極兔股價暴漲，李傑悶聲發大財_風聞
电商派-1小时前
極兔又悄悄驚豔了所有人。
7月9日，極兔港股股價連續六日大漲，一度衝上8.47港元，達過去一年以來的新高。從年初算起，極兔股價漲幅已接近40%，且在過去一週內就漲超20%。
圖源：雪球
要知道，在競爭愈發激烈的快遞行業，近兩年的股價都以下跌居多。比如同為加盟制快遞公司的“三通一達”當中，只有申通今年股價漲了9.24%，其他幾家則未能提振起資本市場的信心。
而從市值來看，極兔港股市值已接近申通、韻達和圓通的總和，在加盟制快遞當中僅次於中通。
值得一提的是，2023年底剛剛上市的時候，極兔市值一度超過了中通，股價也曾接近現在的兩倍。如今雖然離巔峯時期還有差距，但在行業普遍下跌的背景下，極兔能夠逆勢而上已足夠讓很多人感到震驚。
至於最新一輪大漲背後的原因，可能很大程度上和極兔此前披露的第二季度經營數據有關。
據極兔彙報，在今年第二季度及上半年整體，其總包裹量均再創新高，各主要市場包裹量繼續實現雙位數增長。
截至今年6月30日為止的第二季度，其實現包裹量約73.9億件，同比增長23.5%，日均包裹量8120萬件；從整個上半年來看，極兔總包裹量達到139.9億件，同比增長27%，日均包裹量7690萬件。
圖源：極兔公告
其中最值得注意的是，極兔第二季度在東南亞市場業務增長強勁，實現包裹量約16.9億件，同比增長65.9%，日均包裹量1850萬件，增速創下公司上市以來的單季新高。
據極兔方面表示，這主要得益於公司持續深化與區內主流電商平台、本土品牌及各行業客户的戰略合作，實現了共贏增長。
一方面，東南亞的電商平台加大促銷力度、豐富商品品類，有力推動了業務量的高速增長；另一方面，極兔與東南亞各國本土品牌和非平台件業務領域的積極拓展也成效顯著，成為了驅動東南亞業務增長的又一重要引擎。
而為了承接高速增長的業務，我們看到極兔也加大了在東南亞地區的基礎設施投入。據披露，截至今年6月底，極兔東南亞網點數量較去年底增加700個至10500個，幹線車輛數量增加800輛至5400輛。
對此，極兔副總裁後軍儀表示：“東南亞第二季度包裹量實現了高達65.9%的同比增長，不但證明了極兔的市場開拓實力，也進一步鞏固了我們作為東南亞快遞龍頭的市場地位。”
就在極兔最新的經營情況披露後，中信里昂發佈研報稱，預計極兔速遞的增長勢頭將持續，並憑藉其在中國市場的規模和營運經驗，維持穩定的同比單位盈利能力，因此將目標價由8.1港元升至8.9港元，重申“跑贏大市”的評級。
事實證明，資本市場也確實對極兔的表現反響熱烈，目前的股價更是早已超過了當初的市場預期。
當然我們也注意到，從極兔最新的經營表現來看，其似乎將重點放在了東南亞市場的擴張上，這是否意味着其對於國內市場的重視程度有所下降？
據極兔披露，今年第二季度，其在國內市場的包裹量僅同比增長14.7%，基本處在行業平均水平。
要知道，自從極兔殺入中國市場以來，其業務量增速長期能夠達到30%以上。2024年，剛剛進入中國市場5年的極兔，就拿下了11.3%的市場份額，平均每年都能增長超過1000萬單的日均業務量。
如今突然慢了下來，似乎不太像極兔的作風。
在這背後，或許是成功上市後的極兔，開始將盈利視為最重要的目標，不再過度看重市場份額。
今年3月，極兔發佈的2024年全年財報顯示，其所有盈利指標均實現轉正，其中淨利潤達1.1億美元，較2023年虧損11.6億美元明顯好轉；經調整淨利潤約2億美元，同樣超出市場預期。經調整EBITDA為7.8億美元，增長430.5%；經調整EBIT轉正，達到3億美元。
圖源：極兔2024年報
而實現全面盈利的背後，主要得益於極兔在中國和東南亞這兩個主要市場的核心指標均實現轉正。
需要注意的是，中國和東南亞的快遞市場存在着明顯的差異。
國內由於市場競爭激烈，聚焦電商件的加盟制快遞公司幾乎都只能維持在較低的單票收入，從而導致利潤微薄，只能以量取勝。這就決定了極兔如果還選擇在國內市場盲目擴張，必然會對其盈利能力造成影響。
反觀東南亞市場，電商滲透率仍處在較低水平，市場集中度較高，快遞行業的競爭者則相對更少，像極兔去年在東南亞市場的佔有率達到28.6%，這就給其帶來了更高的利潤空間。
去年全年，極兔東南亞市場實現收入32億美元，同比增長22.3%，貢獻了超6億美元的毛利，毛利率從17.9%增長到19.7%，可以説是極兔最大的利潤來源。
基於這樣的差異，極兔當然會選擇加大在東南亞地區的投入，以提高自身的盈利水平。但同時，這也並不意味着極兔放棄了國內市場，而是轉向了精細化運營的階段。
從極兔最新披露的經營情況中可以看到，其在國內市場的網點和幹線車輛都出現了減少，自動化分揀線反而增加了44套，佔了整體自動化分揀線數量的大頭。
圖源：極兔公告
其中，網點數量減少應該是砍掉了部分低效網點，幹線車輛減少應該是受到季節性因素影響。而自動化分揀線的增加，則説明極兔正在持續提升國內網點、分揀中心等的效率。
去年，極兔在中國的單票分揀成本和單票運輸成本均下降了0.01美元，主要就得益於其自動化設備的投入，以及轉運中心和運輸線路的優化。因此儘管極兔去年單票收入略降0.02美元，仍能夠實現全面盈利。
與此同時，極兔在國內市場的競爭策略也從當初的低價轉向了服務質量。
極兔方面提到，其在國內堅持長期、健康的發展方針，主動優化客户結構並動態調整經營策略，以應對市場最新變化。
比如在廣東澄海的玩具產業帶、深圳華強北的3C產業帶、江蘇沐陽的花卉產業帶等地，極兔通過智能化升級、定製化服務與全鏈路協同，為不同行業客户提供定製化的解決方案，也強化了自身在不同市場的運輸能力，持續吸引高質量客户入駐。
不久前中國快遞協會主辦的2025中國快遞業高質量發展大會上，受邀出席的極兔速遞副總裁錢正人強調稱：“我們堅信，只要能夠持續為客户創造真實的價值，就能夠穿越市場週期，實現行穩致遠的發展。”
由此不難看出，上市後的極兔正在努力擺脱“低價”的標籤，轉向高質量、可持續的發展道路。這樣的轉變反映到業績上，也成為了極兔提振投資人信心和股價的關鍵因素。
當然，股價永遠在波動，只能作為一個參考，反映的只是現階段資本市場對於各家快遞公司的態度。
如今快遞行業的洗牌仍在繼續，市場格局仍有變化的可能。任何一次決策和轉型、市場態度的每一次變化，都有可能拉開下一次行業併購的序幕。
尤其是對於加盟制快遞“通達兔”而言，在同質化競爭加速內卷的背景下，誰能率先打破“不可能三角”、建立差異化優勢，誰才有機會笑到最後。
作者 |李松月