流感疫苗每針319元，這家拒絕價格內卷的生物科技公司要去香港上市_風聞

據港交所7月27日披露，江蘇中慧元通生物科技股份有限公司通過港交所主板上市聆訊，中信證券、招銀國際為聯席保薦人。

綜合 | 招股書  編輯 | Echo

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中慧生物成立於2015年10月，公司主要致力於創新疫苗及採用新技術方法的傳統疫苗的研發、製造及商業化。

招股書顯示，公司研發管線共有13款產品，包括1款商業化疫苗產品、1款處於NDA(新藥上市申請)階段的在研疫苗和11款處於臨牀及臨牀前開發階段的在研疫苗。

而其中，四價流感病毒亞單位疫苗(慧爾康欣®)是中慧生物唯一一款實現商業化的產品。

根據技術設計，流感疫苗分為以下類型：全病毒滅活疫苗、裂解疫苗、滅活亞單位疫苗、減毒活疫苗、重組疫苗、mRNA疫苗。目前市面上最常見的流感疫苗為裂解疫苗，這類疫苗在擁有優異免疫原性且安全性高，適用於大多數人羣。

而中慧生物的核心品種慧爾康欣®屬於四價流感病毒亞單位疫苗，與裂解疫苗相比，亞單位疫苗更注重在病毒裂解後的進一步純化，通過去除病毒內部蛋白，僅保留純度較高的HA和NA抗體，確保安全性更好、不良反應風險更低。

臨牀結果顯示，中慧生物四價流感病毒亞單位疫苗的H1N1、H3N2、BV及BY病毒株的血清保護率分別為96.56%、97.98%、89.41%及95.88%，均高於歐盟標準70.0%。並且其安全性結果也優於裂解疫苗對照組。

由於流感疫苗屬於二類疫苗，其銷量受到價格極大影響，慧爾康欣®的價格保持319元/支。

中慧生物持續擴大銷售網絡。目前公司已完成了慧爾康欣®在全國30個省份完成市場準入，有超過1100家區縣級疾控中心選用。由此帶動公司2023年、2024年前9月的產量分別達到120萬劑、180萬劑。

招股書顯示，公司2025Q1季度營收達41.3萬元，商業化規模與同期的同業公司存在量級差距。為應對行業價格內卷趨勢，中慧生物擴大銷售渠道，提高自身商業化上限。因此2024年，公司加大產品推廣力度，擴大於各大城市的市場覆蓋率及滲透率。

近年來在激烈的同質化競爭下，國內疫苗市場價格戰此起彼伏，行業利潤被不斷壓縮。Wind疫苗指數顯示，2024年疫苗企業營業收入均值為71.31億元，同比降低21.63%；歸母淨利潤均值則同比降低35.60%。

中慧生物逆勢實現高速增長。招股書顯示，2024年中慧生物收入同比大幅增長397.65%，2025Q1季度營收同比增長34.97%。2024年，公司研發費用達到2.06億元，實現2.60億營收，淨虧損2.59億元。

截至2024年及2025年3月31日止三個月，公司分別產生淨虧損6330萬元及8730萬元，主要由於兩個年度第一季度錄得的收入較低，原因為流感疫苗的銷售受季節性波動影響，而有關銷售往往更集中在7月至9月。

本次中慧生物香港IPO募資金額計劃用於以下用途：約63.6%將分配至公司的核心產品的開發及國內外註冊；約18.1%將用於公司的其他在研疫苗的開發和註冊；約8.4%將分配至改進公司的工藝及商業化能力；約4.9%將分配至公司的技術平台的開發；及約5.0%將分配至營運資金及其他一般公司用途。