科興控制權生死局：醫學天才李嘉強的最後一搏_風聞

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29億空頭支票與75億美元分紅迷雲。

在資本市場的劇本里，李嘉強曾是最完美的主角：哈佛博士、麻省理工學者、擁有240多項國際專利、身披美國和中國雙重榮譽。他創辦生物科技公司，捐款三億給母校，是無數官產學界口中的“國際華人典範”。

可現在，他正被掃地出局。

但2025年7月，一場股東大會徹底終結了他在科興的最後影響力。他曾許諾用29億元換取關鍵股權，重新拿回董事席位，可這29億從未到賬，也沒有支付計劃。控股權的重奪，最終被對手一紙投票扼殺。

而這，已不是他第一次敗北。十年前，他曾繞開申報規定暗中增持股份，被美國監管機構罰款；他試圖聯手資本方重組董事會，卻因違規操作被直接稀釋股份。多次操作，都以失控收場，極有可能滿盤皆輸。

一次是意外，兩次就是執念。人們不僅好奇，是什麼讓一位前程似錦的天才落到如今的田地。

李嘉強的悲劇，是一位才華橫溢的醫生，執迷於一場資本控制的豪賭。他有太多光環，太多榮譽，卻還是選擇走上一條最不擅長、也最難翻盤的路。而這條路上，留下的是破碎的信任、法務糾紛和一個“藥神變股東”的幻滅故事。

暗中潛伏：哈佛博士的資本初試

李嘉強第一次出現在科興的股東名單上，是在2013年。

他沒有敲鐘，也沒有發聲明，只是悄悄通過名為1Globe Capital——即他在國內控制的強新資本佈局海外資本市場的“手臂”——的投資機構，在科興生物(SVA)——這家中資疫苗公司——的公開市場上慢慢買入。那時科興的市值不到5億美元，董事會平靜無波。但很快，這種平靜被打破了。

2016年，美國證監會(SEC)的罰單撕開了他的偽裝：他利用親友賬户編織持股網絡，秘密控制科興超三成股份，只為規避披露，搶佔控制權高地。

罰款事小，但他押注科興的野心已暴露無遺。科興當時只是一家平凡的疫苗企業，但它身上有兩個讓李嘉強動心的點：看準了中國疫苗市場的紅利，更嗅到了創始人尹衞東與老股東權力拉鋸中的縫隙。一場圍繞科興控制權的漫長鏖戰，就此拉開序幕。納斯達克最終以“治理機制失效”將其停牌——這是李嘉強資本賭局上的第一次重大“爆倉”。

比罰款更重要的是一個問題：他到底想幹什麼？

李嘉強的資本策略始終如一：暗中增持、聯合盟友、發動法律戰。 2017年，他以“調解人”身份介入科興私有化困局，表面斡旋尹衞東與潘愛華的AB團矛盾，實則藉機推動董事會改組。

尹衞東的反擊迅猛：2018年2月，他啓動“毒丸計劃”，向盟友定向增發40%股份，瞬間稀釋了李嘉強與潘愛華的聯合持股。李嘉強隨即撕下“調解人”面具，發起跨國法律戰：在英屬維京羣島起訴增發非法，向英國樞密院上訴推翻董事會決議，將科興徹底拖入治理泥潭。

董事會裂為兩派，保安搶章，審計師辭職，財報停擺——最終，2019年納斯達克宣佈停牌，SVA市值凍結在6.47美元，李嘉強的首輪豪賭，以癱瘓告終。

在SEC眼中，他是“規避披露的程序破壞者”；在潘愛華口中，他是“奪權盟友兼叛徒”；而在他自己的故事裏，他始終是那個“拯救科興的戰略白衣騎士”。

三種身份，三重敍事，沒有一個帶他走出泥潭。

幾年後，他換了個劇本，再次出場。這次他盯上的，是“未名醫藥”手中那塊更加稀缺的資產：北京科興的股權。而這一次，他不只用了錢，還搭上了自己幾十年構築的聲譽。

空手套未名：一封2047年才兑現的空頭支票

如果説在科興的控股大戰中，李嘉強尚有幾分專業投資者的謹慎，那麼在未名醫藥身上，他玩的就是一場近乎不設底線的資本把戲。

2022年5月，廈門未名公告稱，已與李嘉強控制的杭州強新醫藥科技有限公司簽署協議，後者將以29億元收購其34%股份，成為控股股東。消息一出市場譁然——這家公司持有北京科興約26%股份，是科興體系中極為關鍵的節點。一旦李嘉強入主廈門未名，等於獲得了重新染指科興的通行證。

但隨即被質疑的，是這場交易的支付安排：29億元“對價”分期繳付，直至2047年才能結清。而最引發爭議的部分，是廈門未名方面聲稱李嘉強將以一項名為GH23、處於III期臨牀的藥物資產抵付全部對價。該藥據稱可用於阿爾茲海默症與新冠治療，估值正好“對標”29億元。

問題在於——GH23從未進入正式交易合同。所謂“藥物抵付”僅見於廈門未名公告一方的單方面陳詞。2023年後司法審理顯示，GH23根本未列入原始支付協議，甚至未進行基礎盡調，抵付説法屬於事後偽造，涉嫌重大信息披露虛假。

