基金二季報觀察：千億資金大遷徙，頭部基金公司規模增長和業績堅挺的秘密_風聞

導語：模塊越全，收益越穩。

一直以來，基金季報在權益基金分析中扮演着至關重要的角色，它不僅幫助投資者瞭解全市場基金的運作情況，還能為具體基金的投資調整提供依據。

基金季報詳細披露了基金的持倉情況，包括重倉股、行業配置等，投資者可以清楚瞭解基金的投資方向和風格。

基金經理還會在季報中總結過去一個季度的市場表現並展望未來，投資者以此可以判斷基金經理的前瞻性和投資邏輯。

01 千億資金大遷移

公募基金二季報已經全部披露完畢，二季度主動權益基金也發生了一些顯著變化。雖然二季度市場整體上行，但是關税等問題還是影響到市場風險偏好，二季度主動權益基金存量贖回份額仍超過1000億份。

從行業配置角度，二季度主動基金加倉通信、銀行、軍工等，減倉食品飲料、汽車、電力設備及新能源等行業。可以看出，二季度主動基金的調整方向是“啞鈴”兩端，一面提高了對景氣度的訴求，一面則擁抱險資等增量資金的共識，在紅利中進一步聚焦。

相較於中證800行業佔比，主動權益基金在電子、醫藥、電力設備及新能源等成長行業仍然保持了超配，非銀金融、計算機和銀行是低配程度較高的三個行業。

如果關注主動權益資產規模較大的“權益大廠”，也可以發現不同公司的行業偏好也各有不同，例如匯添富基金、工銀瑞信基金在醫藥上持倉佔比較高，交銀施羅德基金持倉比例最大的行業為銀行，博時基金、富國基金、華夏基金、銀華基金重倉較多電子板塊。

如果考慮主動加倉方向，東證資管主動增持了輕工製造，華安基金增持醫藥行業，華夏基金在軍工板塊的配置比例明顯增加。

針對各類風格基金的具體策略和變化，考慮到市場上存量產品眾多，不妨選擇一家有代表性的大型公司重點分析。

根據二季報，今年二季度華夏基金總規模增長近1800億元，非貨基金規模增長1166.5億元，均位列全市場第一。

參考國泰海通證券最新發布的基金公司資產業績排行榜，截至今年年中，近一年華夏基金權益類基金絕對收益為17.12%（按照期間管理資產規模加權計算的淨值增長率），在權益類大型公司中排名第一。

作為老牌基金公司，經歷長期沉澱之後，華夏基金已經建立了風格齊全的主動權益產品線，可以作為分析參考。

02 從巴芒信徒到科技獵手

基金經理因為學習、經歷、世界觀的不同構建了自身的能力圈，不同基金經理對於收益目標的預期和風險容忍程度也不盡相同，自然形成了各自不同的投資風格。

華夏基金的主動權益投資團隊充分發揮基金經理各自稟賦，在均衡、價值、GARP、行業輪動、成長五大風格中均有優秀基金經理湧現。

華夏價值精選的基金經理朱熠是過去幾年業績相對穩定的價值風格基金經理。他採用經典巴芒式價值投資，投資框架可以大致概括為兩大部分：一是尋找公司治理優秀、能夠持續價值創造的企業，二是適度逆向，在安全邊際下獲得均值迴歸的收益。

基金重倉銀輪股份、建發國際集團均超過10個季度，在持有期間大幅跑贏各自的行業指數，年初至今兩隻股票仍然表現穩健。季報中朱熠也表達了將繼續一直以來的“長期價值投資”的理念，並不斷優化組合和持倉結構。

屠環宇是華夏內部培養的成長風格基金經理，始終專注於投資TMT、先進製造以及生物醫藥三大板塊，在市場回調時敢於加倉被低估的優質公司，並進行均衡配置以降低組合波動。

他的代表產品華夏創新前沿二季度主要對算力基礎設施進行了較多加倉，邏輯是觀察到CodingAgent等應用落地以及海外推理需求爆發。其次，圍繞能源技術的變革和創新，組合仍維持了一定動力電池、風光儲等行業的優質公司。

