黑芝麻因資金佔用收警示函另面：業績持續承壓，轉型之路異常坎坷_風聞

《港灣商業觀察》廖紫雯

對於不少80後來説，南方黑芝麻糊的廣告或許會記憶深刻。如今，這家公司似乎顯得“老化”，業績持續承壓的同時，公司合規層面似乎也出現問題。

日前，南方黑芝麻集團股份有限公司（以下簡稱：黑芝麻，000716.SZ）因控股股東及關聯方非經營性資金佔用和違規對外擔保等問題，收到廣西證監局的警示函。

從財務數據來看，黑芝麻近年來業績持續承壓。2021年至2024年，公司營收呈現逐年下滑態勢，歸母淨利潤雖自2023年扭虧為盈，但2024年淨利潤規模仍然較小，且2025年公司營收、淨利潤迎來雙下滑態勢。

事實上，黑芝麻多年來一直在尋求轉型突破。2023年，公司曾計劃將全資子公司轉型為新能源產業，並擬投資35億元建設磷酸鐵鋰儲能鋰電池生產基地，但該項目在2024年4月被暫停。

公司表示，目前正集中資源聚焦大健康產業，持續加大新產品研發和市場拓展力度。然而，面對激烈的市場競爭和不斷變化的消費者需求，黑芝麻的轉型之路仍充滿挑戰。​

控股股東等違規資金佔用收警示函

6月17日晚，黑芝麻發佈公告，公司及相關責任人於6月16日收到證監會廣西證監局出具的警示函。警示函指出，公司存在控股股東及關聯方非經營性資金佔用和違規對外擔保等問題。

控股股東及關聯方非經營性資金佔用詳細來看，黑芝麻2024年年報披露，控股股東廣西黑五類食品集團有限責任公司，關聯方廣西南方農業開發經營有限責任公司，關聯方天臣新能源(渭南)儲能動力科技有限公司，關聯自然人韋清文、胡泊存在非經營性佔用黑芝麻資金的情形。黑芝麻未按規定及時在臨時公告、定期報告中披露相關非經營性資金往來情況。

2024年報披露，公司下屬控股子公司南方黑芝麻（廣西）健康糧倉工廠有限公司在2020年12月至2023年度通過外部單位向控股股東及其關聯方轉付資金，形成共8344萬元控股股東及其關聯方非經營性的資金佔用。

會計師事務所對資金佔用的專項審核意見為，關聯方非經營性資金期間佔用8344萬元，以前年度收回902萬元，本報告期初數為7442萬元，截至報告日已全部歸還。

同時，財報對此次資金佔用有詳細內容介紹之一為，2021年度，公司下屬控股子公司容縣工廠與供應商深圳市紫芯綠色材料科技有限公司簽訂採購合同，2022年8月18日，容縣工廠向深圳紫芯支付1053.85萬元，深圳紫芯將1100萬元付至關聯方天臣新能源（渭南）儲能動力科技有限公司（以下簡稱“渭南天臣”）其中，向深圳紫芯支付的款項中有約950.00萬元構成關聯方資金佔用。截至報告日，該項佔用資金已歸還容縣工廠。

天眼查顯示，渭南天臣成立於2017年，經營範圍為電池儲能系統的設計、開發、銷售；鋰電池銷售及技術服務；技術開發、技術轉讓、技術服務、技術諮詢。

違規對外擔保詳細內容為，2020年9月，黑芝麻以所持廣西廣投國醫投資有限公司36.41%股權(對應出資額6553萬元)為限，為南寧市兒童醫院建設運營管理有限公司向廣發銀行南寧分行5.05億元借款提供擔保，擔保金額為6553萬元。黑芝麻未及時就上述對外擔保事項履行審議程序及信息披露義務，截至2024年10月30日才對外披露上述對外擔保事項。

公告披露，公司還存在公司治理不規範問題，檢查發現有關人員違規擔任股東大會監票人，通過通訊表決的董事會、監事會會議無書面會議記錄，有關人員任職不規範等。

黑芝麻時任董事長韋清文、總經理劉輝、總經理李文全、財務總監李維昌、董秘周淼懷是上述違規行為的直接責任人員。

根據相關規定，廣西證監局決定對其採取出具警示函的行政監管措施，並記入證券期貨市場誠信檔案。

此外，廣西證監局還發布公告稱，永拓會計師事務所（特殊普通合夥）、史紹禹和韋淞寶因對黑芝麻的2023年年報審計項目存在資金佔用專項説明不完整、未對部分銀行存款賬户實施函證程序等多項違規行為，被出具警示函措施。

盤古智庫高級研究員江瀚指出，資金佔用行為確實會對公司的財務健康產生負面影響。由於非經營性資金佔用直接減少了公司可用於日常運營或投資的資金量，可能導致流動性緊張甚至影響到正常的生產經營活動。此外，違規行為不僅會導致公司面臨法律風險，如被監管機構處罰、可能的訴訟等，也可能引發財務風險，比如信用評級下降，增加融資成本等。​

一季度業績下滑，電商業務承壓

黑芝麻在市場競爭力方面情況如何？

7月9日，黑芝麻在投資者互動平台回答投資者提問時指出，公司推出了阿膠黑芝麻丸、雞內金核桃黑芝麻丸等具有養顏健胃益智等功效的個性化健康產品，不斷豐富產品線滿足市場消費需求。

