被兩家國資“爭奪”，良品鋪子的易主迷局_風聞

文 /竇文雪 

編輯/子夜

近幾年，幾家昔日的“零食巨頭”，都過得不太好。

消費降級之下，量販零食品牌以性價比策略大肆擴張，讓多數傳統零食品牌受到擠壓，業績增速放緩，甚至面臨虧損，幾家老牌零食品牌的轉型動作頻頻，但取得成效的卻不多。

曾經的“高端零食第一股”良品鋪子，在多番掙扎自救後，選擇了賣身。

近日，良品鋪子發佈公告稱，武漢國資委旗下長江國貿分別與寧波漢意和良品投資、達永有限簽訂《附生效條件的股份轉讓協議》，長江國貿擬受讓良品鋪子1.2億股股份，佔公司總股本29.99%。

若交易順利完成，良品鋪子的控股股東將變更為長江國貿，實際控制人也將從楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅變更為武漢市人民政府國有資產監督管理委員會。

良品鋪子發佈的公告，圖源Choice

陷入虧損，轉型效果不佳的良品鋪子，能夠迎來國資入主，或許是一次新的轉機，這意味着公司的資金問題有望解決，公司的“品類拓寬戰略”也有望加速推進。

但這個過程中卻出現了一些波折。

由於此前寧波漢意在尋找新買家的時候，就已經和另一家國資廣州輕工進行了磋商，還簽署了《協議書》。

不過最終，寧波漢意還是選擇了長江國貿，這引起了廣州輕工的不滿，其將寧波漢意告上了法庭，導致寧波漢意所持有的19.89%良品鋪子股份被凍結，良品鋪子也陷入了“一股兩賣”的爭議。

根據良品鋪子最新發布的公告，這場股份轉讓糾紛現已被法院受理。

或是因為這起訴訟，良品鋪子發佈的這份控股股東變更公告沒有在二級市場中激起太高的水花，7月18日復牌後，良品鋪子的股價收報13.69元/股，下跌0.15%。

但這場訴訟對良品鋪子而言未必是壞事。能被兩家國資“爭奪”，意味着良品鋪子仍有較大想象力。

只要交易能如約完成，良品鋪子的求生之路依然有轉機。

1、良品鋪子的易主“迷局”

從各家媒體的報道以及良品鋪子發佈的公告中，我們可以大致梳理出良品鋪子這次“一股兩賣”爭議的脈絡。

根據良品鋪子在7月17日發佈的公告，寧波漢意和廣州輕工實則已經在今年5月就對協議轉讓良品鋪子股份的事項進行了磋商，還簽署了一份《協議書》。

在這份協議書中，雙方不僅約定了廣州輕工將對公司進行的盡職調查安排、投資安排、違約責任等內容，還提及了協議簽訂之日至2025年5月28日，乙方對本次交易的股份享有優先購買權。

雙方在協議書中約定，若廣州輕工決定按上述交易價格推進本次交易或簽署交易協議，寧波漢意應當無條件配合，不得拖延或拒絕。如因廣州輕工原因於5月28日未能簽訂本次交易協議，則本協議終止，寧波漢意不承擔違約責任。

圖源良品鋪子官網

公告還稱，良品鋪子的實控人楊春紅、楊銀芬、張國強此前已經與廣州輕工確認了協議版本內容，個人出具了同意與廣州輕工交易良品鋪子股份的承諾函。

但在協議的日期中，雙方並沒有簽署相關股權交易協議，為此廣州輕工還向寧波漢意發出了一份《關於督促簽署交易協議的函》。

買家意向強烈，這場交易卻沒成的原因，疑似是良品鋪子的創始人楊春紅沒有前往廣州簽字。

據財經塗鴉的報道，有交易相關人士透露寧波漢意方需簽字的自然人涉及楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅。

但在廣州輕工與寧波漢意約定的時間裏，楊銀芬、張國強以及今日資本方代表均已趕赴廣州與廣州輕工簽字，楊紅春則並未出現在簽字現場，導致廣州輕工認為其違約，引發後續訴訟。