二季度以來，在政策支撐與地緣政治風險緩解的雙重作用下，指數平穩向上，主題則呈現結構性分化走勢，軍工、新消費及創新藥等板塊均有亮眼表現。

上文也提到，華夏基金是為數不多在二季度軍工佔比大幅增加的大型基金公司。主要原因在於軍工主題基金華夏軍工安全在二季度規模大幅增長。

基金經理萬方方在二季報中也闡釋了二季度軍工的投資脈絡，二季度初軍工行業訂單開始加速，市場也很快反映了這波業績兑現，五月份印巴衝突凸顯中國軍工裝備在全球軍貿市場的競爭優勢，軍貿資產重估進一步帶動板塊。

隨後，基金經理也提到了後續的節奏和配置方向，2025年中報及三季報是驗證軍工景氣度反轉的關鍵時間窗口，以競爭壁壘較高的新材料及電子公司為基礎，軍貿、導彈則是邊際變化更強、彈性空間更大的方向。

新消費頻頻引爆社交話題，也湧現出不少投資機會。

不同於多數配置新消費的基金經理將目光聚焦在潮玩、高端金飾等明星公司，華夏消費臻選的基金經理徐漫採取了相對分散的持倉思路，除了國潮品牌和服務消費，基金還關注智能AI、機器人等科技和消費融合的方向，她還認為未來新的消費趨勢可能在60後、70後以及05後等具備強消費能力的羣體中。

截至7月21日，華夏創新醫藥龍頭今年以來上漲68.98%，基金經理王澤實也解釋了創新藥表現突出的原因：“在二季度，輝瑞和三生製藥合作的重磅協議披露，輝瑞支付12.5億美元首付款及最高48億美元里程碑費用，激發了市場對國產創新藥出海能力的信心。”

基金操作也正如基金名稱一樣，重點佈局了具備出海實力的創新藥龍頭，尤其是港股創新藥。

03 樂高哲學

華夏基金總經理李一梅在公司25週年全能平台策略會上特別提到樂高的例子。成立了90年的樂高今天依然如此成功，背後離不開對積木的創新和打磨。

這些年，我們看到華夏基金在被動產品上的大跨步前進，除了創設顆粒度越來越小的資產類別，打造出諸多特徵鮮明的產品外，還借鑑樂高思維，發佈了“紅色火箭LetfGo”，將華夏基金的專業能力，轉化為投資者可清晰理解、便捷使用的解決方案，就如同樂高玩具，底層的模塊越豐富，搭建出的組合類型就越多樣。

在被動產品持續創新的同時，華夏基金仍然保留了強大的主動權益投資能力。

過去一年華夏基金權益投資的出色業績，與華夏基金自成立以來就着力打造主動權益投研體系，持續推動投研體系升級是分不開的。

目前，華夏基金主動權益投研體系基本形成了平台化、體系化、專業化的研究團隊，多策略、多風格、全天候的投資團隊，充分發揮投研人員的主觀能動性，通過研究創造價值。

可以看到，無論是全市場基金，覆蓋科技、消費、醫藥和週期的大行業產品，還是聚焦半導體、創新藥的細分賽道產品，華夏基金都有相對應的優質產品。

從二季報來看，以華夏基金為代表的頭部機構，憑藉多元化的產品線和差異化的投資風格，在成長、價值、行業輪動等領域均展現出較強的主動管理能力。

二季度，華夏基金旗下基金盈利總計300.92億元，成為二季度為投資人賺錢最多的基金管理人，也是唯一超過300億元的基金管理人。

上半年旗下基金合計利潤573.20億元，排名第二。未來，隨着市場持續分化，華夏基金還將繼續為投資者提供更有效的配置工具，持續創造長期價值。