也就是説，李嘉強壓根沒有支付29億元的打算，也從未真正提供任何等值資產。廈門未名則在未完成實繳、未換屆選舉、未獲監管同意的情況下，擅自宣佈控制權已轉移，將其登記為最大股東。

這是一場典型的“零對價控盤”：一紙空頭協議，就將北京科興的部分控制權旁敲側擊地握於手中。形式上避開收購審批，實質上掏空股權權屬——在資本市場，這種操作難稱高明，卻極具破壞性。

而李嘉強真正需要的並不是那家小公司的經營權，而是牌桌的入場券。如同當年在SVA借PIPE協議繞過股東博弈，他再度通過控制“中間平台”來向核心資產逼近。

不同的是，這一次他以法人代表的身份出場，將自己完全置於聚光燈下，賭上了全部信譽、身份與未來。可惜，空頭支票撬動的不是公司未來，而是治理風險、訴訟泥潭和長期失信。

但他借道董事會獲取話語權的目的已經達成。自那之後，科興內部權力結構開始出現撕裂。當科興陷入治理泥潭時，他祭出了極具殺傷力的一張牌：分紅。

75億美元的反擊：李嘉強的現金鈎子

2025年7月，納斯達克停牌逾六年的科興生物（SVA）突然拋出一顆“核彈”：宣佈向全體股東派發總額74.48億美元分紅。公告如同在資本死水中投下巨石。

首期每股55美元（股息率850%），7月7日閃電支付；二期19美元、三期最高50美元，合計最高每股124美元。若全額髮放，將耗盡公司103億美元現金儲備的72%。

這筆天價分紅的操控權，正是李嘉強陣營與尹衞東陣營爭奪的焦點。根據公司章程，任何金額超過500萬美元的派息，需由董事會與多數股東批准。作為SVA控股的資產，北京科興59.24%股權對應的分紅份額（約4.78億美元）成為決戰籌碼——誰掌控SVA董事會，誰就能截流這筆鉅款。

李嘉強之所以執着於董事會控制與分紅議案，背後並不只是為了“治理改善”這類冠冕堂皇的説辭。真正的誘因，在於那場以“克冠行動”為名的疫苗財富盛宴。

2020年4月，北京科興中維啓動新冠疫苗研發，並迅速進入臨牀。年底，公司宣佈為擴大產能與優化股權結構，引入三家外部投資方：中國生物製藥、維梧資本、尚珹資本，三者共持有27.63%股份，原公司持股比例被稀釋至59.24%。而SVA通過香港控股結構控制北京科興中維59.24%，日本軟銀則通過賽富基金間接持有SVA 15.07%的股權。

按此結構測算，軟銀間接持有北京科興中維約8.92%的權益。根據財新、《華爾街日報》等報道，2021年科興疫苗淨利潤規模預計超500億元人民幣，僅軟銀一方就從中分得超過44億元利潤。

兩年間，三家新增投資者合計至少分走超過150億元。與“國家隊”出身、100%國務院控股的國藥疫苗相比，科興的海外資本滲透率之高，分紅比例之密集，令人瞠目。

而李嘉強正是這套資本結構的核心設計者與主導執行者。他並不直接持有中維股份，卻通過對SVA的董事會控制力，以及對PIPE投資人的集結協調，實現了對這場利潤分配權的實質主導。推動分紅，不只是兑現投資人收益，更是用“分紅義務”反制對手董事，完成治理層清洗。

李嘉強借英國樞密院判決登頂董事會，成功推翻“毒丸計劃”後，迅速亮出獠牙。強推此計劃意圖一石三鳥：製造既成事實：真金白銀到賬等於向市場宣告“我才是真董事會”；綁架小股東：誰阻撓分紅，誰就是侵害股東權益的罪人；逼對手攤牌：在7月9日特別股東大會前，將尹衞東陣營架於道德火刑柱上。這招不可謂不毒辣。

尹衞東陣營的資本盟友立即狙擊——向全球法院申請凍結分紅，指控他“清倉式套現”。

但此刻的李嘉強早已熟稔規則：他繞過訴訟旋渦，讓首期33億美元閃電湧入股東賬户。

但這場精心設計的“財務伏擊”，再次遭遇對手狙擊。2025年6月，維梧資本與尚珹資本向香港及安提瓜法院申請凍結SVA賬户，指控李嘉強陣營通過“清倉式分紅”掏空公司。儘管李嘉強在BVI提起反凍結訴訟，但BVI法院未予支持。

7月7日，安提瓜法院頒佈禁令，暫停維梧/尚珹通過PIPE融資獲得的股份投票權——這些股份被質疑為尹衞東時期“非法增發”的產物SVA。

9日，特別股東會召開。東加勒比最高法院批准暫緩執行安提瓜法院的禁令，維梧資本和尚珹資本得以參與投票。尹衞東派發起股東動員，最終在7月9日的股東大會中以73%的反對票罷免李嘉強全體提名董事。