該相關人士還稱，直到簽約前一天，楊紅春在溝通中仍表示其同意此次股權轉讓，並承諾將及時趕赴廣州簽字。

一切看似正常進行，為何寧波漢意最終要冒着違約的風險放棄廣州輕工，與長江國貿簽訂最後的協議，這可能不是“錢”的問題，或許與公司所處的位置有關。

廣州輕工與寧波漢意定下的價格是以每股12.42元或簽訂正式交易協議（含簽署日）前N個交易日均價乘以1.05孰低為準，這與長江國貿最終的成交價12.42元/股相差不大。

而良品鋪子的總部就在武漢，且據財經塗鴉的報道，有接近長江國貿方的人士認為，此次股權收購行為，是當地政府為民企紓困的舉措。此前武漢方面已經為原本質押在金融機構的寧波漢意股權提供了一些支持工作，但目前良品鋪子尚未對此進行公告。

雖然良品鋪子在最新發布的公告中表示，本次涉及訴訟系廣州輕工和公司控股股東寧波漢意股權糾紛訴訟，公司為第三人，對公司的生產經營和當期損益無重大影響。

良品鋪子的最新公告，圖源Choice

但由於廣州輕工提起訴訟，並申請了財產保全。寧波漢意所持良品鋪子的7223.99萬股股份已經被凍結，這些股份佔到了其所持有良品鋪子股數的56.46%，佔良品鋪子總股本的19.89%。

據律師向每日經濟新聞分析，股權變更期間發生重大訴訟，尤其是股權凍結，在凍結期間無法進行工商登記變更。

因此，這場交易的最終結果仍存在不確定性。

2、為了救活業績，良品鋪子做了很多努力

實際上，在籌劃交出控制權之前，良品鋪子已經經歷了一段時間的動盪，管理團隊也做了很多努力。

2023年，由於量販零食行業玩家的大舉擴張，打了高端零食品牌們一個措手不及。良品鋪子在那一年錄得營收和淨利潤首次雙雙下滑，分別大幅下滑了14.76%和46.3%。

面對行業突如其來的鉅變，良品鋪子的反應並不慢，其在那一年的11月就官宣換帥，公司聯合創始人楊銀芬成了公司的董事長、總經理，並在良品鋪子內部開啓了一場聲勢浩大的“降價”活動。

但儘管這個昔日的高端零食巨頭下定決心“低下頭”，也拿出了最大的誠意——對爆款產品大幅降價，還在2024年又提出由“高端化”向“自然健康零食”轉向的策略。

圖源良品鋪子官方微博

但這些都沒能扭轉局面，供應商的壓力變大、消費者的購買意願也沒變高，公司的毛利率受到影響，業績從2024年第二季度開始就由盈轉虧。

2024年，良品鋪子錄得營收下滑、利潤虧損，營收為71.59億元，較上年同期的80.46億元下降11%；淨虧損為4610萬元，較上年同期下滑了125.57%；扣非後淨虧損為7476萬元，同比下滑了214.77%。

經歷一年多的努力沒能扭轉局勢的良品鋪子，在今年3月再次換帥，任命程虹擔任新掌門，程虹曾自2019年起參與良品鋪子“高質量發展模式”的研究，對良品鋪子也比較瞭解。

自程虹上任後，良品鋪子就開始不再只做零食了，而是開始銷售品牌既有產品原料，以及這些原料的衍生品。

根據良品鋪子在今年3月啓動的經營策略調整，公司一是要將產品品類由零食拓寬到食品，二是在營銷上以挖掘原料產地故事、融合地域文化等方式打造差異化敍事，三是提升以產地、經銷商為主的外部生態的銷量。

今年4月，良品鋪子又與京東、湖北秭歸等7縣市政府達成合作，直採臍橙、蓮藕、鴨蛋等以往產品的原料，對其進行篩選、定製後在平台上售賣。也就是説，良品鋪子未來既賣原料，也賣成品。

