交出“非凡十年”答卷！珍惜這位“神級”基金經理_風聞

公募基金行業從不缺神話。

選對風口、抓住週期的基金經理，有時候一年能跑出50%、甚至100%以上的業績。

但風險與收益就像是投資中的一對孿生兄弟，往往如影隨形。

因此，在歷史的長河中，只有少數頂級的基金經理，才能在二者之間找到微妙的平衡，長期、穩定地為投資者帶來不錯的體驗感。

比如，無數人頂禮膜拜的巴菲特，就是世間少有。

“神級”基金經理難覓，但並非沒有。

這不僅需要基金經理擁有對市場、標的的判斷能力，還要有充足的耐心和定力。

資本市場有“五年證偽，十年證實”的説法。也就是説，雖然五年的時間度已經能在相當程度上對投資能力進行“證實”，卻只有極少數具有長跑耐力的主動管理型基金經理能夠在十年這麼長的時間跨度中貢獻出一張滿意的答卷。十年，能夠更全面地體現投資者的真實能力。

今日，大成基金劉旭交出十年答卷。劉旭2015年7月29日開始管理的大成高鑫股票型證券投資基金(下稱：大成高鑫)，憑藉十年收益率386.08%，年化收益率高達17.12%等不俗業績成為一隻“神基”。

同時，這位十年如一日踐行價值投資的投資名將，所管理的產品全部取得正收益。

01

10年，一道優美的“上揚曲線”

