預計半年營收超63億元，CXO行業升温了，康龍化成的“沸點”又在哪？_風聞

繼藥明康德後，康龍化成也放出了CXO行業強勢復甦的信號。

據業績預告，2025年上半年，康龍化成預期實現營收約63.33-65.01億元，同比增長13%-16%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約6.79-7.13億元，同比下降36%-39%；歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤約6.24-6.48億元，同比增長34%-39%；經調整的非《國際財務報告準則》下歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長6%-11%。

雖然受到非經常性損益（報告期內歸屬於上市公司股東的非經常性損益為6000-7000萬元）的影響，其中存在一些波動，但總體趨勢以上行為主。這也反映了市場行情與公司業務發展的同頻共振。

業績增長與行業復甦同頻

在去年財報中，康龍化成就曾提到CXO行業暖意越來越明顯：“2024年，全球生物科技公司融資金額重回增長軌道，客户需求呈現出初步復甦的跡象，新簽訂單金額實現較快增長。”公司年度營業收入達到122.76億元，同比增長6.39%；歸屬於上市公司股東的淨利潤17.93億元，同比增長12.01%。

來到2025年，該公司一季度營業收入為30.99億元，同比增長16.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為3.06億元，同比增長32.54%。據此以及業績預告中位值測算，2025年第二季度，康龍化成營業收入同比增長13.11%，歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤同比增長23.33%。

整體來看，康龍化成的增長勢頭越來越突出，這其實也與行業復甦節奏的加快同步了。對於當前CXO行業的發展，不少券商機構都持有比較積極的預期。

比如，渤海證券指出，當下全球醫療健康產業融資企穩，醫藥市場研發支出持續增長。此前弗若斯特沙利文報告也曾預測，2024年全球醫藥市場藥物研發及生產外包服務總體規模約為1740億美元，預計到2030年將達到3444億美元，2024年至2030年的年複合增長率12.0%。

醫藥客户研發需求加快釋放，CXO企業的發展機遇顯然是充足的。

另外，中金公司認為，2025年初至今創新藥出海交易火熱，BD高額首付款直接增厚企業現金流，疊加市場對管線價值的樂觀預期，推動創新藥板塊整體上行，預期BD資金和二級熱度上漲將反哺國內新藥研發需求起量以及一級創新藥項目融資活躍度提升，內需CRO有望受益。

同時，該機構表示，美元加息週期對新藥投融資造成的壓力逐步緩解，與之強相關的海外新藥前端研發需求開始回暖，中國企業成本與效率優勢仍在，對海外客户具較強吸引力，外需CDMO訂單趨勢向好。

而在這輪CXO產業修復週期，龍頭企業也憑更成熟的業務體系、更豐富的技術經驗成為了主要受益者。

最突出的就是藥明康德。根據藥明康德發佈的業績預告，今年上半年其預計實現營業收入約207.99億元，同比增長約20.64%，其中持續經營業務收入同比增長約24.24%；歸母淨利潤約85.61億元，同比增長約101.92%。

作為國內CXO行業的龍頭企業之一，康龍化成實力也不俗。該公司業績向好，除了受益於行情，其實也離不開一套核心打法。

領跑CXO賽道要靠什麼？

近年來，康龍化成多次提到“全流程、一體化、國際化、多療法”發展戰略，這可以説是該公司競爭力的集中體現，也是其能夠在不斷變化的市場環境中站穩腳跟的關鍵支點。

首先業務模式全流程一體化特徵突出。據瞭解，康龍化成已經搭建實驗室服務、CMC（小分子CDMO）服務、臨牀研究服務、大分子和細胞與基因治療服務四大業務平台。

其中，實驗室服務主要涵蓋實驗室化學和生物科學服務，前者包括藥物化學、合成化學、 生物有機化學、分析及純化化學和計算機輔助藥物設計（CADD）等，後者包括體內外藥物代謝及藥代動力學、體外生物學和體內藥理學及藥物安全性評價等服務。

CMC（小分子CDMO）業務則為客户提供包括原料藥、材料科學/預製劑、製劑等開發生產和分析開發在內的全流程服務，以支持客户小分子化學藥、寡核苷酸、多肽、連接子和毒性分子等不同類型產品的工藝開發和生產需求。

臨牀研究服務包括海外臨牀研究服務和中國臨牀研究服務，前者專注於放射性標記科學及早期臨牀試驗服務，後者全面覆蓋國內臨牀研究不同階段的各項服務需求。

最後的大分子和細胞與基因治療服務，包括大分子藥物發現開發與生產、細胞與基因治療實驗室、基因治療藥物開發與生產等方面。

不難看出，圍繞小分子、大分子、細胞與基因治療藥物等多療法藥物，康龍化成已打造一個貫穿藥物發現、臨牀前及臨牀開發全流程的研發生產服務體系。

與此同時，該公司在市場拓展上也已經走出國際化道路。據2024年財報，康龍化成已在中、英、美設有21個運營實體（其中海外11個）。

總體來看，康龍化成“全流程、一體化、國際化、多療法”的佈局，契合了當前國內醫藥行業的升級路徑，即藥物研發創新性越來越強、產品種類越來越豐富、出海勢頭越來越強勁。相關醫藥企業正迫切需要一個夠全面夠多能的平台，滿足其多元化需求，實現產品的快速落地。這也是康龍化成等CXO企業的發展機會。

不過具體到產業競爭維度，不難發現，當前CXO領域高手雲集，藥明康德等頭部企業基本都搭建了注重多元一體、對接海外的業務體系，甚至競爭優勢更加突出。康龍化成又該如何樹立獨有優勢？

目前來看，CXO企業的競爭壁壘可能就是效率和成功率。幫助客户縮短新藥研發週期，提高新藥研發成功率，已成為CXO企業增強客户粘性、掌握市場主動權的關鍵所在。

康龍化成也正在探索讓業務提質增效的前沿技術——AI。據財報，2024年，康龍化成在化學服務領域將AI工具應用於化學反應條件優化和分離分析及製備方法開發，提高條件篩選或方法開發的成功率；在生物服務領域，通過機器學習模型進行預測與模擬，整合多組學數據（包括基因組學、RNA-seq、單細胞RNA-seq和蛋白質組學），提升生物大數據解析能力。

預計該公司還會在AI等前沿技術方面持續加大投入，以增強平台的競爭力。這或將引來一輪新的價值重估。

來源：醫藥研究社