2024年財報介紹，公司是一家以食品研發、生產和銷售為一體專注於大健康食品經營的企業以及一站式電子商務服務商。目前主營業務涵蓋以黑芝麻糊為代表的黑色健康食品、黑芝麻飲料、大米、粗糧等食品的生產經營，以及電商平台經營業務。

2024年，黑芝麻實現營收、歸母淨利潤分別為24.65億、7773.76萬，分別同比下滑7.92%、同比增長80.46%。公司表示，營收下滑主要是公司執行“提質提效、效益優先”戰略調整，優化主營業務結構，主動壓縮低效能電商業務所致；利潤增長為公司的提質增效行動逐見成效。

今年一季度，黑芝麻業績再度承壓，實現營收、歸母淨利潤分別為4.42億、225.11萬，分別同比下滑3.74%、29.61%。

公司食品業務主要包括黑芝麻糊、黑芝麻丸、黑芝麻餅、黑芝麻糕、黑芝麻醬、黑芝麻系列飲品、中老年高鈣黑芝麻牛奶、五黑八寶粥、富硒大米等多個系列產品的生產經營，公司的南方牌黑芝麻糊在目前國內唯一獲得保健食品標誌。

公司稱，“在深耕好健康食品主業的同時，積極擁抱數字經濟浪潮，致力於電子商務業務拓展。”數據端，營收分行業來看，2024年食品業務實現收入17.75億，同比增長5.46%；電商業務實現收入5.97億，同比下滑34.65%。

五月的投資者活動關係表中，有投資者指出，“第三方品牌電商業務收入大幅下降，後續對該業務板塊會進行調整嗎？”

黑芝麻指出，2024年公司第三方品牌電商業務收入下降的主要原因是公司執行“提質提效、效益優先”的戰略調整，主動壓縮了低效能的電商業務。後續公司大概率會持續推進該業務板塊的調整優化，以適應市場變化和公司戰略發展需求。

2021年至今的年報數據來看，公司營收面出現持續下滑態勢，利潤端扭虧為盈有所好轉。2021年-2023年，公司實現營收分別為40.25億、30.16億、26.77億 ，分別同比增長4.79%、-25.07%、-11.25%；實現歸母淨利潤分別為-1.091億、-1.403億、4308萬，分別同比增長-1297.48%、-28.62%、130.70% 。

江瀚表示，黑芝麻自2021年至2024年營收呈現逐年下滑態勢，這主要受到幾個因素的影響。一方面，隨着市場競爭加劇，特別是傳統銷售渠道的碎片化導致利潤空間被壓縮，部分經銷商退出市場，直接影響了銷售額。另一方面，公司在轉型過程中對新業務的投資尚未形成規模效應，未能有效彌補原有業務收入下滑帶來的缺口。同時，宏觀經濟環境的變化也對公司業績造成了一定的壓力。​

轉型的艱難，黑芝麻何去何從？

今年5月份，有投資者提出，“公司目前經營業務有無考慮轉型或者突破到其他領域？”

黑芝麻表示，公司主營業務所處的食品行業是我國國民經濟中的重要組成部分，食品行業也是與人民生活息息相關的民生行業、常青產業，隨着人民生活水平的逐步提高和消費者健康意識不斷增強，大健康食品將得到進一步的高質量發展。公司目前正聚焦專注於大健康食品產業經營，不斷推陳出新實現產品升級迭代，為消費者提供更多優質產品與服務，努力提升核心競爭力和經濟效益。

事實上，黑芝麻多年來均致力於轉型發展。

2023年4月，黑芝麻發佈公告披露，公司將全資子公司江西小黑小蜜食品有限責任公司的主營業務轉型為新能源產業生產經營，並擬斥資35億在江西省南昌市新建區建設磷酸鐵鋰儲能鋰電池生產基地。

黑芝麻早前披露的項目建設進度安排及預計達產時間為，一期工程建設期為2023年5月-2024年3月，預計達產時間為2025年1月；二期工程建設期為2024年3月-2024年12月，預計達產時間為2025年10月。

2024年4月，黑芝麻宣佈暫停這一生產基地的建設。

江瀚指出，黑芝麻在2023年嘗試將全資子公司轉型為新能源產業，並計劃投資建設磷酸鐵鋰儲能鋰電池生產基地，但該項目最終在2024年被暫停。這一轉型戰略雖然具有一定的前瞻性，但在執行層面面臨諸多挑戰。首先是技術壁壘和市場競爭問題，新能源行業尤其是儲能領域競爭激烈，需要較高的技術和資金投入。其次是市場需求不確定性，儲能產品的市場需求受政策導向和市場價格波動影響較大。最後是內部管理和資源整合能力，對於一個傳統食品企業來説，向高科技新能源領域的轉型需要強大的管理團隊和技術儲備支持。

6月，有投資者繼續提出：“請問公司在‘儲能’有沒有進一步的計劃。黑芝麻品牌作為芝麻糊是一款家喻户曉的產品，請問公司還開發有其他系列新品的計劃嗎？公司投資的鋰電池項目，目前進展怎麼樣？”

黑芝麻回應稱，公司目前正集中資源聚焦和專注於大健康產業經營，持續加大新產品研發，推陳出新升級迭代產品，不斷豐富產品矩陣，以適應激烈的市場競爭，實現可持續高質量發展的目標。（港灣財經出品）