uncleleslie：中海油輸掉世界最大油田爭奪仲裁案！_風聞

025年7月18日，國際商會（ICC）仲裁庭扔下個大炸彈，埃克森美孚（ExxonMobil）和中海油（CNOOC）想攔着赫斯公司（Hess）以530億美元賣給雪佛龍（Chevron）的計劃，直接被KO！這場圍繞圭亞那Stabroek油田的仲裁戰，絕對是近年最炸裂的能源爭議商業大戲，涉及全球最大油氣發現之一，金額高、看點多！雪佛龍和赫斯大獲全勝，成功掃清併購障礙，而美孚和中海油只能乾瞪眼。

圭亞那近海的Stabroek油田，面積660萬英畝，儲量超110億桶油當量，是過去多年來全球最重磅的油氣發現！美孚佔45%權益並擔任作業者，赫斯持有權益30%，中海油有25%權益。三方與圭亞那政府簽下石油協議後，勘探、開發勢頭猛如虎，2024年底日產達到了60萬桶，預計2027年突破120萬桶/日。未來十五年，這個油田帶來的利潤就有小2000億美金！這塊“金礦”讓全球油氣巨頭都眼紅得狠！

2023年10月，雪佛龍宣佈以530億美元全股票交易收購赫斯（含70億債務，總企業價值600億美金哈），交易其中的核心目標是赫斯在圭亞那Stabroek油田的30%股份。美孚和中海油急了，跳出來喊：“我們有優先購買權（ROFR）！”他們依據聯合作業協議（JOA）認為，赫斯賣股份觸發了他們在資產層面的優先購買權。雪佛龍和赫斯反駁：“這交易是公司合併，不是直接賣資產，你們的ROFR不頂用！”

2024年3月，美孚在ICC提起仲裁，中海油隨後也提交訴狀，各案合併後在倫敦開審，適用英國法。2025年5月26日，仲裁庭舉行庭審聽證，7月初裁決草稿送ICC審查，7月18日正式裁決出台：赫斯勝訴，ROFR不適用於公司合併，雪佛龍順利完成併購！

仲裁庭行動還是很迅速的！能源類仲裁員水平還是高哈。

當然，這場仗打的就是核心就是JOA裏關於優先購買權條款的解釋，如果對國際油氣實務熟悉的仲裁員，雖然爭議的利益大，案子相對來説還是好裁的。

按照美孚和中海油的理解，JOA裏面明確規定，任何一方轉讓Stabroek股份，無論是直接或者間接的轉讓，其他夥伴有權優先出價，匹配雪佛龍的對區塊資產對應權益的估值。他們強調自己早期冒巨大風險開發油田，不能讓雪佛龍“撿現成”。美孚CEO達倫·伍茲説：“我們得保護合同權利，防止給行業開壞先例。”美孚這個挺有意思，説JOA是我們起草的，我們曉得啥意思。看來起草的律所沒有把AIPN的模板改明白啊，哈哈哈。

雪佛龍和赫斯當然有不同的理解：JOA的ROFR只適用於資產直接轉讓，不包括公司合併。赫斯CEO約翰·赫斯説：“協議在英國法下清清楚楚，你們的説法沒戲！”雪佛龍CEO邁克·沃斯也自信滿滿：“全球JOA慣例支持我們，仲裁會證明這點。” 當然， 最後仲裁庭的裁決也證明了這一點，AIPN的模板還是要用的！哈哈哈

仲裁庭站隊赫斯，認定JOA的ROFR不適用於公司合併，因交易未觸發“控制權變更”或資產直接出售。英國法注重條款的“字面含義”，而非商業意圖，這點對裁決至關重要。美孚雖不服，聲明：“我們不同意仲裁庭的解讀，但尊重仲裁程序，歡迎雪佛龍加入Stabroek。”中海油沒單獨表態，但也得認。

這案子陣容豪華，堪稱法律界的“全明星賽”：律所名字就不説了（廣告位！）

裁決的結果是雪佛龍大勝，雪佛龍拿下赫斯，獲Stabroek 30%股份，新增463,000英畝Bakken頁岩資產、美國墨西哥灣日產3.1萬桶油當量資產及東南亞天然氣資產（日產5.7萬桶油當量）。Stabroek是“核心目標”，2025年第四艘FPSO投產後，雪佛龍預計現金流大漲，2026-2027年自由現金流增幅可延至2030年代。RBC預計雪佛龍股價未來幾周將“跑贏大盤”，因併購不確定性消除。不過，整合需裁員15%-20%，成本節約預計2025年底達10億。

美孚和中海油當然失落了，畢竟世界最大油田未來的潛力他們心裏是有數的。美孚仍然是作業者，但多了雪佛龍這個強勢新夥伴，合作可能更復雜。中海油25%股份的影響力差不多算照舊吧。美孚高級副總裁Neil Chapman早前説：“輸了也照常幹，業務沒影響。”坊間認為，這對美孚可能是“隱形福音”，因雪佛龍分擔了圭亞那的政治壓力（反對派常抨擊美孚）。

看未來的話，Stabroek日產60萬桶，計劃2030年部署八艘FPSO，產量超100萬桶/日。雪佛龍加入帶來更多的好處，錢、技術都不缺，但是勒個美國公司是很強勢的，三方磨合可能是個挑戰。委內瑞拉對Essequibo地區的領土爭議（涉及Stabroek部分海域）仍存風險，雪佛龍因在委內瑞拉的業務（受特朗普政府限制）需謹慎應對，可能成為兩國政府間的“橋樑”。

這場Stabroek油田的仲裁戰堪稱油氣行業的“肥皂劇”巔峯！美孚和中海油想守住“金礦”，卻因JOA條款的被雪佛龍拿走了世界級油田的30%。ICC裁決站隊赫斯，證明英國法下合同的“字面含義”才是王道，當然，熟悉AIPN模板合同的人都知道，這個裁決，也是對行業慣例的一個確認。