驗證一名基金經理的投資能力，十年算一個非常經典的週期。

7月29日，劉旭管理大成高鑫滿10年。

Wind數據顯示，自劉旭接任以來，十年間，大成高鑫累計收益高達386.08%。（截至7月28日，下同）。

從K線圖來看，大成高鑫走出了一條近乎完美的上揚曲線。

放到全市場來看，大成高鑫也是一隻表現優秀、甚至是稀缺的產品。

Wind數據顯示，自2016年至2024年的9個完整年度內，大成高鑫有7個年度取得正收益；

考慮到2015年正是A股大牛市，劉旭在2015年7月29日於大盤3789點高位接棒大成高鑫，歷經極端行情，業績始終保持穩定，基金經理的投資水平得以驗證。

如果細化對比來看，其業績更是驚人！

自劉旭擔任基金經理以來，該產品年化收益17.12%，同類排名第1（1/119）。

正因如此，該產品一直備受關注。

目前，大成高鑫份額合計規模已接近180億元。

在持續深耕大成高鑫的同時，劉旭近年也有陸續新發產品，截至目前，他管理的產品已有7只（不同份額合併計算）。

截至目前，劉旭在不同時間、不同市場環境下發行的產品成立以來收益均為正，並且大幅跑贏比較基準。

除大成高鑫外，劉旭管理的大成優勢企業基金、大成至信回報三年定開基金等產品，任職以來年化回報均超過了15%。

（劉旭所管理產品市場表現）

實際上，業績優秀的劉旭，不僅投資者追捧，大成員工也青睞有加。

公開定期報告統計，大成員工已合計買入劉旭管理的基金超過4000萬元，劉旭也是大成員工買入金額最多的基金經理。

02

穩健是底色，進階是能力

我們在前面説了，基金行業不缺神話。

縱觀整個行業，幾乎每年都有基金經理能夠大幅跑贏市場，創造收益神話。

問題是，投資不是短跑比賽。如何跑得久、跑得遠，“細水長流”才是關鍵。

劉旭顯然是後者。

在保持良好收益的同時，大成高鑫對回撤保持着良好的控制。

Wind數據顯示，該基金近3年來的年化波動率遠低於同類產品。

比如，在資本市場大幅波動的近3年，大成高鑫A份額的最大回撤幅度，只有12.39%。

顯然，劉旭管理下的大成高鑫，是一隻在穩健基礎上，保持優秀進階能力的產品，各方面都很“能打”。

從產品持倉和風格來看，劉旭正是價值投資的代表型選手。

我們還是以大成高鑫為例。

自成立以來，無論市場如何波動，劉旭的股票倉位始終保持在8成左右，換手率則始終保持相對低位，持股相對集中。

在股票配置上，大成高鑫青睞業務穩健、價格適中、市場競爭力強的企業，並根據市場變化，在價值和成長間做一定切換。

最近幾年，市場熱點切換迅速。我們先後見證了白酒、醫藥、鋰電、光伏等板塊的上下波動，見證了不少行業的業績神話。

但劉旭極少跟進熱點，進行階段性佈局炒作。大成高鑫佈局的行業始終以工業製造、家電消費、電信等板塊為主。近兩年，美的集團、中國移動、格力電器等優質股始終佔據大成高鑫重倉股前三，一旦認準就長週期持有。

（大成高鑫基金業績表現比較）

買什麼，不買什麼，劉旭對每一個標的，都有着清晰的認知。他的基金年報裏，時常會有對調倉的深刻分析，這代表着基金經理一種謹慎的投資態度。

劉旭認為，從短週期維度來看，不參與各種熱點主題業績可能沒那麼好看，但從長週期來看，這些都不重要。重要的是基金經理的能力到底如何，能不能在低估的時候看到機會。

回過頭來看，價值投資的確是穿越牛熊和週期的不二選擇。

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珍惜市場上的“神級”基金經理

天天基金網數據顯示，劉旭當前管理規模已經超過274億元，是市場上少有主動權益類產品規模過百億，且業績長紅的基金經理。

除了劉旭，大成基金近年來湧現出多位主動管理能力優異的基金經理。

比如大成基金“名將”徐彥。

資料顯示，徐彥目前在管規模超過190億元。我查了下，徐彥所管或曾經管理過的大成策略回報、大成競爭優勢、大成睿享等多隻產品，年化回報均超過兩位數。

有意思的是，徐彥也是一位將價值投資踐行到底的基金經理。他與劉旭曾在大成高鑫成立初期“搭班”管理，劉旭曾公開表示，自己的投資風格受到徐彥影響。

這種投資策略和風格上的傳承，在其他基金公司中是不多見的。

憑藉多位優秀基金經理的出色表現，大成基金主動權益類產品整體表現優秀。多隻產品大幅跑贏市場，也跑贏同類產品，為投資者帶來了豐厚的收益。

價值投資是一場“長跑”。即便成績優異，劉旭仍保持謙遜和謹慎。他曾對外表示，自己是“價值投資的小學生”。

2024年度，大成高鑫淨值累計上漲近30%，大幅跑贏基準。但管理人在大成高鑫2024年年報裏卻表示：業績在年度之間會存在波動，但基金管理人每年的基礎性工作並無不同——不斷積累對事物發展規律的認知，不斷積累商業案例常識，以期望能夠提高對未來的預測能力。在未來很多年裏，基金管理人都會持續努力去做好這一件事情。

**值得關注的是，大成基金的投資團隊穩定性在基金業堪稱數一數二。**我們看到，有些在市場上曾經留下過姓名的基金經理陸續離任，而大成基金以徐彥、劉旭、韓創為代表的廣受關注的基金經理仍然勤勉盡責，堅守着投資的責任與榮耀。這與大成基金投研文化的凝聚力應該是息息相關的。

回到珍惜“神級”基金經理這件事。評價一名基金經理，不是聽外界怎麼説，而是看基金經理怎麼做。劉旭管理大成高鑫10年， 這隻基金已經成長為近180億規模的大基金，但其業績持續表現穩健。大成高鑫近年持續蟬聯FOF重倉數量最多的主動權益基金。相信劉旭有信心、有意願在瞬息萬變的市場中繼續帶領大成高鑫這艘旗艦大船，平穩航行，讓更多的持有人獲得比較滿意的回報。