二價不靈,九價宮頸癌疫苗能否拯救萬泰生物?_風聞
资钛-1小时前

萬泰生物(603392.SH)上市以來的首次虧損,出現在2025年。
近日萬泰生物發佈業績預告,預計2025年半年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為-16,000萬元到-13,000萬元。
在2022年達到高峯後,萬泰生物業績就一直下滑。2023年其營業收入同比下降50.73%,歸母淨利潤同比下降73.65%。2024年業績繼續“腰斬”,但至少還能盈利,2025年則直接陷入虧損中。公司第一季度淨利潤即虧損5277.69萬元。
資鈦認為,萬泰生物業績下滑,與其過去幾年依靠單一業務和單一產品有很大關係。風靡一時的二價宮頸癌疫苗上市頭幾年,着實拉高了公司業績,但隨着該產品銷量下滑,萬泰生物便到了如今的局面。今年6月,萬泰生物祭出另一大“殺器”——九價宮頸癌疫苗,並以499元/支的低價搶奪市場,但畢竟出場太晚,它的表現如何,關係着萬泰的命運。
上市以來首次虧損
從山峯掉入谷底,萬泰生物只用了三年。
2022年,萬泰生物實現營業收入111.85億元,實現淨利潤47.36億元,這是公司上市以來業績的最高水平。那一年,萬泰生物疫苗產品賣了84.93億元,但成本只有5.19億元,毛利率高達93.89%,體外診斷賣了26.74億元,成本只有6.46億元,毛利率75.84%。
隨後,萬泰生物業績開始大跳水,2023年和2024年,公司營業收入分別為55.11億元和22.45億元,淨利潤分別為12.48億元和1.06億元,下降速度之快,令人驚歎。
2025年一季度,萬泰生物虧損5277.69萬元,上半年預計虧損1.3億元—1.6億元。對於虧損原因,萬泰生物解釋稱,公司疫苗板塊受行業政策調整及市場競爭等因素影響,短期銷售承壓,收入及利潤同比顯著下滑;公司IVD板塊受政府集採降價、檢驗套餐解綁等因素影響,在政策利好逐步釋放、帶動業績向好之前,需要一段時間沉澱消化,短期內銷售收入亦承壓。兩者對公司整體淨利潤造成階段性影響。
二價宮頸癌疫苗跌落神壇
資鈦發現,萬泰生物業績波動的背後,是其對單一業務甚至單一產品過於依賴導致的。
在2022年以前,萬泰生物業績是逐年增長的。2019年—2021年,其營業收入分別為11.84億元、23.54億元、57.5億元,淨利潤分別為2.09億元、6.77億元、20.21億元。對這幾年業績貢獻最大的是二價宮頸癌疫苗。
2019年年底,萬泰生物全資子公司萬泰滄海自主研發的雙價人乳頭瘤病毒疫苗(大腸桿菌) (即二價宮頸癌疫苗)獲得國家藥監局批准取得藥品註冊批件,2020年5月在中國大陸正式上市銷售,成為國內首個、世界第四支預防宮頸癌產品。
在2020年、2021年、2022年的年報中,萬泰生物對於業績增長的解釋均包含二甲宮頸癌疫苗銷售增加。
另外,2020年新冠疫情爆發,萬泰生物生產的新冠檢測試劑大賺了一筆,這是當年公司業績增長的重要原因之一。
然而,萬泰生物二價宮頸癌疫苗的風頭很快被默沙東昇級版的四價與九價HPV疫苗所掩蓋。2022年8月,默沙東旗下的四價與九價HPV疫苗在中國的接種人羣擴大為9至45歲適齡女性。此前默沙東的九價HPV疫苗在國內獲批上市,但僅被批准用於16至26歲的女性接種。
這在很大程度上擠佔了萬泰生物二價宮頸癌疫苗的市場。
2022年萬泰生物在二價宮頸癌疫苗大賣之時,也加大了生產量和庫存量。當年疫苗生產量3,450.50萬支,同比增長106.84%,銷售量2,706.02萬支,同比增長164.57%,庫存量1,556.79萬支,同比增長91.65%。
2023年萬泰生物疫苗銷售量大幅下滑,同比降41.94%,庫存量卻同比增91.62%。2024年公司疫苗銷售量繼續下滑,庫存量繼續增長。
賭命九價新品
如今,萬泰生物又祭出一大“殺器”——九價宮頸癌疫苗,此事鬧得轟轟烈烈。今年5月29日,萬泰生物“馨可寧 9”獲國家藥監局批准上市,該疫苗為我國第一款、全球第二款九價HPV疫苗。
“馨可寧 9”的研發時間長達18年,研發投入近10億元。為了搶佔市場,萬泰生物給其定價499元/支,與之相比,默沙東的九價宮頸癌疫苗則是1320元/支。進口二價、四價宮頸癌疫苗也比“馨可寧 9”要高。
但“馨可寧 9”畢竟來的太遲,默沙東九價宮頸癌疫苗2018年就在中國上市,2022年擴齡,2024年銷量已經開始下滑。與此同時,國內企業如沃森生物、康樂衞士、博唯生物的的九價宮頸癌疫苗也進入了Ⅲ期臨牀試驗。
前有追兵,後有堵截,“馨可寧 9”能否解決萬泰生物當前的困境,還有待市場考驗。(資鈦出品)