如今，點開良品鋪子的直播間或線上店鋪，不僅可以看到小龍蝦、鹹蛋，還有艾灸頸貼、眼罩等等。

圖源抖音良品鋪子官方旗艦店

不管是在2023年決定降價，還是如今擴展品類的舉動，實則都是良品鋪子在順應市場發展趨勢的舉動。

對於零食品牌而言，供應鏈是重要且關鍵的一環。

由於零食品牌的產品所涉品類繁多，因此完全靠自建工廠不現實，但消費者日益增長的對“質價比”需求，又要求着良品鋪子做好供應鏈管理。

因此，良品鋪子想從原料的品質故事講起，順帶講到公司所有產品的品質故事，這無可厚非。

但知易行難，近期，良品鋪子還是發佈了一份業績預虧的報告。

良品鋪子預計2025年上半年的歸母淨虧損為7500萬元-1.05億元，扣非後虧損為1億-1.3億元，創下有公開數據以來最慘淡的半年報。

這次官宣易主，也從某種程度上證明創始團隊已經在尋求外界的幫助了。

3、被兩家國資“搶奪”的良品鋪子，還有想象力

被質疑“一股兩賣”後，良品鋪子曾向媒體回應稱，“簡單來説，可能兩大國資都認為（上市公司）是優質標的，交易方在商業談判中出現分歧。”

事實也似乎確實如此，有交易相關人士向財經塗鴉透露，廣州輕工目前仍堅持推進此前《協議書》所約定的交易。也就是説，廣州輕工還是有很強的投資意向。

或許對於兩家國資而言，儘管良品鋪子近期的業績不佳，但其仍然是零食行業最大的幾家品牌之一，多年的發展為其積累了不錯的發展基礎。

雖然在當前的市場環境中，“高端零食”的標籤並不被消費者看好，但良品鋪子的品牌知名度仍然不小，品牌的影響力仍在。

此外，良品鋪子手中的供應鏈體系與渠道網絡已經十分完備，公司也搭建有較為完備的研發平台，如果找到新的出路，良品鋪子虧損的業績也有望復甦。

圖源良品鋪子官方微博

如果交易能夠順利進行，那麼良品鋪子的想象力也會更豐富。

從長江國貿的基本情況來看，其擁有多元化背景，這與良品鋪子近期開拓多元化產品線的發展策略不謀而合。

其中，長江國貿下轄武漢金控現代供應鏈管理有限公司、武漢經發糧食物流產業投資有限公司等企業，旗下擁有冷鏈、糧食、有色金屬、跨境電商等業務。

如果長江國貿能成功入駐良品鋪子，可能會在供應鏈上，對良品鋪子有所助力。

良品鋪子也表示，依託國資資源，公司將聚焦產品創新與供應鏈整合，實現兩個關鍵轉型：從“品質零食”向“品質食品”擴容，從產品商向產業生態組織者進化，加快發展成為產品特色化、渠道多元化、供應鏈高效化、品牌國際化的食品領軍企業。

而市場對於良品鋪子將易主的期待，在7月10日就已經顯現出來了。

當日晚間，良品鋪子對外發布公告稱，控股股東寧波漢意正在籌劃重大事項，該事項可能導致公司控制權發生變更，公司股票自7月11日起停牌。

但停牌之前，良品鋪子的股價就提前漲停，截至7月10日收盤，良品鋪子報13.71元/股，上漲10.03%。

如果良品鋪子與長江國貿的交易順利完成，那麼公司也將獲得一筆數額不小的資金。

長江國貿將以12.42元/股的價格，合計受讓8421萬股，佔良品鋪子總股本的21%，交易總價款為10.46億元。

這個定價，與良品鋪子漲停前的股價基本持平。

除此之外，良品鋪子還向媒體透露，創始人楊紅春並未“離場”，將留任高管並保留重要股東身份，此次交易是公司發展戰略的主動選擇，通過引入本地國資，公司將在供應鏈深化、渠道拓展、研發創新等實現突破。

良品鋪子官方微博

“17歲的良品，面臨着創業以來最艱難的挑戰，不僅是活得困難的問題，而是活不活得下去的問題。不變，真的有可能失去在牌桌上的機會。”

這是2023年，楊銀芬曾在致全員的公開信中説過的一句話，時至今日，這句話仍然適用。

這次尋找國資入主，也是良品鋪子一次重要的拐點，在牌桌上留下的時間也可能會更久一些。

（本文頭圖來源於良品鋪子官方微博。）