泰國拓店受挫“東方星巴克”霸王茶姬難逃高開低走“命運”_風聞

今年4月，新茶飲品牌霸王茶姬以“東方星巴克”的姿態登陸納斯達克，首日股價大漲15.86%，市值一度衝高至77億美元，風光無限。然而，上市僅三個月，這家曾被資本熱捧的茶飲新貴便遭遇“降温”：股價震盪下跌，市值縮水近10億美元，同店銷售額持續下滑，部分加盟商甚至面臨閉店困境。

霸王茶姬的崛起堪稱行業奇蹟。2017年創立於雲南昆明，憑藉“原葉鮮奶茶”的差異化定位和極簡供應鏈模式，短短幾年內門店數量飆升至6681家，其中加盟店佔比高達97%。其招牌產品“伯牙絕弦”一度成為爆款，2024年貢獻了品牌35%的GMV。然而，過度依賴單一產品的風險逐漸顯現。隨着競品模仿和消費者新鮮感消退，伯牙絕弦的吸引力下滑，而新品迭代未能跟上市場節奏。一位加盟商透露，過去月銷百萬的門店，如今業績腰斬，回本週期拉長至兩三年。

更令投資者擔憂的是同店銷售額的持續下滑。財報顯示，2025年一季度，霸王茶姬大中華區單店月均GMV同比下跌21%，華東市場跌幅甚至超過27%。這一指標被視為連鎖品牌健康度的“晴雨表”。而連續兩個季度的負增長，意味着門店擴張並未帶來相應的業績提升，反而因過度密集導致客流分流。窄門餐眼數據顯示，目前霸王茶姬已有66家門店暫停營業，部分開業不足一年便匆匆閉店。浙江嘉興一位加盟商無奈表示：“去年9月開的店，現在已撐不下去。”

加盟模式的弊端也在此時暴露。霸王茶姬的快速擴張高度依賴加盟商，但同店收入下滑直接擠壓了後者的利潤空間。固定成本如租金、人力並未減少，而品牌方仍通過折扣券和營銷活動刺激銷量，進一步攤薄利潤。有加盟商抱怨，霸王茶姬早期鼓勵“多開店佔位”，如今卻面臨同行內卷和價格戰的雙重壓力。

海外市場曾被寄予厚望。霸王茶姬高調進軍東南亞和北美，洛杉磯首店開業時，中國風包裝引發社交媒體打卡熱潮。但文化輸出的光環下，實際挑戰不容忽視。在泰國，霸王茶姬讓出子公司控股權，借力本地企業解決供應鏈問題；而在美國，其門店仍集中於華人社區，尚未真正打入主流市場。分析人士認為，海外業務短期內難以貢獻盈利，反而因初期投入拖累整體利潤率。

面對質疑，霸王茶姬管理層將業績波動歸因於“品牌建設投入”和“茶飲淡季影響”，並強調長期戰略不變。但資本市場似乎缺乏耐心。財報發佈當日，股價暴跌9.59%，市盈率僅14倍，遠低於同行。有觀點指出，新茶飲行業已從流量爭奪轉向供應鏈與產品創新力的比拼，而霸王茶姬的輕資產模式雖助其快速起勢，卻可能在後半程因原料把控力和研發短板陷入被動。

從資本寵兒到估值回調，霸王茶姬的境遇並非孤例。奈雪的茶、茶百道等上市茶飲品牌亦經歷股價過山車，反映出市場對行業增長可持續性的審慎態度。當“網紅效應”褪去，如何平衡規模與盈利、維繫加盟生態、打造真正差異化的產品，將成為霸王茶姬能否講好“東方星巴克”故事的關鍵。