3年虧8億的視涯科技衝刺科創板，如何擺脱虧損困境？_風聞

隨着AR、VR、AI等技術的日益成熟，那個曾經只存在於想象中的元宇宙世界，正逐漸從虛幻的概念邁向現實的大門。而視涯科技，作為硅基OLED微型顯示屏這一元宇宙入口關鍵組件的供應商，其一舉一動都備受關注。

6月，科創板第五套標準重啓，視涯科技順勢遞交IPO申請獲受理，目標市值不低於100億元。然而，這家出貨量全球第二的企業，卻揹負着3年虧損8億的重擔。在元宇宙風口之上，視涯科技究竟是在困境中蓄勢待發，還是面臨着難以逾越的挑戰？這背後又隱藏着怎樣的資本運作與商業邏輯？

視涯科技自2016年10月成立，便立志成為全球領先的微顯示整體解決方案提供商，並且成功成為全球首家基於12英寸晶圓背板實現硅基OLED微顯示屏規模量產的企業。根據弗若斯特沙利文報告，其在全球XR設備硅基OLED產品出貨量僅次於索尼，與索尼一同成為行業內僅有的兩家實現百萬級出貨的廠商，在全市場出貨量佔比約35.2%，境內排名第一。

然而，亮眼的出貨成績並未轉化為可觀的利潤。從2022年到2024年，視涯科技營業收入分別為1.9億元、2.15億元、2.8億元，可淨利潤卻分別為 -2.47億元、 -3.04億元、 -2.47億元，三年累計虧損約8億，截至報告期末累計虧損超10億。

深入探究，視涯科技營收對前五大客户依賴程度較高，報告期內，向前五大客户銷售合計佔當期營業收入的比例均超七成。雖然大客户包括字節跳動、雷鳥、聯想等知名企業，但過度依賴少數客户無疑增加了經營風險。此外，持續高額的研發投入是導致虧損的重要因素。

報告期各期研發費用分別為2.37億元、2.87億元、2.69億元，營收佔比極高，分別為124.48%、133.35%、95.93%。儘管如此，視涯科技在招股書中自信宣稱，其核心產品在關鍵性能指標方面已達到或超越索尼可比產品。這不禁讓人思考，如此巨大的研發投入能否在未來轉化為盈利動力，擺脱虧損困境？

在視涯科技的財務報表中，政府補助佔據了一定比重。報告期內，計入其他收益的政府補助金額分別為2853.93萬元、2929.81萬元和2499.09萬元，各期末遞延收益餘額也均為政府補助。政府補助在一定程度上緩解了視涯科技的資金壓力，支持了其技術研發與產業化進程。

但僅靠政府補助並非長久之計，企業的可持續發展終究要依靠自身盈利能力的提升。視涯科技持續高額的研發投入，是其在技術賽道上的奮力追趕與創新突破。

在競爭激烈的微顯示領域，技術迭代迅速，只有不斷投入研發，保持技術領先，才能在市場中站穩腳跟。然而，如何在保證研發投入的同時，優化成本結構，提高運營效率，實現盈利的轉化，是視涯科技亟待解決的難題。畢竟，資本市場更看重的是企業的盈利能力和未來發展潛力，而非單純的技術實力。

視涯科技的背後，站着技術型企業家顧鐵。顧鐵本科畢業於復旦大學物理系，取得賓夕法尼亞大學工程博士學位，擁有豐富的創業經歷。他曾領導世界第一台胸腔數字X光機的研發製造，在天馬微任職期間規劃籌建中國第一條4.5代TFT - LCD生產線，2011年創立的奕瑞科技於2020年成功登陸科創板，如今市值達178.1億元。

視涯科技同樣獲得了眾多明星資本的青睞。紅杉系對顧鐵的創業項目似乎情有獨鍾，不僅投資了奕瑞科技，在視涯科技的股權結構中也能看到其身影。此外，上市公司精測電子、歌爾股份持股均超5%，“小米系”“大疆系”、源碼資本、合肥產投等紛紛入局。

然而，在明星機構追捧的同時，也有投資機構在IPO申報前選擇離場。上海檀英作為B輪投資者，在申報前3個月轉讓股份退出；寧波視界在入股三個月後也選擇轉讓持股退出。

LP投顧高級研究員劉婧然分析，投資機構的退出受基金存續期限、LP流動性等多種因素制約，並非對公司未來不看好。但這種進與退的資本棋局，無疑給視涯科技的上市之路增添了幾分變數。眾多資本的湧入，是看好視涯科技在元宇宙賽道的潛力，還是僅僅是一場資本的逐利遊戲？投資機構的退出又會對視涯科技的未來發展產生何種影響？

但視涯科技面臨的挑戰也不容小覷。首先，如何在虧損狀態下實現盈利，是擺在眼前的首要難題。這需要視涯科技優化客户結構，降低對少數大客户的依賴，同時提高產品附加值，提升盈利能力。其次，儘管視涯科技聲稱產品關鍵性能指標達到或超越索尼，但在全球競爭激烈的微顯示市場，仍需不斷創新，保持技術領先優勢。最後，投資機構的進與退反映了資本市場的不確定性，視涯科技需要向市場和投資者充分展示其發展潛力和盈利預期，穩定資本市場信心。

大力財經認為，視涯科技站在元宇宙的風口，既有機會一飛沖天，也可能面臨折戟沉沙的風險。其未來的發展取決於能否有效平衡研發投入與盈利增長，能否在競爭激烈的市場中持續創新，以及能否妥善應對資本市場的變化。

對於視涯科技而言，成功登陸科創板或許只是萬里長征的第一步，如何在上市後實現可持續發展，才是真正的考驗。那麼，你認為視涯科技能否藉助元宇宙風口，實現從虧損到盈利的逆襲？歡迎在評論區分享你的觀點。