新疫苗龍頭，其mRNA疫苗技術已獲臨牀數據支持。

談及國內藥企在mRNA領域的行業競爭，夏芳認為，企業在mRNA腫瘤疫苗這一細分領域的核心競爭力，主要體現在抗原選擇，臨牀需求滿足方面，同時，未來取決於AI數據分析能力、個體化藥物匹配及製備工藝，這些都需臨牀驗證，同時專利保護也將是市場競爭的關鍵因素。

△思路迪醫藥副總裁、董事會秘書夏芳

寒冬已過，創新不能停

時代週報：5月以來創新藥板塊持續火熱、多家企業股價飛漲，中國創新藥市場的資本寒冬是否已過？

夏芳：資本寒冬已過得到業內的廣泛認可。一方面，確實有大量資金迴歸資本市場；另一方面，眾多BD交易達成也使眾多投資人敢於投入，越來越多的投資人選擇與藥企接觸。

對於中國創新藥行業是否已成熟步入開花結果期，無法一概而論，不同企業面臨不一樣的階段，競爭和自身運營風險會一直存在。

時代週報：Biotech當前仍面臨哪些挑戰？

夏芳：Biotech仍處於創新階段，存在體系不完善的問題。相較大型藥企，Biotech發展更快、更為活躍，但同時也在研發、法務、運營、資金壓力等方面面臨較大風險；同時，Biotech必須持續專注於創新，需要不斷進行迭代創新，並可能面臨被迫選擇放棄目前研究成果。對藥企而言，永遠保持研究管線處於國際前沿，是一個巨大挑戰，每一天都要面對新的挑戰。

時代週報：中國創新藥行業未來還有哪些新的增長點？

夏芳：中國一定要有幾家Biotech成長為Big pharma，需要有創新研發能力、生產質量控制能力和海外銷售體系。可能會獨立成長，也可能是通過一些併購和整合。這或許需要資本的推動、體系的整合。

同時，部分企業也會向精尖發展，並非所有企業都要擁有全套產業鏈，部分企業擅長臨牀試驗，部分企業擅長新研發，部分企業擅長商業化，Biotech要找到自己擅長的領域向精尖發展，捨得投入大量資金，力求在所選定的細分環節做到全球最佳水平。

總之，非常高興看到資本市場近期關注到創新藥企業的發展，這種關注度再給中國藥企十年，中國創新藥發展一定能趕上或超越國際先進水平。

速度是中國創新藥企業的最大優勢

時代週報：近年來，中國創新藥資產為何受到跨國藥企的青睞？跨國藥企來中國“掃貨”有哪些標準？

夏芳：首先，是中國創新藥質量得到認可；其次，是中國藥企的反應速度和效率，甚至在部分前沿領域快速迭代；第三，是中國創新藥企業的技術和體系逐步成熟，得到跨國藥企的認可。

中國創新藥企業最大的競爭優勢是速度，藥物開發和臨牀試驗在充分競爭條件下，完成速度快，擁有大量的臨牀資源，緊跟國際前沿方向。

時代週報：當前創新藥企業的出海方式主要有哪些？思路迪醫藥傾向選擇怎樣的出海模式？

夏芳：在中國藥企出海的選擇中，目前首選出海方式仍然為License-out，可以拿到上千萬美金甚至上億美金，證明實力，早期變現。

合作方對產品和市場的認知至關重要。如果技術方認為該產品極具優勢，或對其銷售預期樂觀，License-out也並非唯一或必須的選擇。例如，在平台技術方面可以考慮幫助定製的合作方式，通過研發平台和遞送系統，中國藥企能夠快速實現產品研發，發揮出定製的價值。

此外，NewCo模式也是產品合作中的不錯選擇，NewCo模式的核心特點在於，合作方並非一次性獲取所有利潤，而是通過持有新公司的部分股權或產品權益，分享公司未來在資本市場的增值收益。

License-out和NewCo都是基於海外市場對中國創新藥的認可，中國創新藥管線迭代迅速、性價比高且推進迅速，得到跨國藥企的逐步認可。

時代週報：思路迪醫藥在BD交易中是如何選擇合作伙伴的？

夏芳：對創新藥企業而言，接觸到跨國藥企本身並非難事，因為這類企業通常具備相應的資源和人脈。思路迪醫藥團隊系統篩選海外上市的腫瘤藥企，優先選擇與自身業務管線契合度高、與中國企業有合作意願的標的，甄別其中業務關聯性強且具備資本市場運作能力的企業，進行充分接觸。

基於AI的mRNA平台

時代週報：思路迪醫藥選擇佈局mRNA疫苗的原因有哪些？

夏芳：mRNA是一個新賽道，也是新佈局的平台，國際頭部企業市值在200億美元以上，目前國內還沒有領軍企業成型。在新冠疫苗研發推動下，業界mRNA技術日趨成熟，國內一些優秀企業申報了mRNA新冠疫苗。與此同時，mRNA技術的應用前景也展現出更廣闊的維度，其潛力不僅限於腫瘤和傳染病，還可拓展至諸多代謝性疾病領域。

利用TAA（腫瘤相關抗原）或TSA（腫瘤特異性抗原），通過遞送系統在靶器官，讓mRNA表達其蛋白、產生抗體，使很多抗體都可以同時產生效果。以前是在藥廠中通過大型罐子和車間生產抗體，而現在是人體自身表達適應性抗體，是“人體細胞工廠”的概念。

時代週報：基於AI的mRNA平台技術有怎樣的特點？

夏芳：二者有很多需要組合和連接的領域，其一是抗原如何選擇，思路迪醫藥擁有AI抗原篩選系統，可以打通既往文獻信息和自身研究成果，對眾多抗原組合進行篩選。

其二，是遞送系統，遞送系統相當於在抗原外包裹一個載體，用載體將mRNA傳遞到靶向器官。同時，到目標位置後還要有很好的釋放，使其產生作用。

此外，在知識產權方面，通常需要依靠LNP遞送系統的知識產權來構築整個藥物的知識產權壁壘，AI在篩選LNP遞送系統時也起到重要作用。

時代週報：當前，中國創新藥企業mRNA產品競爭格局是怎樣的？

夏芳：中國的mRNA企業大多在此前研究新冠疫苗，真正進行腫瘤研究的企業較少，腫瘤藥品的成藥經驗也較少。大多數企業擁有mRNA技術平台，但在抗原篩選方面表達結果會完全不同，需要看企業具體擅長的領域。

就中國mRNA企業的競爭格局來説，一定要競爭而不是一家獨大，越多企業參與競爭，越能夠惠及患者並對行業發展有利。

在mRNA疫苗行業競爭中，首先是抗原篩選階段，誰能更好地利用AI系統分析歷史數據；其次，是對患者的mRNA進行分析，進行抗原篩選後，選擇適合患者個性化的藥物；此外，是如何結合，製備工藝和關鍵技術的水平還需要臨牀驗證。除上述三種關鍵技術外，專利保護也是mRNA企業市場競爭中的重要環節。

撰文丨林昀肖

編輯丨宋然

版式丨陳溪清

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