李嘉強宣佈休會，但部分股東在盧毓琳主持下繼續召開續會，投票罷免現任董事會，通過賽富基金提名的10人新董事會名單。決定繼續發放每股55美元分紅，而否決李嘉強的“掏空式分紅”。

稍晚，1 Globe發佈公告，稱特別股東大會延期，不認可新董事會，並重申PIPE交易有效性訴訟的重要性。14日，安提瓜高院法官Bakre表態，若通過暫緩令將使案件淪為“鬧劇”，繼續否定了維梧資本和尚珹資本的投票資格，科興公告斥賽富資本的行為“欺騙性、非法”。

董事會大戰仍在繼續，似乎天平還正在向李嘉強傾斜。他真的要贏了嗎，這十幾年的長跑？讓我們把鏡頭轉向科興本身吧，這個我們不能再熟悉的公司。

股權化石：被司法肢解的公司

2025年7月9日，SVA特別股東大會以73%的反對票否決了李嘉強陣營的全部董事提名。表面上，這場持續九年的控制權爭奪終於有了結果，但隨之而來的，並非秩序重建，而是一場徹底失控的治理潰敗。

首先是法律架構的碎裂。安提瓜法院承認李嘉強一方董事會合法，成為其奪權依據；英屬維京羣島法院則凍結了SVA旗下子公司的多個銀行賬户，凍結令雖不涉及總部資金，但已足以阻滯操作鏈條；中國監管機構則遲遲未批准法人變更申請，理由為董事會結構未定，相關程序缺乏合法性依據。三地判令互不承認，任何一方都無法完成對SVA的實質性接管。

治理機制隨之全面癱瘓。公司年報已連續三年缺失，SEC將其列入強制退市程序名單，前任審計機構辭任，理由是“董事會無法提供可信簽署”；新審計方始終無法落地，所有財務數據處於無人簽字、無人背書的狀態。董事會名義上仍存在，但只能通過郵件溝通，發出的會議紀要常因簽名不符或流程瑕疵被監管駁回。SVA原本複雜的公司章程，變成了爭議各方各取所需的“工具書”，一切法律基礎都被拖入司法縫隙。

最直觀的後果，體現在控制鏈條的斷裂。北京科興作為SVA最重要的持股資產，其59.24%股份雖名義歸屬SVA，但由於公司治理結構失效、賬户凍結、法人更換失敗，任何一方都無法對其實施控制。李嘉強陣營無法簽發有效決議，尹衞東一方則不具備代表公司出具法律文書的資格，連北京科興最基本的經營文件也無法落章執行。最終，日常運營陷入停滯，疫苗出貨延遲，原料付款無法到賬，工廠只能靠臨時協調維持運轉。

進入2025年第三季度，北京科興產能跌至12%，全年收入預計不足2021年高點的15%。疫苗產品滯留倉庫，供應合同流失，企業價值迅速縮水，而股東會的核心議題卻是“是否可以以郵件投票方式任命滅鼠公司付款聯繫人”。

SVA已徹底脱離公司正常運行的軌道，它仍在法律上存活，但在治理上死亡。其控制的並非一項經營性資產，而是一塊動彈不得的紙面股權。而這場看似失敗的罷免，正是李嘉強多年操盤邏輯的歸宿：通過不斷製造司法衝突、掏空對手運作空間，將公司從治理結構拉入法律僵局，讓一切決策停擺，一切權力懸空。

到最後，沒人能代表SVA簽字，沒人能動用其核心資產。分紅停在系統中，銀行拒絕執行指令，董事會議程被系統駁回，SEC與各司法轄區也只能旁觀。它不再是一家公司，更像是一個由判例、凍結令和技術性否決拼接出來的“資本遺骸”。

這是李嘉強與尹衞東對壘九年的終局圖景：沒有一方真正贏得控制權，卻共同將SVA變成了全球資本市場上最特殊的樣本——它控制了一家產值數十億美元的中國疫苗公司，卻沒有任何人能動用那塊股權，也沒有任何人能代表它簽字。

SVA已不再是一個正常意義上的公司，它還在法律上存活，但已在治理上死亡。

結語  資本運作，比科學理想還迷人嗎

在科興最初的招股説明書中，李嘉強的履歷被反覆提及：麻省博士、疫苗項目主持人、擁有幾十項生物技術專利。他曾是那個想通過科研與資本結合，改變中國公共健康格局的人。

但2025年，站在SVA董事會名存實亡的廢墟上，他擁有了公司最多的股權，卻無法做出一項有效決議；曾主導的新冠疫苗項目，已停產封存；他設想用制度搭建起的控股結構，反而變成無法兑現控制權的陷阱。

他仍以董事長名義發送會議通知，仍試圖推進分紅方案，仍在法院提交控股材料。但這些行為，越來越像一個孤立於公司運轉邏輯之外的存在。他所能調動的資源，只剩股權文件和律師函。

SVA依舊存在，北京科興仍有產能，但公司已無人能代表，治理系統徹底凍結。那句曾貼在實驗室牆上的標語——“科學改變世界”——最終沒能抵擋住分紅表決中的73%反對票，也沒能阻止他從學術共同體中被徹底疏離。

誰也不知道，什麼驅使着他的貪婪。